目前市场周期的一个特征是虽然利率急剧上升，但全球消费仍然表现强韧。下图显示美国机场的客流量已经恢复到疫情前的水平，而在世界其它地区也能看到类似的趋势。
如下图所显示，旺盛的需求导致通货膨胀水平居高不下。虽然美国通胀从最高位有所下降，但目前水平仍然远远高于传统的2%的目标。据市场预测，2024年底，当货币政策与财政政策的紧缩将达到其预期的效果之时，通胀将返回至2%的水平。
下图显示了美国当局必须提高债务上限的一个时间预测。金色线代表政府在2023年的开销，黑色的横线代表政府的财政估算。从中可以看出，市场预计7月下旬，国会和白宫将通过谈判达成协议以避免政府债务危机。
另外，在两家美国银行倒闭以及瑞银集团紧急接管瑞士信贷之后，投资者一直非常注意银行体系。自这些事件以来，欧洲主要银行的信用违约掉期已经下降，这表示市场对这些风险的谨慎程度有所放松。但是我们仍然认为，美国小型区域性银行因它们在商业房地产领域承担过多的风险可能需要持续的政策支持，因为商业地产的价值正在下降。
我们看好未来12个月内欧元兑美元的汇率。欧元区在贸易余额方面经历了重大调整，在过去一年，欧元区从俄罗斯供应的相对廉价能源转向更昂贵的替代品，使贸易平衡陷入逆差，而这个过程现在已经完成。在比较良好的外部需求和适当的能源价格的环境下，欧元区贸易余额已回到平衡。我们认为这些发展将在中期内对欧元起到支持的作用。
谈到中国，消息层面上有着边际改善。如下图所显示，中国3月份房价连续上涨的主要城市数量上升至64个。逐步改善的房地产市场是稳定经济的一个重要支柱。
编辑 | 爭上
编审 | Leyla
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