零售周观点：华凯易佰提前完成全年激励目标，9月抖音美妆GMV超130亿元，韩束蝉联抖音第一【民生商社刘文正】

【民生证券研究院】商社美护团队介绍

1.1 华凯易佰：发布3Q23业绩预告，提前完成全年激励目标，发放超额业绩奖励

事件概述：10月11日，华凯易佰发布2023年前三季度业绩预告，2023年前三季度，预计公司实现归母净利润2.9~3.1亿元，同比增长101.79%~115.70%；预计23Q3实现归母净利润0.82~1.02亿元，同比增长36.63%~69.94%。

业绩预告：1）1-3Q23预计归母净利润为2.9-3.1亿元/yoy+102%-116%，扣非归母净利润2.73-2.93亿元/yoy+104%-109%，非经损益约0.17亿元，包括对外捐赠支出390万元，母公司计提信用减值冲回1335万元，政府补助649万元及理财收益。2）3Q23实现归母净利润为0.82-1.02亿元/yoy+37%-70%，扣非归母净利润0.80-1.00亿元/yoy+44%-80%。

子公司易佰网络：

1）自 2023 年 6 月起，易佰网络 100%股权纳入合并报表范围。

2）23Q1-3易佰网络预计实现营业收入 47-48亿元，预计实现净利润为 3.75-3.95亿元。预计净利润超过 2023 年业绩承诺，前三季度计提超额业绩奖励 0.43-0.53亿元，计提后易佰网络累计净利润为 3.32-3.42亿元；3Q23易佰网络预计实现营业收入为 17-18亿元，yoy+57.64%-66.91%；预计实现净利润为 1-1.2亿元（已计提超额业绩奖励），yoy+34.95%-61.95%。

风险提示：行业竞争加剧；海外经济大幅衰退；供应链中断；贸易政策变化。

1.2 周大福：发布FY24Q2主要经营数据，集团零售值同比+5.8%

事件概述：10月12日，周大福公布截至2023年9月30日止三个月（第二季度）未经审计主要经营数据。FY24Q2集团零售值同比+5.8%，其中，中国内地+0.6%，中国香港、中国澳门及其他市场+54.1%。

同店情况：1）同店销售额（指22年4月1日前开业并于23年9月30日仍存续的周大福珠宝直营零售点的零售值，不包括加盟零售点及其他渠道的零售值）：受高基数影响，中国内地同比-12.5%；随着中国内地旅客逐步重临，中国香港及中国澳门同比+55.7%。2）同店销量：中国内地同比-20.3%，中国香港及中国澳门同比+52.0%。3）按产品划分的同店销售额增长：中国内地市场的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比-27.7%，黄金首饰及产品同比-9.6%；中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比-4.3%，黄金首饰及产品同比+89.0%。

零售值分析：1）中国内地：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.5%，而黄金首饰及产品贡献81.3%；周大福珠宝加盟店的零售值季内同比+5.2%，主要受益于新开门店及整体店铺效益提升，季内，加盟零售点对内地零售值的贡献扩大至69.8%（FY23Q2为66.5%）；电子商务对中国内地零售值的贡献维持在4.5%，而销量占比则为11.4%。2）中国香港、中国澳门及其他市场：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.7%，而黄金首饰及产品贡献零售值的80%。

零售点网络：截至2023年9月30日，周大福总计零售点7838个，其中包括周大福珠宝7599家、其他品牌239家。中国内地的周大福珠宝零售点为7458家（不包括周大福钟表），季内净增加94家。其中，76.9%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。

风险提示：宏观经济不及预期，开店速度不及预期，消费需求不及预期。

1.3 抖音快手美妆数据出炉：9月抖音美妆GMV超130亿元，韩束蝉联抖音第一

1.3.1 抖音美妆：9月GMV超130亿元，同比增长31.82%

9月抖音护肤类目：GMV超80亿元，同比上涨15.71%。TOP20品牌的GMV占护肤类目的24.28%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：韩束紧致抗皱红蛮腰礼盒、娇润泉臻颜净透氨基酸洁面乳、珀莱雅紧致肌密护肤套装；TOP20的品牌中70%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的73.17%。其中，韩束9月抖音GMV超2.5亿元，同比增长609.9%，蝉联第一。

