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【民生证券研究院】商社美护团队介绍
—— 掘金复苏主线，“正”视新消费浪潮，引领市场前沿，精准提示机会；以长期主义的研究视角见证时代消费变迁。
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目录
01
本周观点（2023.10.23-2023.10.27）
1.1 “双11”首日美妆预售情况：国货龙头强者更强，兴趣电商渠道优势显著
1.1.1 天猫
根据天猫“双11”美容护肤预售首日品牌成绩单，预售有效成交额Top20品牌中，国货品牌共有8个，较22年增加3个，其中上市公司旗下品牌共5个，分别为珀莱雅（珀莱雅）、薇诺娜（贝泰妮）、夸迪（华熙生物）、可复美（巨子生物）、瑷尔博士（福瑞达），对应预售金额排名分别为1、6、10、11、18。
根据天猫“双11”彩妆预售首日品牌成绩单，预售有效成交额Top20品牌中，国货品牌共有6个，较22年增加1个，其中上市公司旗下品牌仅彩棠（珀莱雅），预售金额位列排行榜第二。
从头部主播李佳琦的直播间来看，国货品牌上播数量增加，国货美妆龙头强者更强。1）登陆直播间的品牌数量方面，“双11”预售首日，李佳琦直播间共上架363个美妆产品，涉及139个品牌，其中国产品牌52个，占比37.41%，较22年“双11”的27.88%占比有所提升，其中珀莱雅品牌上播商品最多，达16个；薇诺娜、韩束上架产品数超过5个。2）品牌GMV方面，根据青眼情报数据，GMV排名前20的品牌中，国货品牌共8个，其中上市公司品牌包含珀莱雅、可复美、薇诺娜、夸迪，分别位于排行榜第1、6、12、18名，对应预计GMV分别为 7.24亿元、2.64亿元、1.43亿元、1.14亿元。国货头部品牌从产品力到品牌力的全面升级，消费者对品牌的认可度持续提升，国货美妆龙头“双十一”有望强者更强。
1.1.2 抖音&快手
抖音平台方面，据青眼情报数据，抖音美妆“双11”首日（10月20日）Top10中，国产品牌占据4席，且均位列前五，分别为①极萌：位列第一，GMV为7500万元~1亿元；②韩束：位列第二，GMV为2500万元-5000万元；③毛戈平：位列第三，GMV为2500万元-5000万元；④珀莱雅：位列第五，GMV为1000万元-2500万元。
快手平台方面，据青眼情报数据，10月18日-10月24日快手美妆销售TOP20榜单中，国产品牌占比超三分之二，且前五名均为国产品牌，其中，主打“双11仅售现货”的国产品牌位列榜首，实现GMV 1.12亿元；美容仪品牌极萌次之，实现GMV 1.08亿元；奢貌、欧诗漫、觅广位列3-5位，分别实现GMV 0.81亿元、0.61亿元、0.45亿元。
1.2进入三季报密集发布期，黄金珠宝龙头Q3盈利增速较快
1.2.1 黄金珠宝
老凤祥：毛利率提升与费用控制良好，Q3归母净利同比+48.5%。公司10月26日发布2023年三季度报告，1-3Q23，公司实现营业收入620.66亿元，同比+15.93%；实现归母净利润19.64亿元，同比+44.87%；扣非归母净利润为19.79亿元，同比+43.99%。
工艺美术基金持有的老凤祥有限非国有股权的股份转让进展顺利。公司于9月21日公告股权转让进展，工艺美术基金已与国新资产、国新上海签署股权转让协议，国新资产以4.99亿元购买工艺美术基金持有的老凤祥有限2.44%的股权，国新上海以2.0亿元购买工艺美术基金持有的老凤祥有限0.98%的股权。截至23H1，老凤祥有限的股权结构如下：老凤祥股份（57.51%）、中国第一铅笔（20.50%）、工艺美术基金（20.49%）、央视融媒体产业投资基金（1.50%）；预计全部股权转让工商登记完成后老凤祥有限股权结构如下：老凤祥股份（57.51%）、中国第一铅笔（20.50%）、海南金猊晓（5.58%）、工艺美术基金（4.25%）、国新资产（2.44%）、东方明珠（2.44%）、宁波君和同详（2.05%）、央视融媒体（1.50%）、中保投仁祥基金（1.29%）、国新上海（0.98%）、国改二期基金（0.98%）、安徽中安优选壹号（0.49%）。
风险提示：宏观经济低迷、行业竞争加剧、市场推广不及预期等。
曼卡龙：单Q3归母净利同比+23%，控费能力持续提升。曼卡龙于10月24日发布2023年三季报，1-3Q23实现营业收入12.18亿元，同比+12.58%；实现归母净利润0.68亿元，同比+37.19%；扣非归母净利润为0.62亿元，同比+27.41%。
持续推进数字化经营管理转型，打造珠宝产品品牌矩阵。①数字化管理经营：公司建立组织数字化平台以实现精前台+强中台+快速反应后台模式，并推进基于阿里云架构的核心数据业务中台建设，以快速直观的OA和BI平台提高战略、策略、组织、人才等多维度协同；公司在“618”购物节期间，获天猫榜单累计GMV排名珠宝饰品店铺销售榜单第三名，在天猫618品类直播间，荣获黄金-首饰类目多单品top1。②产品品牌矩阵：公司注重年轻消费群体，品牌定位轻奢时尚，通过数字化产品为引擎，缩短新品研发、测试与推广的周期；2022年，公司获得国家知识产权授予专利12项，截至2022年末持有外观设计专利共计160余项，完成了钻石品牌OWN SHINE慕璨的品牌孵化，22年8月在天猫旗舰店上架。③募投项目：23年7月，曼卡龙成功完成定向发行股票，发行股权数量5716.89万股，募资净额6.81亿元，主要用于“曼卡龙@Z概念店”、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广项目，将加速公司由区域性品牌向全国性品牌迈进，品牌影响力有望进一步提升。
风险提示：行业竞争加剧；募投项目进展不及预期；终端需求不及预期等。
