大数跨境
0
0

华熙生物(688363.SH)2023年三季报点评:原料及医疗终端业务稳步推进,期待战略调整激发护肤品牌活力【民生商社刘文正】

华熙生物(688363.SH)2023年三季报点评:原料及医疗终端业务稳步推进,期待战略调整激发护肤品牌活力【民生商社刘文正】 正视可选消费&海外研究
2023-10-31
0
导读:原料及医疗终端业务稳步推进,期待战略调整激发护肤品牌活力【民生商社刘文正】

【民生证券研究院】商社美护团队介绍


—— 掘金复苏主线,“正”视新消费浪潮,引领市场前沿,精准提示机会;以长期主义的研究视角见证时代消费变迁。

事件:华熙生物披露23年三季度业绩。

23Q1-3,公司实现营收42.21亿元,yoy-2.29%;归母净利润5.14亿元,yoy-24.07%;扣非归母净利4.33亿元,yoy-27.97%。单Q3,公司实现营收11.46亿元,yoy-17.26%;归母净利润0.90亿元,yoy-56.03%;扣非归母净利0.72亿元,yoy-61.53%。


前三季度毛利率同比-4.2pct至73.1%,盈利能力短期承压。

1)毛利率方面23Q1-3,公司毛利率为73.07%,同比-4.16pct;单Q3看,公司毛利率为71.13%,同比-5.67pct。2)费用率方面,23Q1-3,公司销售费用率为46.02%,同比-0.96pct;管理费用率为7.57%,同比+1.26pct;研发费用率为6.56%,同比+0.15pct。单Q3看,公司销售费用率为45.58%,同比-0.82pct;管理费用率为9.97%,同比+2.90pct;研发费用率为7.89%,同比+0.83pct。3)净利率方面,23Q1-3,公司归母净利5.14亿元,对应归母净利率12.19%,同比-3.49pct;扣非归母净利4.33亿元,对应扣非归母净利率10.25%,同比-3.66pct。单Q3看,公司归母净利0.90亿元,对应归母净利率7.84%,同比-6.91pct;扣非归母净利0.72亿元,对应扣非归母净利率6.32%,同比-7.27pct。


加速合成生物开发及终端应用,打造原料业务新成长曲线。

1)胶原蛋白原料方面,截至目前,公司有7~8种在研胶原蛋白,已实现大分子重组胶原蛋白的制备,并于8月完成重组Ⅲ型人源胶原蛋白原料产品的上市;未来公司将稳步推进自产重组人源胶原蛋白原料在护肤品中的应用,扩大胶原蛋白原料的发展空间。2)生物活性物方面,公司通过底层研发不断推出新的生物活性物产品,23年上半年完成超纯麦角硫因的上市,有效降低麦角硫因原料生产成本,为其广泛应用奠定坚实基础;8月官宣公司首款合成生物来源表活——枯草菌脂肽钠,为视黄醇丙酸酯提供更加温和稳定的抗衰解决方案。


医美业务产品管线持续扩充,持续巩固玻尿酸龙头地位。

23年10月,公司第8款玻尿酸医美针剂“注射用交联透明质酸钠凝胶”获批上市,适用于唇红缘及唇红体的皮下(或粘膜下)至口轮匝肌层,以增加唇部组织容积。公司依托自身透明质酸原料和技术平台优势,持续开发不同适应症的全面部透明质酸填充剂矩阵布局,满足消费者多元需求,进一步巩固玻尿酸龙头地位。


功能性护肤品业务步入战略调整期,期待中长期品牌活力回升。

23Q3四大护肤品牌聚焦核心系列及大单品稳步推新和营销,其中润百颜上新“白纱布”精华喷雾,升级“白纱布”系列次抛和面膜产品,并在抖音渠道发起“大牌周”活动;夸迪推出“净颜大师”深清霜;BM肌活推出新品“三明治”面膜PLUS版;米蓓尔携手皮肤学专家,成立中国敏感性皮肤医研共创发展会,发布“敏感肌科学档案”,深化医研共创品牌形象。公司四大品牌产品布局较为完善,随着公司持续优化渠道结构和管理组织架构,强化大单品战略,推进数字化运营等工作,功能性护肤品有望重回快速增长轨道,期待中长期发展。


投资建议

我们预计23-25年归母净利润为7.75/9.61/12.74亿元,同比增速-20.2%/+24.0%/+32.5%,当前股价对应23-25年PE分别为48x、38x、29x,维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧;产品研发进度不及预期;费用管控不及预期。



长按二维码关注民生商社新消费公众号

刘文正

Tel: 13122831967

Email:liuwenzheng@mszq.com

执业证号:S0100521100009


解慧新

Tel: 15051878378

Email:xiehuixin@mszq.com

执业证号:S0100522100001


杨颖

Tel:17621712895

Email:yangying@mszq.com

执业证号:S0100123070030

重要提醒

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以民生证券研究所发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。


免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期,本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告,则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。

未经本公司事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为本公司的商标、服务标识及标记。



【声明】内容源于网络
0
0
正视可选消费&海外研究
华西证券可选消费大组刘文正团队,大组深度覆盖社会服务、海外大消费、科技互联网、品牌及专业零售、电商、家电、纺服教育、轻工制造、黄金珠宝、医美美妆及潮玩IP等新兴消费等细分领域,探寻消费及海外研究深度价值!欢迎关注!
内容 443
粉丝 0
正视可选消费&海外研究 华西证券可选消费大组刘文正团队,大组深度覆盖社会服务、海外大消费、科技互联网、品牌及专业零售、电商、家电、纺服教育、轻工制造、黄金珠宝、医美美妆及潮玩IP等新兴消费等细分领域,探寻消费及海外研究深度价值!欢迎关注!
总阅读170
粉丝0
内容443