纵观美股每一轮牛市，都有其典型的投资主题和领涨板块。
去年以来，AI无疑是美股市场上绝对主导的投资主题，而超大市值的科技成长股，则是无可争议的领涨“旗手”，即便内部已由“七巨头”分化为“四姐妹”。
不过，进入2024年，美股板块轮动出现微妙变化，能源股超越科技股成为标普500指数中表现最好的板块。石油和天然气相关股票，逐渐呈现出与英伟达、微软等科技巨头分庭抗礼之势。
接下来，能源股能否接替科技股成为新的“领头羊”，带动美股再破新高？
一
能源股跑赢科技股
今年以来，受油价上涨驱动，美股能源股跑赢科技股，成为标普500指数中表现最好的板块。
一季度，能源板块涨超12%，超过了标普500指数整体10%的涨幅。
标普500指数一季度涨幅居前的十大成分股，有3家能源相关股票，科技股则有4家，超微电脑和英伟达位居前二，美国最大能源公司Constellation Energy一季度股价上涨超58%，位列第三。
标普500指数一季度涨幅前十大成分股
无论是股票数量还是个股表现，都表明了科技股不再“独美”，能源股正在成为市场“新宠”。
2023年，美股“七巨头”贡献了标普500指数整体约70%的涨幅，而今年一季度，这一比例已下滑至40%。
到今年3月，科技股涨势趋弱更加明显，“七巨头”按市值加权仅上涨1.6%，弱于标普500指数3月2.2%的涨幅，为去年12月以来最差表现。
相对应地，其他板块对美股的支撑力度逐渐增强，能源板块是最主要的拉升力量之一。标普500指数能源板块中最大的成分股——埃克森美孚在面临空头创纪录狙击的情况下，股价仍创下历史新高，今年累计涨超20%。此外，马拉松原油、通用电气、壳牌等能源股同样表现抢眼。
二
哪些因素推动能源股上涨？
影响科技股的因素日趋复杂，而押注能源股的逻辑则相对明朗，且确定性更高。
01
地缘政治风险未解，中东局势升温，担忧原油供应受冲击，价格水涨船高。
在地缘冲突搅动下，今年以来国际基准布伦特原油已累计上涨16%，并一度突破90美元大关。摩根大通预测，到9月份布伦特原油价格将突破100美元大关。
02
美国及全球经济表现亮眼，共同推高原油需求预期。
美国3月零售销售数据增幅远超预期，前一个月的数据也进一步上修，显示出美国消费需求弹性，可能进一步支持经济强劲增长。与此同时，3月全球制造业PMI结束17个月的下行走势，重回50%扩张区间，表明全球经济正在复苏，石油等能源需求旺盛。
03
美国通胀回落曲折，押注原油等大宗商品成为“抗通胀”的对冲工具。
最新数据表明美国通胀仍然顽固，美联储降息一再延后，作为美股“最抗跌”板块，能源股能为投资者带来了一定程度的风险对冲。
04
能源股是美股派息“土豪”，是兼具高股息和高成长性的价值板块。
过去一年，美股市场回购金额最高的十家上市公司中，雪佛龙、埃克森美孚和马拉松原油榜上有名。同时，相较于榜单上微软、苹果等科技股，这些能源公司市盈率估值偏低，但派息力度却是最大。
具体来看，在2023年3月31日-2024年3月31日期间，苹果公司股东合计收益率约为2.88%，微软合计收益率仅为1.1%。而雪佛龙合共回馈股东7.78%，埃克森美孚合共返利5.33%，马拉松原油返利更高，达到13.94%。
05
AI是“耗电巨兽”，将能源股与AI捆绑同样助推能源股上涨。
AI的快速发展对电力需求激增，市场开始重新审视能源的价值。关于“AI的尽头是电力”等相关讨论和炒作，也间接推动了本轮石油上涨行情。
过去三年，只有两个板块跑赢了标普500指数，其中一个是科技，另一个正是能源。随着全球进入经济增长周期，油价支撑加上估值较低，以及最新财报显示能源行业90%公司盈利强于预期，能源股后市可期，今年投资赢面可能更大。
同时，考虑到美联储降息时间延后，估值偏高的科技股可能面临回撤，加上中东局势升温，石油供应链受阻而需求持续上升等诸多因素，融合了成长、价值和收益的能源板块，全年表现有望成为美股最佳板块。
撰稿 | 苏苏
编辑 | 苏苏
编审 | Leyla
END