零售行业2019&20Q1业绩深度综述：必选稳健龙头向好，可选需求亟待释放【安信商社刘文正】

核心观点

行业整体：整体趋暖，疫情影响收入、利润短期承压。1）2019收入端总量趋暖，2019Q1-2019Q4单季度收入增速分别为6.1%、4.7%、3.1%、3.6%；2020Q1疫情短期大幅承压，同比-13.1%。2）毛利率整体稳健，费用管控向好，2019Q4、2020Q1盈利能力短期承压。毛利率端，2019年商贸零售板块公司合计毛利率为14.4%，同比持平；分季度来看，2019Q1-Q4单季度毛利率分别为15.3%、14.1%、13.9%、14.5%；费用率端，2019Q4板块合计销售费用率、管理费用率分别同比+0.1pct、-0.4pct；剔除永辉后趋势不变。2020Q1来看，行业盈利能力受到疫情影响：2020Q1毛利率维持在14.5%，剔除永辉后，2020Q1下滑态势较为显著；2020Q1费用大幅上升，系疫情带来人工费用、刚性支出等增加所致，销售、管理费用率分别同比+0.6pct、 +0.1pct。整体来看，净利润端，2019Q4行业扣非净利率同比-0.6pct，2020Q1行业扣非净利率同比-1.6pct。

子版块：必选稳健向好，正向刺激有望持续，可选需求亟待释放。其中：

超市：高位CPI推动营收增速提升，疫情正向刺激，影响有望持续。超市行业作为必选消费，自2019H2起CPI恒处高位，推动超市行业增速提升：2019年超市行业实现营收1728亿元，同比增长11.6%，增速同比上行1.6pct；整体毛利率水平稳健，增速有所放缓，2019年行业毛利率同比下降0.2pct至22.6%；费用率整体平稳，控费开始见效，2019年销售费用率同比持平，管理费用率同比下降0.9pct，其中龙头永辉股权激励费用大幅下降起到较大影响。2019Q4行业利润端有所承压，扣非归母净利率为-1.6%。2020Q1受疫情正向刺激，超市行业力保民生供应，供应链能力凸显，营收大涨、扣非净利率逆势反弹：2020Q1超市行业营收同比增长18.2%，增速同比上行8.8pct；毛利率同比-0.2pct、销售费用率同比-2.7pct、管理费用率同比-0.1pct；扣非归母净利率为3.1%，扣非净利润增速10%。

化妆品：线下冲击明显，线上驱动行业增长。1）2019年板块整体稳增，Q4业绩承压。化妆品板块实现营收159亿元/+11.3%，扣非净利12.6亿元/-4%，毛利率61.0%/-0.7pct，受销售、管理费用增加影响（销售费用率40.4%/+1.6pct，管理费用率微增9.0%/+0.4pct），扣非净利率下降1.3pct至7.9%。分季度看，19Q1-20Q1营收增速分别为9.4%/9.2%/8.9%/16.9%/-7.9%，扣非净利增速为7%/140%/6%/-47%/-17%，其中Q4受上海家化和拉芳家化业绩承压影响，Q1主要系疫情对线下渠道冲击。2）线上驱动行业增长，不同品类受疫情影响有异。19年珀莱雅/丸美/上海家化线上渠道增速达61%/23%/30%，华熙生物护肤品营收增速118%主要由线上带动，华熙生物、珀莱雅和丸美护肤品线上收入占比较高（分别为90%+/53.1%/44.9%），受疫情影响相对较小。品类方面彩妆受冲击较为明显，消杀类产品增长迅速；3）营运能力方面，品牌为应对疫情影响加大备货，20Q1珀莱雅/上海家化/丸美/华熙生物存货周转天数同比19Q1增加24/25/29/138天，为激励经销商进货应收账款周转天数也有所延长。4）短期化妆品龙头受影响有限，珀莱雅线上打法成熟、20年主推红宝石+双抗精华有望持续高增；上海家化探索线上转型且新任CEO卓具经验、20年重点发力佰草集和玉泽品牌；丸美对线上重视程度提升；华熙生物护肤品多品牌齐发+线上为主，在未来发力营销+新品发力下期待打开成长空间。疫情影响下化妆品行业整体线上转型，壹网壹创有望受益。

百货：整体趋暖，毛利、费用趋势向好，疫情系短期影响，有望迎来消费需求反弹。2019年全年实现营收2011亿元，同比增长1.7%，增速同比上升0.7pct；毛利率有所提升，费用管控有所改善，剪刀差继续扩大，2019年行业毛利率+1.2pct至23.0%，销售费用率+0.3pct至10.0%，管理费用率-0.2pct至5.8%，扣非归母净利率同比+0.7pct至3.6%；全年行业扣非归母净利润同比增长27.0%。2020Q1受到疫情重创，百货行业营收同比下降41.6%，费用率大幅上升， 2020Q1行业扣非净利润增速-99.7%；随疫情缓解，门店陆续恢复营业，消费需求得到释放，有望持续改善。

黄金珠宝：收入增速下滑，龙头有所分化。2019Q4黄金珠宝行业4家上市公司营收增速5.3%，增速环比回落15.1pct；2020Q1营收同比-8.7%。受益于金价抬升，黄金珠宝3月限额以上社零环比上升11.0pct。细分龙头中：周大生展店扩张提速，线上销售发力：2019年门店净增加660家，全年实现营收54.39亿元/+11.69%，扣非归母净利润9.14亿元/+21.59%；2020Q1实现营收6.78亿元/-38.25%，扣非归母净利润1.01亿元/-48.15%，互联网销售在2020年Q1实现营收1.92亿元，同比大增104.32%。

电商：1)苏宁：2019年营收/归母净利/扣非归母净利2692/98/-57亿元，同比+10% / -26%/-1488%，业绩稳定增长，非经常性损益主因苏宁小店等出表和收购物流项目；20Q1实现营收和扣非归母净利578.4/ -5.0亿元，同比-7.07%/+49.49%，疫情影响或有限，期待双线融合优势凸显。2）南极电商：2019全年实现营收39.07亿元/+16.52%，扣非业绩11.48亿元/+36.46%，业绩继续高增长符合预期，经营现金流净额12.55亿元/+127.59%，且拟分红3.86亿元（分红率32.03%），报表质量持续改善；2020Q1营收6.72亿元/-18.51%，扣非归母净利润1.04亿元/-12.97%，虽然受疫情影响导致营收下降，但仍保持利润端增长，根据爬虫数据，在3-4月复工复产后的单月GMV估测分别同比增长28%和25%，并有望继续环比修复。