1.2.2 百货&跨境电商
华凯易佰：布局海外仓开拓拉美市场，3Q23业绩表现依旧亮眼。23Q1-3实现营收47.50亿元/yoy+55.29%，归母净利润2.99亿元/yoy+109.02%，扣非归母净利润2.82亿元/yoy+111.43%，经营活动现金流3.55亿元/yoy+268.82%。其中3Q23实现营收17.58亿元/yoy+61.04%，归母净利润0.91亿元/yoy+52.47%，扣非归母净利润0.90亿元/yoy+60.89%。
超额完成业绩承诺，计提超额业绩奖励约0.47亿元。2019-2024年子公司易佰网络业绩承诺分别为1.40/1.70/2.04/2.70/3.30/3.60亿元。2019-2022年公司超额完成业绩承诺，完成率分别为124.31%/213.86%/105.75%/109.11%，其中22年由于员工持股计划，业务团队放弃现金奖励。自 2023 年6月起，公司将易佰网络 100%股权纳入合并报表范围。对于2023年的超额业绩奖励，奖励规则为（2023 年实现净利润数-2023 年承诺净利润数)*50% ，23Q1-3子公司易佰网络已完成全年业绩目标，计提超额业绩奖励0.47亿元。
墨西哥仓储规模扩大，助力拉美蓝海市场开拓。年初公司计划加大拉美市场与海外仓的布局力度，亿迈生态平台也将拉美海外仓、美客多孵化等作为核心业务项目。截至7月中旬，墨西哥仓规模近100人，仓储面积近1万平，日处理量达到了3万+，为布局拉美市场提供了仓储物流支撑。新仓面积是原仓的2倍，更大的存储空间与更强的本土配送能力将助力亿迈商户开拓拉美蓝海市场。
风险提示：行业竞争加剧；海外经济大幅衰退；供应链中断；贸易政策变化。
明月镜片：常规镜片大单品销售亮眼、离焦镜持续快速放量，品牌实力凸显。单Q3，公司实现收入1.97亿元，yoy+17.0%；归母净利润4230.1万元，yoy+20.9%；扣非归母净利润3643.5万元，yoy+34.6%。
原料与出口拖累业绩增长，镜片业务表现持续亮眼，常规镜片收入结构持续优化、三大明星产品占比已过半，品牌实力逐步凸显。23Q3公司原料与出口业务一定程度拖累公司整体业绩增长，镜片业务（剔除出口）表现依旧强劲，实现收入1.6亿元，同比+26.7%，受益于产品聚焦策略，常规镜片中大单品销售亮眼，例如单Q3，PMC超亮系列产品,收入同比+77.3%、1.71系列产品同比+26.6%，三大明星产品占常规镜片收入比例已过半，客单价更高盈利能力更优的明星产品占比的持续提升较好反映了消费者对明月镜片产品力及品牌力的高度认可，中长期来看，明月有望承接更多来自白牌用户及原先外资品牌客户的需求，常规镜片收入结构持续优化，收入与盈利能力已进入稳步上行通道。
离焦镜产品增速持续亮眼，Q3环比+64.8%，二代产品占比持续提升。截至23Q3，公司“轻松控”系列共有20款 SKU，覆盖1.56、1.60、1.67、1.71，有日常使用和防蓝光两个类别，价格带覆盖1500~3000+元，行业交付速度最快，可满足不同消费者的不同需求，在Q3整体消费承压情况下单Q3录得4489.8万元收入，环比+64.8%，增长亮眼；产品结构方面，效果更优价格带相对更高的二代产品占比进一步提升，中长期来看，持续看好青少年近视防控镜片渗透率稳步提升趋势下，明月镜片“轻松控”作为行业龙头有望攫取更多市场份额。
风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。
博士眼镜：前三季度业绩同比翻倍，离焦镜与自有品牌高增，加盟业务稳步推进。23Q1-3，公司实现营收9.05亿元，yoy+23.85%；归母净利润0.98亿元，yoy+101.19%；扣非归母净利0.94亿元，yoy+129.18%。单Q3看，公司实现营收3.07亿元，yoy+11.93%；归母净利润0.31亿元，yoy+9.55%；扣非归母净利0.31亿元，yoy+21.33%。
发力近视防控镜片，积极培育自有品牌，推动收入持续增长。23Q1~3，公司不断优化离焦镜片等青少年近视防控镜片的品牌SKU矩阵，在积极培育自有品牌德纳司的同时，引入蔡司、豪雅、依视路等国际知名品牌，并与头部品牌联名开展产品营销推广活动，推动近视防控镜片销售提升，其中，离焦镜片录得较为亮眼的销售表现，前三季度公司离焦镜片销量同比+93.77%，单Q3销量同比+88.44%；暑期离焦镜片配镜量同比增长超70%。
布局新零售渠道和兴趣电商平台，促进线上线下融合。截至23Q3，公司已布局天猫、京东、微信等主流平台，并积极拥抱抖音、大众点评、美团等本地生活服务平台，通过构建门店流量分配机制、利用内容营销与团购券互为补充进行客户引流到店，实现线上线下联动发展。23Q1-3公司线上平台交易总额GMV 1.49亿元，同比+43.69%；各本地生活平台共计实现团购券门店核销收入1.26亿元，同比+74.97%，其中，23Q1-3抖音本地生活平台共计实现平台前端 GMV 0.93亿元，累计转化门店核销收入0.61亿元。
数字化加盟稳步推进，期待Q4业务表现。23Q3公司先后上新菲拉格慕镜架尼康镜片、陌森太阳镜&镜架等产品，持续完善镜联易购平台的产品品牌矩阵，加盟门店用户数量稳步爬升。截至23Q3末，镜联易购平台上完成注册流程的用户共计8749家，较23H1末增加1299家；完成加盟签约流程的加盟门店用户共计507家，较23H1末增加243家。未来公司将进一步打磨加盟店单店模型，提高平台注册用户转化为活跃用户的转化率，促进用户数量与采购额同步提升。
风险提示：加盟体系拓展不及预期；行业竞争加剧；线上渠道冲击风险。
1.2.3 美妆医美
