8月LPR现非对称下调，传递了哪些信息？

8月21日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布。其中，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.45%，上月为3.55%。

这是1年期LPR利率年内的再次下调。上一次是在6月20日，下调10个基点。

业内人士分析，7月金融数据多项指标低于市场预期，从结构看，企（事）业单位贷款、住户贷款均增长乏力。在这种情况下，再度降低各类政策工具利率，引导LPR继续下降，具有必要性、紧迫性。

与此同时，今年以来，银行持续降低存款利率、压降负债成本，银行有条件稳住甚至减少加点，也是本月LPR下降的直接原因；另外，经济恢复势头不稳固、市场主体融资需求较弱，是本月LPR下降的根本原因。

1年期LPR3个月内第二次下降，传递出货币政策加大逆周期调节、助力经济加快恢复的明显信号。

与市场普遍预期有所不同，8月5年期以上LPR保持不变。

下调了MLF利率，却不调整5年LPR利率，这在历史上还是第一次出现。

今年以来，房贷“再融资”现象持续增加或许已经反映了5年期LPR下调效力的“桎梏”，二季度以来的按揭早偿与潜在的经营贷置换均是证据之一。在没有正式再融资机制情况下，长端LPR利率的进一步下调带来的可能是更多的低息贷款置换而非地产需求端的直接刺激。

据东吴证券统计，目前多数城市的存量-新增房贷利差仍高达60-100bp，存量降息节省居民利息支出释放的需求或比新发贷款降息来的更为显著，而本次5年期LPR利率不变可能也是基于这一点考量。

业内人士表示，5年期报价利率维持稳定，一是反映出国内银行部分银行净息差压力较大；二是尽管LPR报价基准利率不变，但在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，各地因城施策，不少城市的新发放个人首套房贷利率已经明显低于5年期LPR报价基准利率；三是，维持5年期LPR报价利率稳定，也有助于避免新、旧房贷利率利差进一步扩大的潜在负面影响。

5年期以上LPR保持不变，有助于商业银行稳定息差水平，保持利润合理增长，增强支持服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性。

今年以来，我国经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。央行充分发挥政策利率引导作用，6月、8月公开市场逆回购操作和中期借贷便利中标利率分别合计下行20个和25个基点，持续释放LPR改革效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

分析师看来，若后续居民和企业预期偏弱的态势仍在持续，央行较为积极的宽松态度也因此尚未终结，则降息、降准皆有空间，四季度仍有降息可能。

目前，多数研究机构也预测下半年新一轮降准落地的可能性较大。

编辑 | 爭上

编审 | Leyla