其余渠道：1）爱婴室：2019年展店明显提速，业绩符合预期。2019年实现营收24.60亿元/+15.22%，扣非归母净利润1.25亿元/+20.68%，全年新开门店73家；2020Q1实现营收5.19亿元/-4.81%，扣非归母净利润-59.78万元/-104.13%；2）华致酒行：2019年实现营收37.38亿元/+37.38%，扣非归母净利润2.96亿元/+42.48%，业绩高增；2020Q1，在疫情背景下，实现营收12.95亿元/+14.96%，扣非归母净利润0.97亿元/+29.22%，实属不易。

零售板块一季度基金持仓：与基本面基本吻合，仍处低位，配置比例有所上调。基金持仓与基本面情况基本吻合：1）总体来看，零售板块维仍处低配，但配置比例有所上调。2）分板块来看，必需消费持仓仍重，永辉超市、家家悦增持显著，红旗连锁遭遇减持；可选消费整体持仓下降，王府井、周大生、珀莱雅小幅提升，天虹股份、重庆百货、丸美股份遭遇减持；电商方面，南极电商大幅增持，苏宁易购持仓基本持平。

投资建议：我们当前为投资者梳理三条投资主线：1）必选更加稳健，看向二季度，同店日销增速虽环比回落但同比正向刺激有望维持，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等；2）线上渗透率有望进一步催化，线上业务占比较大持续发力线上的相关标的，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等；3）需求短期受损，但下半年有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。

1.商贸零售行业2019年年报及2020Q1季报总结：必选稳健龙头向好，可选需求亟待释放

1.1.3月社零降幅收窄，分品类数据整体向好

3月社零同比增速-15.8%，降幅环比收窄。据国家统计局及Wind数据，2020年3月，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%，扣除价格因素实际增速-18.1%；排除汽车因素，汽车以外的消费品零售额23841亿元，下降15.6%。价上来看，3月CPI同比上涨4.3%，虽有回落但仍处高位；整体来看，疫情影响虽尚未消除，但3月社零降幅环比收窄向好。

分品类看，大部分品类环比向好。其中：1）必选消费仍然表现良好。2020年3月限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长19.2%、0.3%、6.3%、-9.4%，环比1-2月前值分别+9.5pct、6.9pct、3.2pct、6.3pct，既为疫情影响下必选消费作为刚需仍然维持较好增长的印证，也说明从品类来讲，消费者必选消费商品结构可能逐步回归；2）可选方面，同比虽仍为下降，但环比降幅收窄。2020年3月限额以上化妆品、黄金珠宝同比增长-11.6%、-30.1%，增速相对1-2月前值+2.5pct、+11.0pct；限额以上家电、家具同比增长-29.7%、-22.7%，增速相对1-2月前值+0.3pct、+10.8pct，虽然需求及安装均受疫情影响有所滞后，但环比向好；限额以上文具同比增长-22.7%，增速相比1-2月前值+15.0pct，或与企业渐开工、学生需求渐回暖相关。3）此外，3月限额以上中西药品同比增长8.0%，增速相对前值+7.8pct。

乡村略好于城镇，餐饮影响大于零售，线上渗透率反常提升。分区域来看，乡村影响略好于城镇，2020年1-2月城镇消费品零售额为44881亿元，同比下降20.7%（增速环比-28.5pct）；乡村消费品零售额7249亿元，同比下降19.0%(增速环比-28.1pct）。分类型来看，餐饮影响大于商品零售：2020年1-2月商品零售47936亿元，同比增长-17.6%（环比-25.5pct）；餐饮收入4194亿元，同比下降43.1%（环比-52.2pct）。分渠道来看，实物商品网上零售额2020年1-2月增速为同比上升3.0%，不降反增；且网上零售额渗透率为21.5%，2019年9-12月渗透率分别为19.5%、19.5%、20.4%、20.7%，一反以往春节月度线上淡季趋势，逆势提升；其中在实物商品网上零售额中，吃类和用类商品分别增长26.4%和7.5%，穿类商品下降18.1%，印证此前我们对于此次“宅经济”中消费品线上购买的变化判断。

1.2.行业：整体趋暖，受疫情影响，2020Q1收入、利润短期承压

我们以申万商贸零售成分股为基础，加上可选消费标的（上海家化、珀莱雅、老凤祥、周大生等），对2019Q4、2020Q1行业整体盈利能力加以分析；考虑到永辉超市主要盈利指标波动较大，且在零售板块中权重较大，因而在毛利率、费用率及扣非归母净利润端分析中，对包含永辉超市、剔除永辉超市分别加以阐述。

2019收入端总量趋暖，2020Q1受疫情影响大幅承压。2019年，商贸零售板块上市公司合计收入同比增长4.3%，增速同比下滑4.6pct。分季度来看，2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4、2020Q1单季度收入增速分别为6.1%、4.7%、3.1%、3.6%、-13.1%；继2018H2行业有所承压后，2019行业收入端总量趋暖，各季度增速稳健；受疫情影响，2020Q1总量呈负增长，短期内大幅承压。

毛利率整体稳健，费用管控向好，2019Q4、2020Q1盈利能力短期承压。2019年商贸零售板块公司合计毛利率为14.4%，同比持平，整体水平稳健，同比增速有所回落；分季度来看，2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4、2020Q1单季度毛利率分别为15.3%、14.1%、13.9%、14.5%、14.5%，同比下滑但依然稳健；剔除永辉后，2020Q1下滑态势更为显著。费用率端：1）2019Q4费用管控良好。板块合计销售费用率为7.5%，同比+0.1pct；管理费用率下降趋势明显，合计管理费用率为2.7%，同比-0.4pct；剔除永辉后趋势不变。2）年度整体来看，剔除永辉微有上升。2019年商贸零售板块公司合计销售费用率为7.4%，同比+0.2pct，合计管理费用率为2.8%，同比-0.1pct；剔除永辉后，合计销售费用率为6.9%，同比+0.2pct，合计管理费用率为2.8%，同比-0.1pct，微有上升。3）2020Q1费用大幅上升，系疫情影响收入端、且人工费用、刚性支出等有所增加所致。行业合计销售费用率为8.1%，同比+0.6pct，合计管理费用率为3.0%，同比+0.1pct；剔除永辉后，合计销售费用率为7.5%，同比0.4pct，合计管理费用率为3.0%，同比+0.1pct。整体来看，行业毛利率稳健、费用率管控较好，但短期内盈利承压明显：2019Q4行业扣非净利率同比-0.6pct，2020Q1行业扣非净利率同比-1.6pct。

利润增速大幅下滑、由正转负，短期承压。2019年商贸零售板块公司合计扣非归母净利润下滑10.4%，其中单四季度扣非归母净利润下滑304.6%；剔除永辉后，2019年行业合计扣非归母净利润下滑11.8%，其中单四季度扣非归母净利润下滑9.0%。可以看出，2019Q4行业利润端有所承压，2020Q1进一步叠加疫情影响，利润端“雪上加霜”：2020Q1扣非归母净利润下滑77.0%，剔除永辉后扣非归母净利润下滑89.0%，环比-80.0pct。