珀莱雅：Q3业绩延续增长态势，期待Q4“双11”表现。23Q1-3，公司实现营收52.49亿元，yoy+32.47%；实现归母净利润7.46亿元，yoy+50.60%；实现扣非归母净利7.26亿元，yoy+52.18%。单Q3看，公司实现营收16.22亿元，yoy+21.36%；实现归母净利润2.46亿元，yoy+24.24%；实现扣非归母净利2.47亿元，yoy+25.95%。
积极推新+升级迭代，收入稳健增长，23Q3同比+21%。23Q1-3，公司实现营收52.49亿元，同比+32.47%，主要系线上渠道营收同比增长、第二成长曲线品牌较快增长；单Q3营收16.22亿元，同比+21.36%。Q3为化妆品行业传统淡季，珀莱雅品牌积极推新+升级迭代，9月中旬从成分、肤感等方面升级红宝石面霜推出3.0版本，持续深化大单品路线；9月末上新珀莱雅能量系列，主打进阶抗皱，扩充产品功效矩阵，并锚定400~600元价格带，助力品牌抓取国产替代、客单价600~1000元的新客以及从红宝石系列消费升级的老客，推动品牌收入增长。根据魔镜数据，主品牌珀莱雅Q1-3/单Q3天猫旗舰店GMV为23.80/4.74亿元，同比增速分别为31.11%/27.87%。彩棠秉持“中国妆 原生美”的品牌理念，9月上新“醒春”和“欢秋”双主题色盘，对热门的争青系列进行补充，赋予消费者妆容更为丰富的色彩表达。根据魔镜数据，彩棠Q1-3/单Q3天猫旗舰店GMV为6.17/1.18亿元，同比+109.45%/+28.75%，前三季度实现超翻倍增长。
风险提示：行业竞争加剧；新品研发进度不及预期；消费者需求变化。
爱美客：水光产品销售稳步增长，看好再生材料产品放量。爱美客发布2023年三季度报告，1-3Q23实现营业收入21.70亿元，同比+45.71%，实现归母净利润14.18亿元，同比+43.74%；实现扣非归母净利润13.96亿元，同比+45.41%。
产品接棒发力，创新能力突出。①核心产品嗨体：嗨体2.5与冭活泡泡针作为水光针合规产品，受益行业监营趋严，实现市场份额的持续上行；祛预纹市场，消费者复购与渠道下沉拉动销售增长；熊猫针在医美机构的铺货加速，眼周年轻化市场需求促增长。②再生材料：截至22年末，濡白天使针进入超600家医美机构，授权700余名医生；如生天使7月末发布，兼具填充与紧致效果，产品优势突出，对医生的手法要求更低，与濡白天使联合销售，如生天使终端推广有望实现更快的放量速度，拉动公司快速成长。③后续产品：注射用A型肉毒毒素完成III期临床试验，处于注册申报阶段；在研产品有第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等，产品矩阵有望持续丰富。
风险提示：渠道拓展不达预期；新品推出不达预期；终端需求不及预期等。
嘉亨家化：业绩低于预期，盈利能力仍有提升空间。公司23Q1-3实现营业收入7.29亿元/yoy-4.51%，归母净利润0.26亿元/yoy-45.84%，扣非归母净利润0.26亿元/yoy-44.33%，经营活动现金流量净额1.00亿元/yoy+102.24%，主要系本期支付的货款减少以及收到增值税增量留抵退税款所致。3Q23实现营收2.84亿元/yoy-6.35%，归母净利润0.13亿元/yoy-42.53%，扣非归母净利润0.12亿元/yoy-42.06%。
湖州嘉亨产能处于爬坡期，期待产能利用率提升带来规模效应。湖州嘉亨的化妆品生产线于 2022 年 6 月份开始逐步投产，由于处在投产初期，产能利用率较低，其规模效应未充分发挥。湖州嘉亨9月份获得农业生产许可证及扩大化妆品生产范围，增加了“气雾剂及有机溶剂单元”以及驱蚊液、驱蚊花露水的生产许可项目。有利于公司相关产品的产能扩大，保持稳定的生产能力和产品质量，为公司业务的稳健增长和可持续发展以及公司战略布局实施奠定基础。
风险提示：市场需求波动风险；客户集中度较高；原材料价格波动风险。
上海家化：Q3营销投入加大影响盈利能力，组织架构优化促未来健康发展。23Q1-3，公司实现营收50.91亿元，同比-4.91%；归母净利润3.94亿元，同比+25.83%；扣非归母净利2.98亿元，同比-19.07%。单Q3，公司实现营收14.62亿元，同比-10.82%；归母净利润0.93亿元，同比-40.12%；扣非归母净利0.36亿元，同比-78.67%。
Q3营销投入加大，销售费用率提升影响盈利水平。1）毛利率方面，23Q1-3，公司毛利率为59.52%，同比+1.34pct；单Q3看，公司毛利率为57.73%，同比+3.45pct。2）费用率方面，23Q1-3，公司销售费用率为43.43%，同比+3.78pct；管理费用率为9.18%，同比-0.35pct；研发费用率为2.24%，同比+0.27pct。单Q3看，公司销售费用率为43.20%，同比+11.71pct；管理费用率为11.23%，同比-0.40pct；研发费用率为2.51%，同比+0.06pct。3）净利率方面，23Q1-3，公司归母净利3.94亿元，对应归母净利率7.74%，同比+1.89pct；扣非归母净利2.98亿元，对应扣非归母净利率5.86%，同比-1.03pct。单Q3看，公司归母净利0.93亿元，对应归母净利率6.37%，同比-3.12pct；扣非归母净利0.36亿元，对应扣非归母净利率2.45%，同比-7.78pct。
积极优化组织结构，提升公司运营质量，助力业务可持续发展。2023年10月25日，公司发布通过组织机构调整议案的公告。公告显示，为进一步提升公司运营质量、激活组织效率、加速业务增长，公司将对国内业务组织机构进行调整，设立美容护肤与母婴事业部、个护家清事业部、海外事业部，其中美容护肤与母婴事业部负责双妹、佰草集、玉泽、高夫、典萃、启初、汤美星等品牌，个护家清事业部负责六神、美加净、家安等品牌，海外事业部负责合作品牌，业务开展以事业部为决策主体，并对业绩结果负责。未来随着事业部制的组织架构落地，公司业务有望得到深化调整和提升，推动公司长期可持续发展。
