全球监管动态

ISDA确定参考CPI-U的新行业初始参考指数

国际掉期与衍生工具协会（ISDA）11月25日发布了一份市场实践说明（MPN），建议市场参与者采用特定方法来确定某些新通胀衍生品交易的初始参考指数，原因是美国劳工统计局已确认不会公布2008年ISDA通胀衍生品定义中所述的“美国——所有城市消费者非修订消费者价格指数（CPI-U）”的2025年10月数值。ISDA强调，该市场实践说明旨在帮助市场参与者保持一致性，不具有任何约束力，各方可以自由选择采用其他替代方法。

CFTC针对信用风险转移交易发布不采取行动函

美国商品期货交易委员会（CFTC）11月21日针对信用风险转移（CRT）交易发布了不采取行动函。信用风险转移是常见的风险管理工具，银行等金融机构可通过此类交易分散特定信贷风险。CFTC此前规定，只要集合投资工具参与哪怕一笔受其监管的互换交易，就可能被认定为“商品基金”，其运营方也需注册为商品基金运营商（CPO）。以上不采取行动函将降低金融机构参与信用风险转移交易的合规成本，进而促进金融体系更高效地分散和化解信贷风险。

韩国收紧海外零售衍生品相关规则

韩国将从12月15日起对海外衍生品投资实施事前教育与模拟交易强制要求。其中，购买海外杠杆ETF需完成1小时在线强制培训；交易海外衍生品的门槛更高，除上述培训外，还需完成至少3小时模拟交易。监管收紧源于韩国散户对海外杠杆ETF和衍生品投资热情爆棚，但监管机构发现很多投资者不懂此类产品的运作机制，容易造成大额亏损，此举正是为了提升散户风险认知以给市场降温。

CFTC拟成立“首席执行官创新委员会”

美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席Caroline D. Pham宣布启动“首席执行官创新委员会”成员提名工作，提名申请需在12月8日前提交。该委员会专为高级管理人员设立，核心任务围绕CFTC“扩大对加密货币和预测市场的监管任务”展开，将为数字资产、交易所创新以及衍生品市场结构等相关政策提供高层次行业指导。此举措也是CFTC继“加密冲刺”计划、公共加密论坛后，在新兴金融技术监管领域的又一重要举措。

美国康涅狄格州禁止体育赛事合约交易

美国康涅狄格州消费者保护部（DCP）12月3日向Kalshi、Robinhood Derivatives和Crypto.com发布了禁止令，要求其立即停止向康涅狄格州居民推广或提供体育赛事合约交易。康涅狄格州消费者保护部表示，这三家平台均无该州博彩经营牌照，即便有牌照，其合约也违反诸多州法律，比如向未满21岁人群提供投注服务。三家平台均以自身受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管为由进行辩解，Kalshi还就以上禁止令向州联邦法院提起了诉讼。

全球交易所动态

CME获SEC批准注册新的证券清算机构

芝加哥商业交易所（CME）12月2日宣布美国证券交易委员会（SEC）批准其注册新的证券清算机构——CME证券清算公司，预计2026年年中投入运营。新的清算机构将助力市场参与者遵守SEC关于国债现货和回购交易的强制集中清算要求，同时进一步拓展CME与固定收益清算公司（FICC）的跨保证金业务合作。SEC于2023年12月通过一项新规，要求美国国债现货和回购交易必须通过经批准的中央对手方（CCP）完成清算。

LME积极推进电子交易改革

伦敦金属交易所（LME）11月27日表示，计划从2026年1月起在其数据中心引入10G交叉连接服务，以满足对低延迟连接解决方案日益增长的需求。次日，LME发布将于2026年年初生效的费用调整方案，其中包括将其LMEselect平台上的电子交易费用降低7.4%至8.5%。LME在2025年3月完成向LMEselect第十版电子平台的迁移后，正积极推进旨在支持该集团金属市场更多电子交易的改革。

Euronext研究称迷你期权未引发市场分流

泛欧交易所（Euronext）研究显示，迷你期权的推出是对现有标准期权合约的补充，而非替代。Euronext于2025年先推出针对法国和荷兰股票的迷你期权，后又拓展至德国股票领域。此类迷你期权每份合约仅对应10股股票，而标准期权通常对应100股。迷你期权能精准适配散户投资者的对冲需求，而标准期权更适合大规模资产配置与大额风险对冲场景。迷你期权的引入丰富了Euronext的衍生品矩阵，增加了散户交易活动。

Polymarket获得CFTC批准返回美国

Polymarket于11月25日获美国商品期货交易委员会（CFTC）批准为受监管衍生品交易所。2022年，Polymarket因运营未注册衍生品交易所被罚140万美元，并退出美国市场。2025年7月，Polymarket以1.12亿美元收购了持有CFTC牌照的QCX LLC和QC Clearing，9月又获CFTC不采取行动函，且相关联邦调查也已结束。目前，Polymarket已完成监控技术、清算流程等系统升级，预计将引入至少10亿美元初始流动性，同时计划于2026年推出原生代币POLY。

全球机构动态

Robinhood与Susquehanna将联合推出衍生品交易所

Robinhood宣布与做市机构Susquehanna达成协议，收购迈阿密国际控股旗下的LedgerX交易所90%股权。交易完成后，双方将成立合资企业，推出独立运营的衍生品交易所。新交易所的核心是拓展体育赛事、选举等领域的预测合约业务，Robinhood是控股方，Susquehanna将在交易首日就担任流动性提供者。

印度高频交易公司在受限情况下仍获得丰厚利润

尽管印度证券交易委员会（SEBI）此前已出台限制交易所周度期权合约数量、要求权利金预付等多项监管措施，印度的高频交易公司仍然获得丰厚利润。据彭博社11月25日的相关报道，截至2025年3月31日的财政年度，美国哈德逊河交易公司（Hudson River Trading）的利润增长了156%，荷兰奥普提夫控股公司（Optiver Holding BV）和印度安硕格蕾普证券公司（AlphaGrep Securities）也都取得了利润的强劲增长。

全球金融科技动态

CME数据中心冷却故障导致服务中断

芝加哥商业交易所（CME）11月27日晚8时40分发布公告称由CyrusOne运营的数据中心冷却故障导致系统服务中断。据媒体报道，此次宕机持续11个小时，导致EBS外汇平台、Globex平台停摆，使得经纪商要么暂停相关产品交易，要么只能靠内部定价或算法估价。该事件凸显出全球金融市场对数据中心的高度依赖，此类基础设施的脆弱性可能引发一系列连锁风险。

（撰稿人：杨琪 校稿人：陈雨田）

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