1.3.子版块：必选稳健龙头向好，正向刺激有望持续，可选需求亟待释放

超市：高位CPI推动营收增速提升，毛利率稳健，疫情正向刺激，影响有望持续。超市行业作为必选消费，自2019H2起CPI恒处高位，推动超市行业增速提升：2019年超市行业实现营收1728亿元，同比增长11.6%，增速同比上行1.6pct；毛利率端，整体毛利率水平稳健，增速有所放缓，2019年行业毛利率同比下降0.2pct至22.6%；费用端，费用率整体平稳，控费开始见效，2019年销售费用率为17.4%，同比持平，管理费用率同比下降0.9pct至2.6%，其中龙头永辉股权激励费用大幅下降起到较大影响。单四季度来看，行业承压明显，2019Q4扣非归母净利率为-1.6%，归为负值。2020Q1受疫情正向刺激，超市行业力保民生供应，供应链能力凸显，营收大涨、扣非净利率逆势反弹：2020Q1超市行业营收同比增长18.2%，增速同比上行8.8pct；扣非归母净利率为3.1%，印证行业收入利润高弹性。细分龙头来看：1）永辉超市2019年实现营收/扣非归母净利润848.77亿元/10.61亿元，同比+20.36%/+18.34%；2020Q1实现营收/扣非归母净利润292.57亿元/12.90亿元，同比+31.67%/28.99%，看向二季度，疫情正向影响虽有回落但有望持续；2）家家悦2019年实现营收/扣非归母净利润152.64亿元/4.37亿元，同比+19.90%/14.57%；2020Q1实现营收/扣非归母净利润52.87亿元/1.73亿元，同比+38.96%/+30.97%，业绩超预期。3）红旗连锁2019年实现营收/扣非归母净利润78.23亿元/4.94亿元，同比+8.4%/+60.4%，扣除新网银行投资收益贡献，预计公司主业扣非归母净利润约25-30%；2020Q1实现营收/扣非归母净利润23.45亿元/1.38亿元，同比+24.0%/79.69%，主业利润增速稳健向好。

化妆品：板块整体受疫情影响有限，线上驱动行业增长

1）2019Q4利润端略微承压，发力线上驱动业绩快增。2019年化妆品上市公司共实现营收159亿元，同比增长11.3%；其中2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4分别为9.4%、9.2%、8.9%、16.9%，单四季度扣非净利润同比下降47.3%；2020Q1，化妆品上市公司实现营收33亿元，同比下降7.9%，主要系疫情影响线下渠道销售大幅缩减所致（由于华熙生物2019年11月上市，壹网壹创2019年9月上市，行业统计只包含其他五家）。与黄金珠宝板块类似，由于化妆品板块公司较少，且权重有所不同，我们直接对龙头公司层面进行盈利能力分析，其中：1）珀莱雅2019年实现营收31.24 亿元/+32.3%，扣非归母净利润3.86亿元/+39.07%，其中线下增速维稳（+9.82%），线上持续高增（+60.97%）；2020Q1实现营收6.08亿元/-5.25%，扣非归母净利润0.83亿元/-8.36%，疫情催化线上渠道，公司预计Q1线上收入增速高于30%；2）上海家化2019年实现营收75.97亿元/+6.43%；扣非归母净利润3.79亿/-16.91%；2020Q1实现营收16.65亿元/-14.8%，扣非归母净利润1.3亿/-19.0%，潘秋生新任公司CEO兼总经理，引领公司转型步伐，看好新锐品牌持续高增，静待营销创新+线上转型效果显现。3）华熙生物2019年实现营收18.86亿元/+49.28%；归母扣非净利5.67亿元/+35.2%，营收业绩高增符合预期，医疗及护肤品业务表现出色；2020Q1实现营收3.68亿元/+3.5%，归母扣非净利9401万元/-13.56%，受疫情影响有限，公司新品牌放量显著。4）丸美股份2019年实现营收18.01亿元/+14.28%，归母扣非净利4.51亿元/+25.95%，业绩基本符合预期；2020Q1，丸美股份实现营收3.7亿元/+1.5%，归母扣非净利1.08亿元/-9.6%，公司线上占比逐步提升，边际有望迎来大幅改善，且短期受疫情影响有限。5）壹网壹创2019年实现营收14.51亿元/+43.2%，归母扣非净利2.02亿元/+33.3%；2020Q1实现营收2.14亿元/-7.8%，归母扣非净利4505万元/+39.8%，立足优质营销传播、数据挖掘及产品孵化能力，扩品牌+扩品类+扩平台三向发力下空间广阔。

4）从品类看，疫情相关产品取得增长，彩妆类受影响较为明显。消杀相关产品在疫情期间迎来增长，上海家化旗下六神品牌20年Q1实现高个位数增长，包括六神花露水在内的消杀产品有6亿+收入（根据公开业绩交流会）。此外，彩妆板块受疫情影响较护肤板块更为明显，3月以来以显示出明显恢复迹象。根据淘数据，彩妆板块3月复苏迹象明显：销量同比下降9%，环比2月降幅30%明显收窄；GMV同比增长23%，环比2月增幅5%实现上升。Q1整体销量同比下降21%，GMV同比增长11%。

5）营运能力方面，品牌为应对疫情影响加大备货。2020Q1相比去年同期，化妆品公司存货都有较大的增长，珀莱雅/上海家化/丸美/华熙生物存货周转天数分别同比增加24/25/29/138天，主要系春节及疫情期间加大备货量，疫情影响下上游原材料有所涨价，增加备货有利于应对价格上涨风险；应收账款方面，为激励经销商进货，在应收账款方面有所放宽，20Q1应收账款周转天数同比去年有所延长。

百货：行业整体趋暖，毛利、费用趋势向好，疫情系短期影响，有望迎来消费需求反弹。2019年百货行业整体趋暖：全年实现营收2011亿元，同比增长1.7%，增速同比上升0.7pct；毛利率有所提升，费用管控有所改善，剪刀差继续扩大，2019年行业毛利率+1.2pct至23.0%，销售费用率+0.3pct至10.0%，管理费用率-0.2pct至5.8%，扣非归母净利率同比+0.7pct至3.6%；全年行业扣非归母净利润同比增长27.0%，增速同比下降0.4pct。2020Q1受到疫情重创，营收、利润大幅下滑：百货行业营收同比下降41.6%；毛利率趋势上行+2.5pct至24.4%的前提下，受费用率大幅上升影响（销售费用率+4.7pct至13.5%，管理费用率+2.6pct至8.0%），扣非归母净利率同比-4.3pct至0.0%，2020Q1行业扣非净利润增速-99.7%；随疫情缓解，门店陆续恢复营业，消费需求得到释放，有望持续改善。细分龙头来看：1）天虹股份：2019年实现营收 / 扣非归母净利润193.93/7.17亿元，同比+1.33% / -9.54%；2020Q1实现营收/扣非归母净利润29.97 / 1.00亿元，同比-0.06%/-134.04%（营收同比已剔除新收入准则影响）；2）王府井：2019年实现营收/扣非归母净利润267.98/9.20亿元，同比+0.29%/-13.65%；2020Q1实现营收/扣非归母净利润15.20/-1.36亿元，同比-37.79%/-134.46%（营收同比已剔除新收入准则影响）。向后看，考虑后续消费需求释放、同店方面转好，百货龙头业绩有望有所改善。