风险提示：行业竞争加剧；新品推出不及预期；战略调整不及预期。
锦波生物：重组胶原蛋白产品带动收入与利润快速提升，公司未来看点充足。10月26日，锦波生物发布2023年三季报，1-3Q23营业收入为5.17亿元，同比+105.64%；归母净利润为1.92亿元，同比+173.75%；扣非归母净利润为1.84亿元，同比+179.77%。
生产创新赋能+产品竞争优势+销售渠道深耕，未来看点充足。1）生产研发：推出首款三类械重组胶原蛋白注射剂，全球首发重组胶原蛋白新品3kDa小分子micoreCol.Ⅲ产品；注射用重组III型胶原蛋白冻干纤维薇旖美于2021年上市；2023年8月，注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液获批上市，两款产品获批三类械证书验证公司强研发实力。2）产品优势：①轻医美市场：薇旖美先发性布局市场。合规产品+利润空间充足，医美机构推广动力十足，截至23H1，公司产品覆盖终端机构超1500家。截至23年10月，薇旖美产品临床注射超50万支，无明显免疫原性反应。②功能性护肤市场：自有品牌肌频定位敏感肌、重源定位抗衰、新品“ProtYouth”定位修护控油。3）渠道布局：线下直销布局薇旖美推广，利于管理品牌形象；线下经销布局二类械产品，前瞻性布局经销商资源；功效性护肤品线上与线下同步布局，强化品牌宣传。4）未来看点：①薇旖美产品优势突出，享行业东风快速成长。薇旖美极纯重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维处于机构端快速铺货期；7月，薇旖美至真重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维开始在机构端推广，助力薇旖美产品系列收入上行；8月，注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液获批三类械，有望在明年贡献收入与业绩增量，公司处在具备高成长性的重组胶原蛋白赛道，有望享受行业的高增长红利。②产品后续储备丰富，产能持续扩张，长期看点充足。公司后续产品储备丰富，包括以重组III型、I型及XVII型人源化胶原蛋白为主要成分，可用于宫腔灌注、妇科、外科、泌尿科、骨科、心血管科、口腔科等多领域的产品开发。
风险提示：宏观经济低迷、行业竞争加剧、市场推广不及预期等。
水羊股份：Q3扣非净利润同比高增30%，伊菲丹增长势头强劲。公司披露23年三季报，23Q1-3公司实现营收33.77亿元/yoy+1.04%，归母净利润1.80亿元/yoy+51.36%，扣非归母净利润1.95亿元/yoy+77.91%，经营活动现金流量净额-0.59亿元，主要系本期支付货款减少所致。公司23Q3实现营业收入10.88亿元/yoy-4.68%，归母净利润0.38亿元/yoy+4.03%，扣非归母净利润0.48亿元/yoy+30.21%。
高奢品牌伊菲丹品牌资产建设持续加码，品牌势能持续强化，期待后续持续高增。1）品牌建设方面，10月14日，伊菲丹品牌官宣超级面膜首位代言人杨紫，24年法国巴黎奥运会召开，有望带动线下流量和品牌势能再升级。2）渠道方面，9月28日，伊菲丹中国首家线下店落户杭州武林银泰，此外，在合肥银泰中心、成都SKP开启快闪店、限时店等，线下渠道不断完善。根据魔镜数据，3Q23伊菲丹品牌天猫销售额为1259万元，同比+28.60%。3）品类方面，伊菲丹从22年的超级面膜出发，逐渐拓宽大单品矩阵，目前天猫旗舰店售有化妆水、乳液、面霜、精华等产品。
风险提示：行业竞争加剧风险；品牌拓展不及预期；新品研发不及预期。
02
本周市场回顾（2023.10.23-2023.10.27）
2.1 行业表现
2.1.1 本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.16%，商贸零售上涨2.49%，纺织服装上涨3.95%，美容护理下跌2.18%
本周各主要指数：上证指数板块上涨1.16%，深证成指板块上涨2.09%，创业板指板块上涨1.74%，沪深300板块上涨1.48%，商业贸易板块上涨2.49%，纺织服装板块上涨3.95%，美容护理板块下跌2.18%，恒生指数板块上涨1.32%。
本周31个申万一级行业：商贸零售板块(-0.17%）和美容护理板块（-0.99%）在31个申万一级行业中分别排名第13位和第23位。本周涨幅最大的板块是医药生物（2.63%），跌幅最大的非银金融（-3.14%）。
本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌0.81%，专业连锁板块下跌0.09 %，百货板块上涨0.69%，跨境电商板块上涨5.78%，商业物业经营板块上涨1.04%，贸易板块下跌0.52%，电商服务板块上涨0.70%，多业态零售板块上涨0.51%。
本周美容护理各细分板块：化妆品板块下跌1.29%，医疗美容板块下跌0.34%，个护用品板块下跌0.66%。
2.1.2 本周个股涨幅龙虎榜：汇嘉时代上涨28.27%，科思股份上涨8.60%
商业贸易涨幅前五：：汇嘉时代（28.27%）、翠微股份（16.64%）、友好集团（11.32%）、新华都（7.69%）、友阿股份（6.69%）；
商业贸易跌幅前五：合肥百货（-6.36%）、小商品城（-3.09%）、苏宁易购（-2.11%）、*ST大集（-1.63%）、银座股份（-1.27%）。
医美美妆涨幅前五：科思股份（8.60%）、青岛金王（5.04%）、青松股份（5.04%）、珀莱雅（4.69%）、华业香料（4.65%）；
医美美妆跌幅前五：贝泰妮（-14.33%）、爱美客（-8.34%）、水羊股份（-6.79%）、上海家化（-3.58%）、华熙生物（-0.72%）。
