近日，在谈及人民币汇率关键时刻，央行行长周小川却罕见的接受访问，终于谈到了我们关心的问题。
为什么这么说，周小川是这么分析的！
一、先看总体经济形势：仍在合理区间
2015年中国经济保持6.9%的中高速增长，在世界范围内仍属于较高水平。中国经济增速的变化，有全球经济增长乏力的原因，也是中国政府主动调整结构的结果，有利于中国经济实现更加可持续、更高质量的增长，也有利于全球经济再平衡。
二、为何看好中国经济：投资、贸易、制造业、服务业动力仍在
现在中国国民储蓄率仍然很高，会带来高投资，这个关系继续存在。贸易的比较优势虽然有所转移，但通过转型升级走向中高端，中国的制造业仍然有巨大的优势。制造业的短期调整，部分是因为环保要求，要减少“两高一资”式的扩张。服务业占GDP的比重从43%增长到2015年超过50%，空间仍然巨大。
三、再看汇率，关注两指标：经常项目、实际有效汇率
2015年中国经常账户顺差仍很高，其中，货物贸易顺差5981亿美元，创历史新高。美日欧的通胀目标是2%。中国2015年末居民消费价格指数是1.4%，对中国而言是比较低的通货膨胀。低通胀有利于币值稳定。此外，资本项目方面，涉及直接投资的资本项目基本比较稳定，外商直接投资有些波动但基本稳定。
四、再谈国际因素：国际投机力量不足惧
国际投机力量近来聚焦唱空中国，其实，这些投机力量总要找些热点去下注，恰好找到中国2015年经济增长放缓和金融市场出现波动。问题是，以前这种投机力量较弱，经过全球金融危机各大经济体大幅量化宽松后，闲钱实在是多得惊人。中国经济到底行不行？我们是有信心也有耐心的，等着数据不断出来说话。当然也要明白，这对于下了注的人是没有用的，他们急于制造舆论，企图倒逼博弈尽快见分晓。
近期全球金融市场上不确定性因素多，和正常时期不同，确实有些投机力量在瞄准中国。正常情况下，国际投机者不会把中国当作攻击目标。中国经济体量大，资源多，跟中国拼，不容易挣到钱。事实上，中国过去许多年主要是资金流入，其中一部分可能是“热钱”，会择机撤出，没什么奇怪。
五：央行如何看待和应对投机力量？
市场上有投机力量并不奇怪，有时也很难区分投机与风险管理操作。中国有世界上最大规模的外汇储备，我们不会让投机力量主导市场情绪。当然，不让投机力量主导市场情绪，并不意味着它一来就正面阻击，要考虑有效使用弹药、成本最小化的问题。进一步改革汇率形成机制，本身就有助于更灵活地应对市场投机力量。如果说过去的固定汇率是挺住不动的“钢制盾牌”，灵活汇率就变成了“海绵盾牌”，对于过度的投机力量，可以做到攻防有度。
六：资本管制会不会加强？
最近有人说中国要实施这样那样的外汇管制措施，其中有一些明显是谣言，用来在普通居民和一般贸易商中间制造恐慌情绪，以配合造谣者所下注的投机盘。甚至有些谣言针对的是经常项目，而非资本项目。比如有谣言称外汇局要对外资企业利润汇出加以限制，须知这是经常项目，一直是允许的，外汇局从来没有什么额度管制。资本项目上，企业的海外并购、设子公司和代表处也都可以走正常程序换汇。金融市场和实体经济不同，多数情况都是打信心牌。
任何不当管制都会给实体经贸带来不便和困扰，反倒会影响信心和国际收支平衡。更何况，由于开放程度很高，绕道而行是屡见不鲜、司空见惯的。我们会在现有法律法规的执法、管理和维护贸易投资便利化及开放度之间精心把握合理、可行的平衡。
观点：更加依靠市场力量决定价格，实现更有灵活性的汇率。
方向：以市场供求为基础，参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率机制。
其中供求关系方面，周小川强调，即便市场中存在短期投机力量，也还是要尊重市场，央行心目中并没有一个模型测算的最优汇率水平。
为何是实行有管理的浮动汇率机制？
周小川表示，我们始终认为，不能百分百地使用有效市场假设，市场有时会呈现缺陷，被投机力量或短期情绪及羊群效应所支配。我们希望并努力实现汇率“在合理均衡水平上的基本稳定”，这是相互作用的。尽管均衡水平难以准确测算，但只有在合理均衡水平附近才会有基本稳定。
一篮子货币怎么改？