苏宁：全年营收稳定增长，2019Q4、2020Q1短期承压，加快布局全渠道智慧零售。苏宁易购2019年营收/归母净利润/扣非归母净利润2692.3/98.4亿元/-57.1亿元，同比+9.91% / -26.2%/-1488.2%，非经常性损益较多主因苏宁小店、苏宁金服和LAOX出表，以及收购佛山、宁波等5个物流项目影响。2020Q1实现营收578.39亿元/-7.07%，归母净利润-5.51亿元/-505.45%，归母扣非净利润-5.00亿元/+49.49%。疫情影响或有限，全场景零售格局初具期待效率进一步提升：①公司已完成家乐福中国并表，家乐福专业的快消品运营经验以及供应链能力，有望与苏宁全场景零售模式、立体物流配送网络以及强大的技术手段进行有机结合，完善在大快消品类的O2O布局，有利于降低采购和物流成本，提升市场竞争力与盈利能力；②零售云加盟店持续扩张，有望依托优势家电品类，强化快消供应链；③公司以智慧零售为核心，一方面以苏宁易购直营店和零售云加盟店为两大抓手深耕低线城市，另一方面以苏宁小店进军便利店市场，并以小店作为物流节点，辐射周围三公里用户群，彻底打通线上与线下流量，有效扩大用户范围，获取粘性流量；收购家乐福后市占率提升，持续整合双线资源规模效应有望进一步显现。④疫情影响下，线上及到家业务有望受到明显催化，家乐福有望实现较快增长；春节及2月线下家电门店销售额占比较低，全年来看受影响程度较小。

黄金珠宝：收入增速下滑，龙头有所分化。自2019H2起，黄金珠宝需求端持续承压，近期复苏势头显现：1）从社零数据来看，2019年7月开始，限额以上黄金珠宝零售额下滑态势明显（7-12月分别同比-1.6%、-7.0%、-6.6%、-4.5%、-1.1%、3.7%），进入2020Q1，叠加疫情影响，2020年1-2月双月均值、3月同比-41.1%、-30.1%，虽仍处低位，但3月环比上升11.0pct。2）从上市公司数据来看，2019Q4黄金珠宝行业4家上市公司营收增速5.3%，环比增速下降15.1pct；2020Q1受疫情重创，营收同比-8.7%。由于黄金珠宝板块四家公司中，老凤祥体量明显偏大，可能对行业盈利能力统计产生一定影响，故而我们分别看龙头业绩情况，细分龙头业绩分化明显：1）老凤祥业绩稳健增长，疫情影响有限：2019年实现营业收入/扣非归母净利润496.29亿元/13.14亿元，同比+13.35%/+21.39%；2020Q1实现营业收入/扣非归母净利润144.89亿元/3.84亿元，同比-3.44%/+10.33%，随金价上行、疫情催化黄金增值保值需求，业绩有望加速提升。2）周大生展店扩张提速，线上销售发力：2019年门店净增加660家，全年实现营收54.39亿元/+11.69%，扣非归母净利润9.14亿元/+21.59%；2020Q1实现营收6.78亿元/-38.25%，扣非归母净利润1.01亿元/-48.15%，互联网销售在2020年Q1实现营收1.92亿元，同比大增104.32%。3）莱绅通灵则收入、利润继续下滑。

其余渠道：1)爱婴室：2019年展店明显提速，业绩符合预期。2019年实现营收24.60亿元/+15.22%，扣非归母净利润1.25亿元/+20.68%，全年新开门店73家；2020Q1实现营收5.19亿元/-4.81%，扣非归母净利润-59.78万元/-104.13%；2）华致酒行：2019年实现营收37.38亿元/+37.38%，扣非归母净利润2.96亿元/+42.48%，业绩高增；2020Q1，在疫情背景下，实现营收12.95亿元/+14.96%，扣非归母净利润0.97亿元/+29.22%，实属不易。

1.4.零售板块基金一季度持仓：仍处低配，配置比例有所上调

零售板块仍处低配，但配置比例有所上调。据Wind，2020Q1各基金产品持仓前十中，零售板块占基金总持仓比重约为1.78%，继续出现低配，低配比例为0.75%，相比2019Q4，零售板块占基金总持仓比重上升0.24pct。持仓总市值上看，2020Q1零售板块基金持仓总市值约477.1亿，占净值比例0.29%，环比上升0.01pct；持仓市值前十大公司的市值占比为98.65%，相对2019Q4上涨2.58pct，板块筹码集中度继续上涨。从基金市值来看，相比2019Q4，增幅前三标的为永辉超市（41.4亿元增至83.5亿元）、南极电商（37.9亿元增至50.5亿元）、家家悦（4.8亿元增至11.0亿元）；降幅前三分别为天虹股份（6.1亿元降至1.5亿元）、重庆百货（5.2亿元降至2.2亿元）、红旗连锁（5.5亿元降至4.1亿元）。截止2020Q1，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为永辉超市、南极电商、家家悦。

必选龙头配置有所调整，永辉超市、家家悦增持显著，红旗连锁遭遇减持。2020Q1，永辉超市增持幅度较大：持有基金数增加105支至144支，持股总量增加2.7亿股至8.2亿股；基金重仓持股占流通股比重环比+2.82pct至8.62%；持仓市值增加42.2亿元至83.5亿元。家家悦持有基金数增加19支至44支，持股总量增加1441万股至3410万股；基金重仓持股占流通股比重环比+2.37pct至5.60%；持仓市值增加6.2亿元至11.0亿元。红旗连锁持有基金数增加12支至22支，但持股总量减少3182万股至4167万股；基金重仓持股占流通股比重环比-2.95pct至3.86%；持仓市值下降1.5亿元至4.1亿元。