2.2 资金动向
商业贸易净买入前五：金开新能（1.66亿元）、翠微股份（1.21亿元）、跨境通（0.51亿元）、永辉超市（0.41亿元）、友阿股份（0.36亿元）；
商业贸易净卖出前五：小商品城（-1.73亿元）、厦门国贸（-0.97亿元）、ST大集（-0.95亿元）、王府井（-0.86亿元）、步步高（-0.49亿元）。
医美美妆净买入前五：华熙生物（0.86亿元）、青岛金王（0.23亿元）、青松股份（0.14亿元）、华业香料（0.05亿元）、锦盛新材（0.04亿元）；
医美美妆净卖出前五：贝泰妮（-1.52亿元）、珀莱雅（-0.97亿元）、上海家化（-0.37亿元）、水羊股份（-0.26亿元）、爱美客（-0.19亿元）。
03
本周行业资讯（2023.10.23-2023.10.27）
3.1 商贸珠宝：Prada推出第二个Eternal Gold精品珠宝系列，爱马仕23财年Q3销售额同比+15%
3.1.1 行业资讯
1. Prada日前推出第二个Eternal Gold精品珠宝系列，因采用实验室培育钻石为原料，引发行业的广泛关注。天然钻石与实验室培育钻石争议正持续发酵，实验室培育钻受市场欢迎导致原钻价格今年持续下跌，目前仍然仅有少数高端珠宝品牌推出实验室培育钻产品。去年10月，Prada首次推出Eternal Gold精品珠宝系列，主打可湖源的可再生黄金材质，突破性地将可持续性作为其精品珠宝系列的关键标签。（2023.10.26时尚Daily）
2.据报告，潘多拉以1.64亿次的搜索量成为最受欢迎珠宝品牌，超过Gucci的6690万次。珠宝类别搜索量排名前十的品牌依次还有Dior、Chanel、施华洛世奇、Vivienne Westwood、卡地亚、Arket、宝格丽和Mejuri。（2023.10.25时尚Daily）
3.A股三大指数集体收跌，沪指跌1.47%，深成指跌1.51%，创业板指跌1.69%。BC电池、服务器、能源设备领跌，寒武纪跌停，帝科股份、准油股份跌超7%；消费电子、卫星互联网涨幅居前，司南导航涨超6%，立讯精密、歌尔股份涨超2%；两市上涨个股不足500只。（2023.10.23 36Kr）
4.据瑞士钟表工业联合会最新数据，瑞士腕表9月出口额同比增长3.8%，对美国和中国两大市场的出口额分别下跌6.4%和5.5%。伯恩斯坦分析师表示，月度出口额的增长主要受手表品牌价格上涨影响，全球实际出口总量下降近3%。（2023.10.23时尚Daily）
5.2023年双十一即将拉开序幕，快递行业正在做好万全准备，拥抱一年一度最为忙碌的时段。目前，A股快递公司已悉数披露了9月份经营情况，4家企业业务量全部实现增长。除顺丰控股外，其他3家企业单票收入均有所下滑。快递物流专家、贯铄资本CEO赵小敏认为：“并不能简单理解为价格战”，目前的价格下降受到包括企业经营、结构调整、产品差异、局部区域产品价格倒挂等综合因素影响。从往年来看，双十一贯是年内快递件量的高峰时期，快递行业有望迎来新一轮调整。（2023.10.23证券日报）
6.10月23日，2023年天猫双十一倒计时1天，淘宝加码“百亿补贴”，上线双十一补贴专场，手机数码、大牌美妆、保暖鞋服、换季潮品等商品现货开卖。据了解，所有参与淘宝百亿补贴的商品支持消费者全网比价，买贵必赔。目前，补贴加码后的淘宝百亿补贴已上线，消费者通过淘宝App首页或搜索“百亿补贴”即可查看。（2023.10.23 36Kr）
7.据财政部消息，1-9月累计，印花税3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税1555亿元，同比下降30.8%。（2023.10.24证券时报）
8.截至9月30日的三个月内，爱马仕销售额同比大涨15.6%。期内爱马仕在全球所有地区延续双位数的强劲增长，在包含中国的亚洲市场销售额增长12%，欧洲增长18%，奢侈品消费放缓最严重的美国市场表现最突出，销售额大涨逾20%。（2023.10.24时尚Daily）
9.美团闪购宣布，将于10月24日正式开启双11活动。10月24日至11月12日，消费者在美团或美团外卖App搜索“11.11”，即可进入活动页面，数码家电、美妆个护、母婴玩具、宠物食品、日百服饰等品类均有优惠。（2023.10.24 36Kr）
10.海关的最新数据显示，今年上半年，跨境电商进出口额达到1.1万亿人民币，同比增长16.6%，占同期进出口货物的比重的5.5%。（2023.10.24第一财经）
3.1.2 公司重要事项
【老凤祥】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约217.22亿元，同比增长9.72%；前三季度营业收入约620.66亿元，同比增长15.93%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6.87亿元，同比增长43.29%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约19.79亿元，同比增长43.99%。
【力量钻石】公司公布2023年第三季报告：公司前三季度营业收入约5.61亿元，同比下降16.73%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.15亿元，同比下降36.75%。
【豫园股份】公司发布2023年限制性股票激励计划授予结果：授予的限制性股票数量为509.38万股，占公司股本总额的0.131%，由于部分激励对象自愿放弃认购其所获授的部分限制性股票，本次激励计划授予数量由509.38万股调整为444.36万股；授予的激励对象共计20人，包括公司董事、公司高级管理人员；限制性股票授予价格为每股3.79元。
