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证券日报：西南地区钢企积极利用衍生品抗风险稳经营

大商所研究中心

2020-04-29

导读：为引导西南地区钢铁企业积极利用衍生品工具来应对今年复杂的外部环境，助力企业抗风险稳经营，大连商品交易所（以下简称“大商所”）于日前在线举办“大商所企业风险管理计划——西南地区钢铁企业基差贸易业务培训会

　　为引导西南地区钢铁企业积极利用衍生品工具来应对今年复杂的外部环境，助力企业抗风险稳经营，大连商品交易所（以下简称“大商所”）于日前在线举办“大商所企业风险管理计划——西南地区钢铁企业基差贸易业务培训会”，本次培训交流活动的主题围绕基差贸易业务，通过具体案例分享、重点业务解读等形式，共同探讨基差贸易在管理原材料价格风险方面的实践及应用。来自西南地区19家钢铁企业的采购部、期货部负责人等参加了本次培训活动。

　　钢企利润下滑催生风险管理需求

　　西南地区是我国钢铁行业的后起之秀，随着北方环保政策趋严，产能逐渐向西南地区置换，特别是防城港两千万吨钢铁项目建设标志着西南地区将成为我国又一个重要的钢铁基地。另一方面，随着产业聚集、产量增加，对钢铁企业来说，持续稳定的生产经营是至关重要的，西南地区相关项目可以利用沿海港口优势保证铁矿石、焦煤等进口原材料供应，但原料价格是影响钢企利润的主要因素。

　　西南地区一位钢企人士告诉记者，今年钢铁企业受到的冲击较大，钢材价格的下跌及原材料的上涨，导致钢企的利润下滑。如何抵御价格波动风险，控制成本、锁定利润是钢铁企业稳健长远发展的关键。

　　上海钢联钢材首席分析师汪建华表示，2020年钢铁行业的主要风险一是行业钢铁僵尸产能激活；二是海外资源抢占国内市场份额；三是全球经济衰退风、地缘政治局势风险以及政策不确定性。汪建华介绍，今年以来，疫情对钢材的供给影响小于普遍预期，疫情造成部分品种出现需求塌陷，库存一度创近几年的天量水平，好在近月出现持续快速大幅下降。就眼下的情况来看，钢企寻求稳定经营需借助衍生品才能破解当下的困境和难题。

　　衍生品工具成为企业抵御风险的“护身符”

　　2018年以来，作为钢铁原燃料的铁矿石和焦炭的价格波动均大于同期行业毛利率，对钢铁企业的利润水平影响较大，这就倒逼钢铁企业转型。昆明钢铁控股有限公司期货部经理赵心瑞介绍，企业参与金融衍生品市场的初衷，一是企业经营随时面临价格风险；二是对外贸易定价的多样化要求；三是美元兑人民币汇率的波动对利润的侵蚀。

　　目前，钢铁产业已拥有较为完善的衍生产品体系，螺纹、线材、热卷、不锈钢、焦炭、焦煤、铁矿石、铁合金期货等相继上市，废钢、气煤等品种也已列入挂牌计划。特别是铁矿石期货，自2013年上市以来，改变了铁矿石价格长期跟随螺纹钢价格波动、“易涨难跌”的运行特点，在平抑价格波动、促进价格公平、客观、透明方面具有重要意义，为钢铁企业持续稳定经营发挥了积极作用。

　　国信期货黑色研究员杨磊介绍，利用铁矿石基差贸易给终端钢厂带来许多优势，一是钢企可在采购铁矿石的时候择时点价，降本增效。即可根据自身经营情况，择时锁定生产利润；也可根据市场判断，择机锁定原料成本。二是提前锁定资源，优化库存管理，定量不定价，提前锁定资源，有利于管理库存天数及库存成本。三是价格公正透明，优化采购流程，提前确定定价模式，价格公正透明，避免多次采购及招标繁琐的程序。

　　大商所多措并举助力企业稳定生产经营

　　大商所产业部负责人表示，今年以来，受疫情影响，钢铁企业遇到实际困难，为此大商所积极调研了解疫情对钢铁行业影响，根据企业实际需求制定有针对性的拓展服务方案，加大对企业支持力度，并于近期推出了差异化保证金政策，目的就是降低实体企业参与套期保值成本，进一步便利产业风险管理，为企业有序复工复产提供有力支撑，助力实体经济回暖。

　　铁矿石是钢铁生产的重要原材料，大商所的铁矿石期货自2013年上市以来，改变了铁矿石价格长期跟随螺纹钢价格波动、“易涨难跌”的运行特点，在平抑价格波动、促进价格公平、客观、透明方面具有重要意义，为钢铁企业持续稳定经营发挥了积极作用。2018年以来，铁矿石期货成功引入境外参与者，并先后推出互换和期权产品，使铁矿石成为国内首个期货期权及互换工具齐全、现货与期货市场连通、境内与境外市场连通的“一全两通”品种，铁矿石定价中心建设迈出坚实步伐，价格影响力进一步提升。在此背景下，以铁矿石期货价格为基础的基差贸易方式在钢铁行业原材料采购中快速发展及应用，包括嘉吉、河钢在内的国际贸易商、国内钢厂等逐渐将基差销售作为日常贸易的重要组成，全球最大矿石生产商淡水河谷也开始采用大商所铁矿石价格销售其在港混矿。去年，在大商所积极推动下，河钢、莱钢永峰与淡水河谷正式开展基差贸易试点，开启铁矿石贸易人民币计价、结算新模式，进一步提升中国买方话语权，更好服务人民币国际化战略。

　　国际上大宗商品交易的发展经验表明，以“期货价格+基差”为定价模式的现货贸易能够有效解决企业的个性化风险管理需求、规避基差波动对套期保值效果的影响，从而更好发挥期货定价功能。大商所将持续推动钢铁企业开展基差贸易，整合各方资源，通过大商所企业风险管理计划、龙头企业培训交流等抓手，为企业提供更多更好的风险管理方案，稳定企业生产经营，助力钢铁行业健康发展。

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