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多机构预测：内外需持续改善 2019年经济平稳收官

大商所研究中心

2020-01-13

导读：国家统计局将于1月17日公布2019年12月宏观经济运行数据。多机构预测，由于逆周期调控加码，内外需持续国家统计局将于1月17日公布2019年12月宏观经济运行数据。

　　国家统计局将于1月17日公布2019年12月宏观经济运行数据。多机构预测，由于逆周期调控加码，内外需持续改善，2019年12月工业生产预计维持相对较高增速，社零消费具备多方面支撑，除汽车外消费表现出较强韧性，投资特别是制造业投资有望进一步企稳，预计2019年经济平稳收官。

　　“2019年12月工业生产或总体平稳。”中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛指出，2019年12月发电耗煤同比增速回落，部分受上年同期基数抬高影响。考虑到2019年前三季度工业增加值增速都出现“季末上翘”现象，而2019年12月发电耗煤增速相比3月、6月、9月均表现更好，叠加12月制造业生产PMI创年内新高，反映12月工业生产并不弱。

　　申万宏源宏观高级分析师秦泰表示，2019年11月工业增加值明显反弹，显示去库存过程开始缓和。12月投资增长稳定，外部环境不确定性有所减少，出口改善，工业企业生产信心有望持续修复，去库存过程预计继续缓和，工业生产预计维持相对较高增速，预计12月工业增加值实际同比维持在6.0%左右。

　　兴业证券首席宏观分析师王涵认为，内外需改善迎来窗口期，2019年12月PMI数据中的新出口订单已经出现明显回升，外需环境的改善也有助于相关生产的恢复。

　　消费方面，华泰证券首席宏观研究员李超预计，2019年12月社会消费品零售总额名义同比增速为8.3%。购物节效应仍有演绎空间，同时2020年春节较早，考虑春节置办年货需求前置和2018年低基数影响，预计12月社零消费仍有支撑。除汽车外，消费表现出较强韧性。

　　“近期地产竣工开始回暖，汽车销售复苏有所持续，加之2019年12月电商促销仍部分延续，预计12月社会消费品零售名义、实际同比分别回升至8.3%和5.2%。”秦泰说。

　　投资方面，黄文涛认为，考虑到2020年一季度是专项债融资和基建发力高峰期，此前的2019年12月应是准备和蓄力阶段，同期基建投资表现可能较为平淡。2019年11月当月工业企业利润增速回暖，累计利润增速显示工业企业盈利周期筑底，叠加PPI回升预期强化利润周期筑底回升预期，预计制造业投资或有所企稳。

　　秦泰也表示，前期专项债加速发行，叠加三季度以来企业中长期贷款回暖配合，基建整体融资环境边际向好。但专项债集中发行、资金到位使用落实有效投资等操作或更多集中于2020年，2019年12月基建投资增速延续小幅回升格局，基建投资累计增速或小幅上行至3.6%。制造业投资方面，在居民商品消费需求有所改善、外部环境边际改善促进出口回升的背景下，下游制造业投资仍有支撑，预计2019年12月制造业投资累计增速小幅回升至2.6%。

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