【重庆百货】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约46.23亿元，同比增长0.36%；前三季度营业收入约147.78亿元，同比增长1.86%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.10亿元，同比增长7.10%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约10.20亿元，同比增长40.70%。股票授予价格为每股3.79元。
【明月镜片】公司公布2023年第三季报告：公司第三季度营业收入约1.97亿元，同比增长17.03%；前三季度营业收入约5.63亿元，同比增长23.08%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3643万元，同比增长34.60%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.07亿元，同比增长62.27%。
【四方达】公司公布2023年第三季度报告：公司前三季度营业收入约4.06亿元，同比增长3.29%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约9140万元，同比下降16.67%。
【爱美客】公司公布2023年第三季度报告：公司前三季度营业收入约21.70亿元，同比增长45.71%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约13.96亿元，同比增长45.41%。
【华致酒行】公司公布2023年第三季度报告：公司前三季度营业收入约82.53亿元，同比增长10.33%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.76亿元，同比下降48.32%。
【嘉亨家化】公司公布2023年第三季报告：公司前三季度营业收入约7.29亿元，同比下降4.51%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2595万元，同比降低44.33%。
【华东医药】公司公布2023年第三季报告：公司前三季度营业收入约303.95亿元，同比增长9.10%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约21.60亿元，同比增长13.62%。
【南极电商】公司公布2023年第三季报告：公司前三季度营业收入约20.67亿元，同比下降19.77%；公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约6124万元，同比下降70.38%。
【昊海生科】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约6.69亿元，同比增长8.80%；前三季度营业收入约19.82亿元，同比增长25.23%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.17亿元，同比增长33.84%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.05亿元，同比增长116.86%。
【*ST美谷】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约3.40亿元，同比下降0.58%；前三季度营业收入约10.42亿元，同比下降4.49%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1166万元，同比增长31.94%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约5724万元，同比增长42.88%。
【江苏吴中】公司对全资子公司签署投资及技术合作协议进行公告：公司的全资子公司吴中美学与南京东万生物技术有限公司签署了《投资及技术合作协议》，投资金额共计3000万元。
【博士眼镜】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约3.07亿元，同比增长11.93%；前三季度营业收入约9.05亿元，同比增长23.85%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3126万元，同比增长21.33%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约9391万元，同比增长129.18%。
3.2 医美美妆：资生堂发布抗老专利成分新肌酮，医疗器械企业威脉医疗获贝泰妮融资
3.2.1 行业资讯
1. 10月26日，资生堂中国首届“资研日”科研发布会在上海科学会堂举行，重磅发布资生堂集团针对基底膜的最新研发成果和突破性抗老专利成分——新肌酮。活动上，资生堂中国还与上海交通大学医学院附属第九人民医院正式达成科研合作，双方将在医疗美容的临床研究上展开深入合作。（2023.10.26青眼资讯）
2.10月26日，YOUMAGIC官宣其研发公司威脉医疗近期获得来自贝泰妮集团的新融资，具体金额暂末透露。据悉，此次融资将进一步巩固威脉医疗技术壁垒并完善在医学能量领域的布局。（2023.10.26青眼资讯）
3. 上海家化25日晚间披露三季报，第三季度营业收入14.6亿元，同比下降10.82%；净利润9313.44万元，同比下降40.12%。面对营收、净利双降，上海家化在财报上指出，因第三季度公司国内业务收入同比减少，再加上加大品牌投放，导致净利润同比减少；国外业务受通胀和消费者信心下降影响，净利润同比减少。（2023.10.25中妆网）