目前人民币的汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。在可预见的未来，加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是人民币汇率形成机制的主基调。我们在汇率形成机制的改革中，会明显强化一篮子货币的参考作用，但不是盯住一篮子，因为影响汇率的因素还是比较多的。未来还会引入宏观经济数据对汇率发生作用的机制。央行将加强与市场沟通，提高人民币指数数据的作用，以便市场判断参考一篮子货币机制的有效性。
我们从2008年美国次贷危机开始的国际金融危机中学到，美国房地产市场、次贷、影子银行交叉感染，冲击太大。国内股市、债市、汇市、货币市场等市场板块间也有相互溢出冲击，本质上都是价格扭曲、健康性、泡沫和韧性之间的相互作用。中国也存在交叉感染的土壤。为此，改革要有窗口选择，讲求时机、配合和操作技艺。有些改革是不怕慢就怕站，不能“一遭被蛇咬，十年怕井绳”。当然，另一个极端也要防止，国际经验表明，对“转轨陷阱”和“改革疲劳症”要倍加小心。
1)核心观点：周小川表示，从经常项目平衡和实际有效汇率变化等经济基本面因素看，人民币汇率不存在持续贬值的基础；中国不存在为扩大净出口而贬值的动机，不会开启汇率战；不会让投机力量主导汇市情绪。
央行稳汇率决心彰显，短期内人民币贬值压力降低。人民币汇改方向不变，但要选择合适时机，讲求时机、配合和操作技艺。宏观审慎政策地位升至与货币政策并列，我们维持宏观审慎政策框架重要性凸显，将在未来央行政策框架乃至整个金融监管政策框架中占据重要地位的判断。数字货币不设时间表，定位与比特币不同。
2)不会开启汇率战，打击汇市投机，坚定稳汇率。周小川认为，人民币自去年起出现对美元贬值的压力，主要应归因于美元对多种货币升值过快、国际国内若干事件的冲击以及市场上短期情绪的影响。从经常项目平衡和实际有效汇率变化等经济基本面因素看，人民币汇率不存在持续贬值的基础。针对国际上对中国通过人民币贬值增强出口、提升GDP并加剧“汇率战”的担忧，表示中国不存在为扩大净出口而贬值的动机。
针对近期汇市投机盛行和短期情绪波动，坚定表示不会让投机力量主导市场情绪，如果观察到投机成为外汇市场中的主要矛盾，就重点应对投机。上述表述彰显央行稳汇率决心，结合春节期间美元指数呈现阶段性见顶迹象，短期内人民币贬值压力降低。
3)人民币汇改方向不变，但要选择合适时机。周小川表示，未来人民币汇改趋势坚定不移，希望“十三五”期间在汇改方面取得长足进展。人民币汇改方向是以市场供求为基础，参考一篮子货币，实行有管理的浮动汇率机制。
值得注意的是，周小川强调在全球金融市场不确定性较强、事件驱动放大市场波动、中国溢出效应加大、金融市场间存在交叉感染等情况下，人民币汇改须审慎推进，根据形势变化选择合适的时机和窗口，讲求时机、配合和操作技艺，有窗口时果断推进，没窗口时不要硬干。
4)宏观审慎政策地位升至与货币政策并列。周小川强调，宏观审慎政策是一个包括宏观审慎管理的政策目标、评估、工具、传导机制与治理架构等一系列组合的总称，与货币政策是并列的。该表述凸显了宏观审慎政策地位在央行政策框架内显著提升。
同时，周小川指出，我国新一轮金融监管体制改革的目标之一应该是有利于强化宏观审慎政策框架，宏观审慎政策也需要有效的执行机制，防止协调成本过高。我们维持宏观审慎政策框架重要性凸显，将在未来央行政策框架乃至整个金融监管政策框架中占据重要地位的判断。
5)数字货币不设时间表，定位与比特币不同。1月20日央行召开数字货币研讨会，提出争取早日推出央行发行的数字货币。但周小川在专访中表示，数字货币的推出没有时间表，数字货币和现金将是长期共存、逐步替代的关系。此外，周小川认为，数字货币作为法定货币必须由央行来发行，这与比特币的设计思想完全不同，也杜绝了民间自发产生数字货币的可能性。
盈科外服
中国顶级的涉外服务及人力资源服务集团
合伙人利益分工与分配模式，颠覆行业
一站式属地化服务，带来最佳客户体验
面向优质的企业、团队和伙伴
盈科外服加盟合伙人
火热招商中！！！
您也可以登陆我们的官方网站
www.yingkevensco.com
www.yingkehr.com