可选消费有所调整，王府井、周大生、珀莱雅小幅增持，天虹股份、重庆百货、丸美股份遭遇减持。2020Q1，可选消费板块整体持仓下降，其中：1）百货板块：王府井持仓小幅上涨，持有基金数增加3支至5支，持股总量增加86万股至205万股，持股占流通股比重环比+0.15pct至0.36%，持仓市值增加834万元至2496万元。天虹股份遭遇减持，持有基金数减少10支至4支，持股总量减少4183万股至1642万股，持股占流通股比重环比-3.49pct至1.37%，持仓市值减少4.7亿元至1.5亿元；重庆百货持仓下降，持有基金数减少7支至22支，持股总量减少977万股至782万股，持股占流通股比重环比-2.40pct至1.92%，持仓市值减少3.1亿元至2.2亿元；鄂武商持仓下降，持有基金数减少4支至7支，持股总量减少499万股至3811万股，持股占流通股比重环比-0.65pct至4.96%，持仓市值减少1.3亿元至4.4亿元。2）黄金珠宝板块：老凤祥持仓小幅下降，持有基金数增加5支至18支，但持仓总量减少96万股至1251万股，持股占流通股比重环比-0.30pct至3.94%，持仓市值下降1.4亿元至5.0亿元；周大生持有基金数保持不变为15支，持仓总量增加114万股至1595万股，持股占流通股比重环比+0.46pct至6.45%，持仓市值增加1022万元至2.9亿元。3）化妆品板块：珀莱雅持有基金数增加17支至49支，持股总量增加59万股至672万股，持股占流通股比重环比+0.89pct至10.75%，持仓市值增加2.3亿元至7.7亿元；丸美股份遭遇减持，持有基金数保持不变为7支，持股总量减少98万股至184万股，持股占流通股比重环比-2.39pct至4.48%，持仓市值减少4196万元至1.3亿元；华熙生物持有基金数增加4支至10支，持股总量减少42万股至146万股，持股占流通股比重环比-0.92pct至3.21%，持仓市值减少4544万元至1.1亿元。

南极电商大幅增持，苏宁易购持仓基本持平。2020Q1南极电商大幅增持，持有基金数增加23支至68支，持仓股数增加8795万股至4.3亿股，持股占流通股比重环比+4.64pct至22.94%，持仓市值增加12.6亿元50.5亿元；苏宁易购持有基金数增加3支至6支，持仓股数增加17万股至88万股，持股占流通股比重环比+0.002pct至0.01%，持仓市值增加76万元至798万元。

爱婴室持仓略微下调。2020Q1，爱婴室持有基金数增加1支至7支，但持仓股数减少3万股至222万股，持股占流通股比重环比-0.06pct至4.03%，持仓市值下降208万元至9293万元。

2.零售核心推荐标的

永辉超市：公司以生鲜差异化定位为始，20余载精耕供应链，已成超市第四龙头。当前公司一则紧抓行业双线融合、加速集中之机遇，推动云超板块展店提速；且顺势而行，促进同业整合，并向平台化方向衍进。18年，受股权激励费用、创新业务、下半年消费压力致同店下滑等多方面因素影响，公司费用率处历史高位；18年末19年初，彩食鲜、云创相继出表促轻装前行，一二集群合并、管理人分工明确或使云超效率改善；着力发展小店，若其复制性得以验证，或可丰富到家业务，促进单区市占率大幅提升，重点推荐。预计2019-2021年云超复合增速20-25%，预计19-20年EPS为0.23元/股、0.29元/股，对应给予30倍PE，6个月目标价10.5元，维持“买入-A评级”。

风险提示：1）区域竞争加剧；2）低线城市新业态发展超预期；3）小店业务发展低于预期；4）CPI大幅下行风险。

家家悦：公司以生鲜差异化定位深耕胶东，大卖场、综超并行，威海烟台区域优势明显，亦为过去几年为数不多的逆势扩张优势龙头；当前行业变革加速之际，凭借供应链、物流、人员积累及优势，力推山东全省拓展，且收购、展店并行推进张家口扩张，并以其为中心准备力促北部多省扩张；其生鲜供应链优势及密集展店策略下的扩张逻辑正逐步兑现，长期营收、利润弹性较强，当前业绩增速稳健。预计2019-2020年EPS0.77、0.95元/股，当前股价对应2019/2020年扣非归母净利润PE分别为32X、26X、6个月目标价30元，维持“买入-A"评级。

风险提示：门店拓展不及预期；跨区域扩张大幅拖累业绩；同店大幅下降。

红旗连锁：公司坐据西南，规模、效率突出，作为国内稀缺的规模化盈利便利店企业，其供应链优势、网点价值及成长性或被低估；2019年展店提速、同店稳健、毛利率呈上升趋势，费用率管控良好，主业增速边际向好，后续年份业绩增长或较为稳健。预计2019-2021年主业扣非归母净利润复合增速约20-25%，2019-2020年主业扣非归母净利润分别为3.24亿元、3.89亿元，2019-2020年新网银行投资收益分别为1.70亿元、2.25亿元；以2倍PB估值剔除新网银行分部，当前股价对应2020年主业PE估值约24倍，6个月目标价10元/股。

风险提示：1）电商分流影响远超预期；2）人力、租金成本大幅提升；3）新网银行投资收益大幅低于预期。

珀莱雅：线上线下齐高增，营销玩法持续升级，品类加速拓展。①线上销售额持续高增，2019Q3在爆款“泡泡面膜”带动下销售额实现大幅增长。②营销玩法持续升级，19年通过《山海经》、《美国国家地理》等跨界营销，冠名浙江卫视《遇见你真好》、独家特约《青春环游记》；通过品牌、代言人、粉丝进行联合营销。③2019H1彩妆已实现200%+增长，此外公司通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界，产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲。预计19-20年收入利润保持30-40%高速增长。

风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续下滑。

丸美股份：核心品牌价值深厚，营销升级渠道扩张具较大边际改善空间。公司单三季度业绩大增超预期：2019Q3单季收入3.97亿元/+21.28%，加码线上及新品推出拉动下半年收入增速提升，盈利能力继续向好，归母净利1.03亿元/+150.62%，归母扣非净利9128万元/+136.66%；公司主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障公司核心盈利能力，促使公司品牌及品类扩张具有更强张力。上市前公司对线上销售及新品牌投入有限，但目前边际有望迎来大幅改善：①对线上重视程度大幅提升，2019年9月线上销售已迎来较大改善；②春纪品牌拟打造为新锐潮品、重点通过线上销售；③高端系列丸美东京成长迅速，主品牌形象有望进一步升级。

风险提示：经销商管理风险，渠道结构风险，新项目孵化风险。

华熙生物：公司为全球玻尿酸原料龙头企业，并以透明质酸为主线延伸上下游布局，加码医疗终端业务和护肤品市场，技术+成本+产业一体化优势下成长潜力巨大。①公司原料业务是公司传统的业务领域，入局较早，市占率高达36%，成本、资质、渠道三大壁垒，医疗终端产品业务依靠大众价位+领先技术快速攫取市场份额；②公司16-18年护肤品业务营收复合增速达113.2%，次抛原液、故宫口红等单品表现亮眼。与传统护肤品厂商相比，公司高端原液类公司未来继续布局线上渠道，加码产能并丰富产品线，在优质研发团队带领下，乘线上红利化妆品业务快速增长可期。