4.截至9月底的6个月中，欧舒丹销售额同比增长18.5%。该集团表示，业绩的增长主要得益于Sol de Janeiro在美国市场的畅销以及欧舒丹品牌在中国市场的销售强劲推动。（2023.10.25时尚Daily）
5.10月27日，LG生活健康发布2023年第三季度财报，销售额和营业利润均出现下滑。其中，第三季度LG生活健康销售额为17460亿韩元（约合人民币94.46亿元），下降6.6%；营业利润为1280亿韩元（约合人民币6.92亿元），同比下滑32.4%；净利润为910亿韩元（约合人民币4.92亿元），同比下滑28.3%。（2023.10.27青眼资讯）
6.南京盛德百泰生物科技有限公司备案的新原料“维生素K2”，以及湖南水羊生物科技有限公司备案的“黑参提取物”完成备案，目前两个原料均已进入监测期。（2023.10.27青眼资讯）
7.36氪独家获悉，今年第三季度Temu的销售额已突破50亿美金，尤其是9月，上线一周年之际，单日GMV甚至达到8000万美金。照此速度，伴随“黑五”和圣诞节的到来，Temu或能超额完成年度150亿美金的GMV目标。（2023.10.25 36Kr）
8. A股三大指数午间休盘集体下跌，沪指跌0.29%，深成指跌0.8%，创业板指跌0.93%；光伏、建材、煤炭板块跌幅居前，锦浪科技跌超7%，通威股份跌超5%，宁德时代跌超2%；汽车、银行板块领涨，江淮汽车涨停；北向资金净买入1.3亿元。（2023.10.26 36Kr）
9.在截至9月30日的第三季度，以去年同季度投入运营的销售点计算，李宁同店销售同比录得中单位数的下跌，零售收入同比录得中单位数增长，批发渠道录得10%至20%的低段位跌幅。截至报告期末，李宁销售点较上一季度净增加127个至6294个。公告发布后，李宁股价今日急挫逾15%至24港元，市值蒸发120亿港元，目前约为635亿港元。（2023.10.26 ladymax)
10.据财政部数据，2023年9月，全国发行新增债券4240亿元，其中一般债券620亿元、专项债券3620亿元。全国发行再融资债券3511亿元，其中一般债券506亿元、专项债券3005亿元。截至2023年9月末，全国地方政府债务余额388996亿元，控制在全国人大批准的限额之内。（2023.10.27证券时报）
11.36氪获悉，全球物流服务运营商极兔速递环球有限公司今日于香港联合交易所主板上市，上市公开发售价每股12港元，全球发售募集资金净额35.28亿港元（超额配售权暂未行使）。据了解，极兔速递拟将本次上市募集资金用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化公司在东南亚和其他现有市场的分拣、仓储能力及容量，开拓新市场及扩大服务范围，以及研发和技术创新。（2023.10.27 36Kr)
3.2.2 公司重要事项
【珀莱雅】公司公布2023年三季度报告：23Q1-3，公司实现营收52.49亿元，yoy+32.47%；实现归母净利润7.46亿元，yoy+50.60%；实现扣非归母净利7.26亿元，yoy+52.18%。单Q3看，公司实现营收16.22亿元，yoy+21.36%；实现归母净利润2.46亿元，yoy+24.24%；实现扣非归母净利2.47亿元，yoy+25.95%。
【福瑞达】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约9.22亿元，同比下降75.05%；前三季度营业收入约33.95亿元，同比下降60.20%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约4471万元；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.08亿元。
【丽人丽妆】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约4.91亿元，同比下降9.18%；前三季度营业收入约19.30亿元，同比下降8%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-3297万元；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-5649万元。
【上海家化】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约14.62亿元，同比下降10.82%；前三季度营业收入约50.91亿元，同比下降4.91%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3578万元，同比下降78.67%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.98亿元，同比下降19.07%。
【若羽臣】公司发布关于回购结果暨股份变动的公告：截至本公告披露日，公司通过股份回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购公司股份1,482,200股，占公司当前总股本的比例为1.2116%，最高成交价为20.89元/股，最低成交价为13.34元/股，成交总金额为28,395,664.00元（不含交易费用）。
【家家悦】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约47.88亿元，同比增长4.46%；前三季度营业收入约138.79亿元，同比降低0.60%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1900万元，同比增长820.40%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.91亿元，同比增长21.24%。
