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人民币汇率破“7”并不可怕 双向波动韧劲足

人民币汇率破“7”并不可怕 双向波动韧劲足 大商所研究中心
2019-08-06
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导读：8月5日亚市早盘，在岸、离岸人民币对美元跌破7.0大关，而上一次人民币汇率“破7”还要追溯到2008年5月。当日，在岸人民币对美元跳空低开，一度下挫逾千点。


  “石可破也，而不可夺坚”，以此形容昨日人民币汇率行情再恰当不过。
　　8月5日亚市早盘，在岸、离岸人民币对美元跌破7.0大关，而上一次人民币汇率“破7”还要追溯到2008年5月。当日，在岸人民币对美元跳空低开，一度下挫逾千点。同时，离岸人民币对美元也大幅异动，下破7.1关口，日内最大跌幅逾1200点。截至16点30分收盘，在岸人民币对美元收跌936个基点，报7.0352。
　　多位业内人士表示，市场对人民币汇率“破7”已做好准备，且“7”这一点位不再是人民币汇率的枷锁，趋势性贬值仍缺乏基础。中信证券研究所副所长明明此前表示，未来人民币汇率波动必然加大，波动加大的同时汇率的中枢也会随之移动。
　　从市场对人民币汇率“破7”有所忌惮，到如今汇率韧性增强、风险可控，市场自发调节能力已显著提升，淡定面对双向波动态势。
　　“破7”不可怕 双向波动常态化
　　当日，人民币汇率的骤然走弱始于中间价的变动。
　　作为银行间外汇交易市场最重要参考指标，人民币对美元中间价于当日盘前调降229个基点，报6.9225，创去年12月3日以来新低，弱于市场预测均值。中间价一经公布，市场平静被打破，离岸人民币对美元率先“破7”。
　　在逆周期因子的作用下，今年以来人民币对美元中间价始终没有突破6.90。“中间价6.90一线是交易上的观察点，6.90一旦被突破，那么就要看下一条线划在哪里。”某中资银行外汇交易员称，当日中间价逆周期因子作用不明显，意味着即期汇率波动性或将加剧。“机构投资者纷纷平仓人民币头寸避险止损，导致人民币汇率进一步下行。”
　　中国民生银行首席研究员温彬表示，上周受美联储降息等消息面影响，国际金融市场剧烈波动，美元指数冲高回落。人民币对美元汇率“破7”，是市场情绪变化的反映。
　　不过，人民币汇率扰动在全球市场中并非个例。“人民币汇率下跌，与亚洲新兴市场因贸易争端再度升级而承受的压力一致。”瑞穗银行驻新加坡的经济与研究主管Vishnu Varathan表示。截至记者发稿，美元对韩元创2016年3月以来最高值1218.24；美元对印度卢比上扬1.21%。
　　“在外部较强不确定性冲击下，人民币汇率‘破7’在预期中，但不应该把‘7’这个关口看得太重。汇率出现一些波动，与实体经济运行的情况基本吻合。”交通银行首席经济学家连平表示，事实上，一个时期以来，人民币对一篮子货币汇率仍然保持基本稳定，关键在于资本流动保持总体平衡。
　　对市场而言，武汉大学经济学博导、外汇局国际收支司原司长管涛表示，一方面，要认识到市场汇率制度下，人民币汇率总是有涨有跌，无论涨跌都是有利有弊的；另一方面，要认识到深化市场化汇率改革、增加汇率弹性是大势所趋，要进一步树立财务中性的意识，逐步提高自身控制货币错配敞口、管理汇率风险的能力。
　　在这一环境下，企业已逐步树立风险意识。“公司今年主要采取短期外汇套期保值策略，期限不超过6个月。这样滚动锁汇、持续操作，结汇价格始终在本公司可控范围之内。”苏美达集团有限公司资金经理郑云鹏告诉记者。
　　汇率韧性强 大幅贬值条件不具备
　　“8·11”汇改至今，人民币承受的压力几经涨落。随着去年单边贬值预期形成“羊群效应”，人民币汇率一度下探6.9780，“守7”成了市场“心病”。如今，市场普遍认为，当前人民币汇率形成机制日益完善，市场自发调节能力已与彼时不同，即便突破心理关口，也不会引来恐慌情绪。
　　工银国际首席经济学家程实认为，由于当前中国经济依然保有韧性，因此汇率的调整空间相对有限，同时汇率的适度调整也有助于充分缓冲经济压力，加速基本面和汇率自身的企稳。
　　“由于中国经济整体运行平稳，‘经济增长保持在6%至6.5%之间’等指标能基本实现，因此人民币汇率并不具备持续大幅贬值的基础和条件，基本面对于支撑汇率的基本稳定仍发挥积极作用，经济增长的潜力和韧劲正在逐步发挥。”连平表示，人民币汇率将在合理均衡汇率水平上下保持基本稳定。
　　来自市场前沿的企业也认同这一论断。“7并非一个必须防守的位置，即使人民币汇率‘破7’，其贬值幅度也有限。”一家外贸企业外汇交易员表示，就人民币国际化程度而言，人民币长期升值趋势仍存。“市场更看重国际收支平衡变化，而不是短期汇率价格。”
　　有鉴于此，程实判断，人民币汇率将较快形成新的合理均衡水平，以此为基础的新底线亦不会缺席。另一方面，招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，美元指数未来更可能呈整体回落的趋势。“考虑中美利差和美元有效汇率的走弱，下半年我国资本市场的国际资本流入有望高于上半年的水平。”


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