风险提示：新技术替代风险；经销商管理风险；行业监管风险；募集资金投资项目实施风险等。

上海家化：立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，管理效率持续优化，老牌新生进行时。公司主力品牌市占率稳居前列且持续提升，培育期品牌高速成长；线上渠道调整后成效显著，线下渠道稳步扩张；经营管理效率持续优化，盈利能力稳步提升。公司立体品牌布局完成，多维渠道调整通顺，管理效率持续优化，有望依托龙头规模优势，实现持续稳定增长。

风险提示：线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续下滑。

爱婴室：展店提速驱动业绩进入高速增长期，自有品牌占比提升有望持续优化盈利能力。①2019年，公司展店提速，新进入西南、珠三角市场有望贡献较大增量：预计2020-2021年公司将保持高速展店，同店高增+展店提速+次新店成熟将驱动业绩进入高速增长通道。②以建设自有品牌为重点战略，盈利能力有望大幅优化：2017年自由品牌占比约7%，2018年约近9%。假设公司2021年将自有品牌占比提升至20%，自有品牌毛利率约高于非自有品牌10-15pct，毛利率有望提升3pct以上。③以爱婴室APP为依托，结合微信小程序商城等，加大电商投入补足线上短板：2019年下半年公司推出MAX会员，收效良好、进一步提升了消费者粘性和复购水平，加固核心壁垒。目前市值对应2020年23xPE，仍处估值低位，今日股价受资金情绪概念等波动有所调整，建议关注投资机会，继续重点推荐。

风险提示：宏观经济增速下行；展店不及预期；行业格局发生重大变化，电商龙头大举进军线下市场；自有品牌拓展不及预期等。

老凤祥：黄金价格持续上行+国企改革推进+加盟店持续下沉三四线，黄金首饰龙头内生外延助力发展。①公司为上海市国改企业先锋，此前的上海老凤祥股权转让主要为后续做进一步的混改扫清障碍，最终实现公司的新一代管理人员能够进入股权结构，形成利益绑定及提高管理效率，利好长期发展。②黄金饰品需求：受益19Q2以来黄金价格持续上涨且未来中长期看趋势仍有望延续，在一定程度上催化市场对黄金产品增值保值的投资属性需求，推动公司19Q2-3黄金主业收入利润加速上行。此外，黄金首饰时尚化年轻化有望继续带动增量，行业内生需求依旧有望向好。③公司18全年净增营销网点347家，增至3521家，并在19Q1-3继续净增201家营销网点，渠道扩张持续推进。未来在“五位一体”营销体系带动下，有望继续实现三四线城市门店下沉。

风险提示：金价波动、门店扩张速度不及预期、行业竞争加剧等。

周大生：短中期以点带面三四线门店快速扩张，中长期产品力及门店管理优势下同店增长可期。1）门店数量扩张：公司在门店扩张上采用一二线自营定位样板店，三四线加盟扩张实现快速下沉。我们在外发的周大生深度中测算指出，中性假设下取四川和河南的开拓程度均值的80%为公司未来在各地区的成熟开拓程度，公司目前可开店空间预计仍有至少1617家，门店扩张仍有约47.9%潜力；2）单店毛利提升：公司积极打造应用不同场景的钻石产品矩阵，迎合消费者的非婚庆钻石需求，以及持续加大品牌的宣传力度，叠加公司门店及渠道管理能力在行业中优势突出，中长期维度下，单店销售额及产品加价率的提升同样潜力较大。3）并购协同：公司财务投资Ido16.6%股权，后续两大珠宝品牌商在渠道、产品、研发等多维度的战略合作值得期待。4）估值层面：目前受到非控股股东北极光的减持影响，在未来3年业绩复合增速有望达22%+下，对应2019-21年PE仅15x、12x、10x，短期资金面不利因素或已被市场反映，中长期维度下，当前时点具备估值优势。

风险提示：连锁经营管理风险，产品质量控制风险，指定供应商的供货风险，委外生产风险等。

苏宁易购：持续打造全场景零售格局，双线融合实现规模优势。①公司已完成家乐福中国并表，家乐福专业的快消品运营经验以及供应链能力，有望与苏宁全场景零售模式、立体物流配送网络以及强大的技术手段进行有机结合，完善在大快消品类的O2O布局，有利于降低采购和物流成本，提升市场竞争力与盈利能力；②零售云加盟店持续扩张，有望依托优势家电品类，强化快消供应链；③公司以智慧零售为核心，一方面以苏宁易购直营店和零售云加盟店为两大抓手深耕低线城市，另一方面以苏宁小店进军便利店市场，并以小店作为物流节点，辐射周围三公里用户群，彻底打通线上与线下流量，有效扩大用户范围，获取粘性流量；收购家乐福后市占率提升，持续整合双线资源规模效应有望进一步显现。

风险提示：宏观消费环境变差风险；线下扩张不及预期风险；电商竞争格局变化，出现价格战等风险；低线城市消费升级不及预期；便利店行业竞争格局变化，发展不及预期；费用控制不及预期等。

南极电商：19年1-9月整体GMV+60%继续高增长，中长期在产品渠道双发力下成长空间可期。1）产品端：公司未来战略为在现有强势二级类目下纵向延伸出更多三级类目爆款，横向则凭借品牌知名度和营销实力从传统的内衣、家纺领域扩张至健康生活、母婴、箱包等新领域，实现一级类目的扩张，整体GMV扩张潜力可期；2）渠道端：公司在阿里系GMV保持高增长之外，凭借定位和拼多多的高度重合，未来在其中长尾市场开拓的红利及阿里系中的龙头优势巩固下，社交平台端同样有望为公司GMV增长做良好支撑；3）货币化率：公司在2018-19年对新平台和新品类已做持续培育，部分品类已达到规模经济，预计公司货币化率有望在2020年起企稳，看好公司的中长期成长性，继续推荐。

风险提示：品牌矩阵布局受阻，品牌影响力下降，平台渠道发展受限，GMV总量增量不及预期，应收账款风险等。

天虹股份：19-20年展店加速+数字化降本提效+高管团队员工持股计划彰显信心，内生外延助力成长可期。1）外延扩张加速：天虹百货+购物中心截至19Q3末共85家门店，未来有望继续享受二三线城市消费崛起带来的市场红利，预计19-20年新开店均为8-10家；2）内生业态升级：优化供应链降本提效、主题馆等开发强化百货体验、天虹到家及腾讯合作等深耕数字化，三层面推动内部零售升级，实现降本提效；3）轻资产扩张推进：公司管理模式的大店项目拥有多个储备，未来有望继续与国内领导型地产商落实更多管理输出项目，实现合作共赢；4）治理优异：天虹在成立初期就引入港资，充分市场化，叠加高管团队年轻进取+创新意识强+核心高管持股+员工超额利润分享计划+一二期股票增持计划绑定，公司治理结构优异。