【国联股份】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约136.31亿元，同比增长46.86%；前三季度营业收入约372.64亿元，同比增长47.61%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.69亿元，同比增长55.95%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约9.36亿元，同比增长50.55%。
【青松股份】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约5.17亿元，同比下降28.79%；前三季度营业收入约14.41亿元，同比下降32.73%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-572万元，同比增长98.86%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-7006万元，同比增长89.43%。
【天虹股份】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约30.20亿元，同比增长0.96%；前三季度营业收入约92.52亿元，同比增长0.32%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-1749万元，同比增长78.78%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.21亿元，同比增长167.95%。
【中兵红箭】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约10.93亿元，同比下降33.16%；前三季度营业收入约30.08亿元，同比下降37.85%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约7087万元，同比下降59.80%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.59亿元，同比下降81.42%。
【王府井】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约28.85亿元，同比增长5.99%；前三季度营业收入约92.65亿元，同比增长9.44%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.31亿元，同比增长63.07%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约5.90亿元，同比增长144.71%。
【永辉超市】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约200.61亿元，同比下降9.54%；前三季度营业收入约620.88亿元，同比下降12.44%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-4.74亿元；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-3.75亿元。
【沃尔德】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约1.79亿元，同比增长59.88%；前三季度营业收入约4.23亿元，同比增长56.08%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3450万元，同比增长253.50%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约5891万元，同比增长99.54%。
【豫园股份】公司公布2023年第三季度报告：公司第三季度营业收入约121.03亿元，同比增长3.47%；前三季度营业收入约395.48亿元，同比增长15.57%；公司第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-2.14亿元，同比下降-328.91%；前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-1.53亿元，同比下降142.50%。
04
行业重点公司盈利预测及估值
05
下周重要提示
06
风险提示
1）宏观经济低迷：若宏观经济增速放缓，居民的消费信心下滑，将会影响到可选消费属性较强的医美、珠宝等企业的经营，影响公司整体的盈利能力。
2）新品推广不及预期：若消费者的市场需求不及预期，公司的品牌推广受到一定限制，将会影响到公司新品牌的培育，进而阻碍公司盈利能力的提升。
3）行业竞争格局恶化：化妆品、黄金珠宝、培育钻石行业的参与者不断增多，若竞争加剧或将影响行业竞争格局与市场供需情况，对企业的盈利能力造成一定影响。
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刘文正
Tel: 13122831967
Email：liuwenzheng@mszq.com
执业证号：S0100521100009
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