风险提示：消费市场竞争激烈风险、门店扩张速度不及预期、经济下行抑制可选消费风险等。

3.下周投资提醒

4. 行业新闻

1.物美发放超3000万股权，激励全国1000余名员工；

在疫情期间，大多数行业减薪、裁员，甚至面临企业倒闭的大环境下，物美逆势成长。集团设立三亿元平物价保供应专项基金，专项用于额外加大投入，平抑蔬菜等民生商品价格上涨，在国内外全力采购防疫、消杀类紧缺物资，开拓渠道，提前锁定货源，确保优先供给。为表彰物美人“努力奋斗、挺身而出，面对生命、唯有良心”的精神，设立首批200万元抗疫情专项奖励基金，向疫情期间坚守岗位的物美干部员工发放，对表现突出的加发奖金。4月26日，物美在北京总部召开2019年度绩效总结会暨股权授予大会，共发放超过3000万股激励1000余名员工。（联商网）

2.完成数千万美元A轮融资，生鲜超市T11要做零售界产品公司，推出T便利、美妆生活馆等近场景业态；

T11创始人兼CEO杜勇表示，本轮融资将主要用于门店网络布局、强化供应链及物流开发，以及加大零售科技的战略投入。T11涉及三大块业务：一是分布式电商网络，面向消费者提供优质的全球好商品，主要通过T11生鲜超市门店、小程序/APP渠道实现；二是完善供应链体系，以强化T11在一线生鲜市场的竞争优势；三是零售科技赋能探索，对业务数据化以及模型持续优化，让零售更具效率和智能。另外，T11也在进行近场景多业态及区域化布局。2019年末，推出第一个小业态模式“T便利”，前置小业态贴近消费者，同时与超市大业态弹性共享库存，提升整体供应链效率。此外，主打年轻女性群体的美妆生活馆，也将于近期开业试营。接下来，T11还将探索独立餐饮店等更多新业态。（联商网）

3.东莞市与拼多多战略合作，借助新型数字化展销技术推动东莞制造的消费品全链条，冲击1000亿线上年销售额目标；

4月26日，东莞市人民政府与拼多多签署战略合作协议，联合推出“东莞优品·直播嗨购”系列活动。双方将依托东莞产业特点和拼多多平台优势，围绕帮扶企业拓订单、稳产能、稳就业，以及推动外向产能转内需市场等目标，展开全方位、深层次的合作。拼多多将联合东莞市引入超过10000家优质东莞企业和品牌，打造面向平台6亿消费者的“东莞优品馆”，商品覆盖东莞实力雄厚的制造业和丰富的产业带资源。同时，借助直播等新型数字化展销技术，双方将推动东莞制造的消费品全链条，在线上冲击1000亿年销售额的目标。（联商网）

4.天猫国际全国首个跨境保税仓直播基地落户杭州，建设“保税仓直播”跨境电商新模式;

为加速推进阿里5年2000亿美元进口战略，天猫国际与杭州跨境电商综合试验区、钱塘新区管委会、钱江海关共建“保税仓直播”的跨境电商新模式。4月27日，天猫国际“全国首个跨境保税仓直播基地”落户杭州。保税仓实地实景直播带货的好处是：直观、快速、正品保障。消费者边看直播边下单后，保税仓里的商品工作人员马上分拣和包装，缴税通关后商品就能进行物流配送，最快次日送达，而且退换货也非常方便。（联商网）

5.“中国美妆电商第一股”聚美优品正式从纽交所退市；

4月27日晚间，聚美优品向美国证券交易委员会（SEC）递交From 15，这意味着聚美优品正式从纽交所退市。（联商网）

6.苏宁联合天猫将推出“双百亿补贴”，为家电3C市场注入强心针；

随着苏宁天猫战略合作的深化，双方正在重塑新的零售行业格局。4月28日，苏宁联合天猫官宣，4月29日0点起，双方将联手推出“双百亿补贴”。手握行业顶配流量及供应链实力，苏宁天猫此次通过全渠道、双平台同时补贴，并有双倍“百亿补贴”力度加持，势必为家电3C市场注入强心针。双百亿补贴的背后，核心竞争力依然是价格。（联商网）

7.永辉到家、朴朴等低客单价零售到家激战福州，盒马停止预订非生鲜食品、日用品，员工开启“N+1”离职面谈，或将撤城；

亿欧4月28日独家获悉，盒马近期有撤出福州市的计划。一位供应商告诉亿欧，近期盒马除生鲜外的食品、日用品已经不再订货，且员工已开始启动“N+1”的离职面谈。盒马相关负责人称，目前盒马福州与政府部门进行商议，计划还在决策阶段，消息尚未最终确定。亿欧推测，盒马欲弃福州的原因，一方面在于福州市场竞争激烈，另一方面在于盒马大店的重运营模式。以盒马为代表的大型前置仓，既可以让消费者到店，又可以商品到家。覆盖周边三公里配送的设计，让到家服务产生了8-10元的刚性配送成本。因此，盒马的中高端精品定位，容易被永辉到家、朴朴这样的低客单价模型抢了客流。福州朴朴用户渗透率达到70%，永辉生活达到50%。阿里专家判断，一个不大的市场，存在两家超过50%的平台，盒马很难突围。（亿欧网）

8.丰巢智能柜存放超12小时将收费，鼓励及时取件；

丰巢将于4月30日推出会员服务。普通用户存放快递超过12小时后，将每小时收取0.5元，3元封顶。节假日期间不计费。而会员用户在有限期内不限保管次数，7天长时存放。月卡为5元/月，季卡为12元/季。（联商网）

9.各地消费券发放总金额已达数十亿，1元券带动3.5元新增消费；

北京大学光华管理学院和蚂蚁金服研究院发现，和未发放时相比，发放消费券后，每1元券能带动3.5元的新增消费。受消费券拉动最明显的是低消费群体和中老年群体。其中低消费群体拉动效应为五倍，高于中等消费水平的3.9倍及高水平的2.6倍；而41-50岁人群的消费拉动效应最高，为4.2倍。该研究建议全国再发5000亿元消费券，如按上述3.5倍的新增消费带动效应计算，将带动4.25%的社零总额增长。（联商网）

10.家家悦淄博宏程店开业 打造全新升级的高档卖场；

该店最大特色便是超多的进口商品，汇集各种世界好物。专业的恒温酒窖，储存着来自全世界的高端名酒。日韩直达洗化专区买遍全球好货，超多进口零食和糖果可选，汇集世界各国调味品。（联商网）

11.大连罗森门店数突破200家，至2022年预计增加至300家。

12.抖音、快手加速下沉之后，京东极速版APP上线，面向追求低价优质商品的用户；

4月26日，京东在各大应用市场上线了“京东极速版”App。极速版页面由9.9特价、免费拿、天天抽奖、秒大牌等核心板块构成，主要面向下沉市场追求低价优质商品的用户。极速好货版块下的商品，均由京东物流提供配送服务。京东极速版的商品和供应链均源自京东，相当于一个“下沉版”的京东。极速版挑选京东主站里适合下沉市场用户需求的商品，以feed流的形式呈现出来，操作简洁、用户使用门槛更低。（联商网）

13.京东快递推出时效承诺产品：超时全额赔付；

4月29日，京东快递宣布在全国七大区140余个城市正式推出特快送时效承诺产品，一旦通过特快送寄送的快递超过“承诺时效”送达，用户可以要求全额退还快递费。（联商网）

14. “盒马村”落地上海航头镇，数字农业基地预计2022年投产使用;

阿里巴巴盒马鲜生和上海市签订百亿级产业基地项目，上海市航头镇长达村将被定义成盒马村。对于村子来说，居住零散的农户，将农田分割开来，无法集约利用，要高效率、高标准建设——建设盒马村，要从零散分布到连片开发，让土地和资源发挥聚合优势。未来的长达村，将会集合三种新业态：新零售、新农业、新农民。新农业是订单农业，种什么、怎么种、种多少、何时销，全部由大数据和订单农业来保障。数字农业基地，处在一片高科技的无形网格中，物联网和互联网技术，来收集、分析数据，农民们今后可以玩转各种现代化农业设施。新农民将成为一个有技术、有不可替代性、有社会地位的名词。（联商网）

5. 公司新闻

根据公司2020年4月27日公告，三江购物2020Q1实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益13.57亿元/+18.80%、7544万元/+40.18%、0.1377元/+40.08%。

根据公司2020年4月27日公告，宁波中百2020Q1实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益1.60亿元/-39.64%、-747万元/-161.93%、-0.033元/-161.11%。

根据公司2020年4月27日公告，新华百货2020Q1实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益21.19亿元/-5.53%、5507万元/-51.23%、0.24元/-52.00%。

根据公司2020年4月27日公告，老凤祥2019年实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益496.29亿元/+13.35%、14.08亿元/+16.89%、2.6916元/+2.17%；2020Q1公司实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益144.89亿元/-3.44%、3.72元/-0.56%、0.7105元/-0.57%。

根据公司2020年4月27日公告，红旗连锁2020Q1实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益23.45亿元/+23.96%、1.43亿元/+80.70%、0.11元/+83.33%。

根据公司2020年4月28日公告，新华锦2019年实现营业利润、归母净利润、每股收益14.16亿元/+3.71%、7842万元/+2.59%、0.2086元/股；2020Q1公司实现营业利润、归母净利润、每股收益2.98亿元/-2.15%、1076万元/-45.89%、0.0286元/股。

根据公司2020年4月28日公告，银座股份2020Q1实现营业利润、归母净利润、每股收益24.81亿元/-31.33%、-1.1亿元/-258.46%、-0.2119元/股。

根据公司2020年4月28日公告，华联综超2019年实现营业利润、归母净利润、每股收益119.93亿元/+3.43%、8426元/+1.03%、0.13元/股；2020Q1公司实现营业利润、归母净利润、每股收益37.08亿元/+10.67%、6565元/+35.85%、0.10元/股。

根据公司2020年4月28日公告，怡亚通2020Q1实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益137.92亿元/-12.42%、2327万元/-44.97%、0.01元/股。

根据公司2020年4月29日公告，南极电商2020Q1实现营业利润、归母净利润、每股收益6.72亿元/-18.51%、1.28亿元/+5.28%、0.05元/股。

根据公司2020年4月29日公告，中央商场2019年实现营业利润、归母净利润、每股收益81.03亿元/-1.78%、-5.88亿元/-72.85%、-0.51元/股；2020Q1公司实现营业利润、归母净利润、每股收益11.65亿元/-46.47%、-5338万元/-1244.67%、-0.046元/股。

根据公司2020年4月29日公告，鄂武商A2019年实现营业利润、归母净利润、每股收益177.56亿元/+0.29%、12.25亿元/+16.67%、1.60元/股；2020Q1公司实现营业利润、归母净利润、每股收益12.91亿元/-72.80%、-2.25亿元/-176.23%、-0.29元/股。

根据公司2020年4月29日公告，南纺股份2019年实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益9.05亿元/-10.58%、1.09亿元/-41.44%、0.37元/股；2020Q1公司实现营业利润、归母净利润、每股收益1.13亿元/-22.86%、-1222万元、-0.04元/股。

根据公司2020年4月29日公告，永辉超市2019年实现营业利润、归属上市公司股东的净利润、每股收益848.77亿元/+20.36%、15.64亿元/+5.63%、0.16元/股；2020Q1公司实现营业利润、归母净利润、每股收益292.57亿元/+31.57%、15.68亿元/+39.47%、0.17元/股。

根据公司2020年4月30日公告，天虹股份2020Q1实现营业利润、归母净利润、每股收益29.97亿元/-42.13%、-5014万元/-115.98%、-0.0418元/股。

永辉超市：股东部分股份质押（8000万股），同时解质股份9000万股；

根据公司2020年4月30日公告， 截至本公告日，公司董事长张轩松先生持有上市公司股份1,407,250,222股，占公司总股本14.70%，持有上市公司股份累计质押数量532,140,000股，占其持股数量的37.81%。

爱婴室：实际控制人累计解除质押股份297.5万股；

根据公司2020年4月30日公告，截至本公告日，施琼先生、莫锐强先生、戚继伟先生、董勤存先生合计持有公司股份40,249,094股，占公司总股本的39.44%；本次部分股份解除质押后，上述共同实际控制人合计质押公司股份5,600,200股，占其合计持有公司股份的13.91%，占公司总股本的5.49%。

兰州民百：控股股东红楼集团股份质押展期（4600万股），同时补充质押股份700万股；

根据公司2020年4月30日公告，红楼集团及其一致行动人合计持有公司股份490,817,723股，占公司总股本的 63.46%。红楼集团及其一致行动人累计质押股份数量（含本次）为380,240,468股，占其持股数量比例的77.47%，占公司总股本的49.16%。

6. 上周市场回顾

本周（2020.04.27-2020.05.01），商贸零售板块（申万）上涨-1.38%，在申万28个行业中位列第23位，上证综指上涨+1.84%，超额收益-3.22%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为-1.39%、-2.50%、-0.38%、-0.32%、-5.11%。江苏国泰（+9.71%）、新世界（+6.26%）、值得买（+6.05%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：农产品（-15.81%）、宏图高科（-12.84%）、深赛格（-10.50%）。

附录：零售板块近期解禁