9月抖音彩妆类目：GMV近40亿元，同比增长84.31%。TOP20品牌的GMV占彩妆类目的29.34%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：AKF散粉、VC五重维C素颜霜、卡姿兰小夜猫奶猫粉底液；TOP20的品牌中85%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的88.98%。

9月抖音香水类目：GMV超2亿元，同比增长33.05%。TOP20品牌的GMV占香水类目的45.17%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：FPF调香师香水、草本海洋固体香膏、祖玛珑英国橡树与榛子香水；TOP20的品牌中60%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的64.74%。

9月抖音美容仪类目：GMV超6亿元，同比增长33.15%。TOP20品牌的GMV占美容仪类目的88.18%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：觅光胶原炮、极萌大熨斗、Erimota复合牛奶光美容仪；TOP20的品牌中35%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的53.18%。

1.3.2 快手美妆：9月GMV为20.85亿元，同比下滑18.92%

快手护肤类目：9月GMV为16.93亿元，同比下滑12.49%。TOP20品牌的GMV占护肤类目的36.03%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：朵拉朵尚红鱼子臻颜紧致套装、谷雨雪肌水乳套装、春之唤轻奢定制套盒；TOP20的品牌中95%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的96.18%。

快手彩妆类目：9月GMV为2.67亿元，同比下滑26.3%。TOP20品牌的GMV占彩妆类目的35.98%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：彩棠TIMAGE小圆管持妆粉底液、烙色羽焕奢缎粉底霜、爱敬三色星空气垫；TOP20的品牌中80%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的81.05%。展望2024 财年，雅诗兰黛将利用公司品牌的强大资产和吸引力，恢复有机销售增长，并在全年实现利润率的连续提高，预计净销售额同比增长5%至7%。

快手香水类目：9月GMV为2812万元，同比增长23.25%。TOP20品牌的GMV占香水类目的72.67%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：法蔻尼调香师香水、安娜苏绮幻飞行淡香水、范思哲臻挚粉钻女士香水；TOP20的品牌中75%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的80.71%。

快手美容仪类目：9月GMV为5603.4万元，同比+6165.47%。TOP20品牌的GMV占美容仪类目的36.47%；TOP3品牌销量最高的单品分别为：V.ONE新款三维立体美容面罩、金莱瑞士奢华美容仪G20、极萌胶原炮美容仪；TOP20品牌中90%为国产品牌，上榜的国产品牌GMV占TOP20品牌总GMV的81.07%。

2.1 行业表现

2.1.1 本周各板块涨跌幅：上证指数下跌0.72%，商贸零售下跌0.17%，纺织服装上涨0.10%，美容护理下跌0.99%

本周各主要指数：上证指数下跌0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.36%，沪深300下跌0.71%，商业贸易板块下跌4.22%，纺织服装板块下跌3.32%，美容护理板块下跌2.52%，恒生指数上涨4.30%。

本周31个申万一级行业：美容护理板块（-2.52%）和商贸零售板块(-4.22%）在31个申万一级行业中分别排名第20位和第29位。本周涨幅最大的板块是电子（4.90%），跌幅最大的板块为社会服务（-5.23%）。

本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌1.78%，专业连锁板块上涨1.87 %，百货板块下跌2.27%，跨境电商板块下跌2.95%，商业物业经营板块下跌3.04%，贸易板块下跌1.41%，电商服务板块下跌1.06%，多业态零售板块下跌3.27%。

2.1.2  本周个股涨幅龙虎榜：*ST商城上涨7.92%，丸美股份上涨0.12%

商业贸易涨幅前五：*ST商城（7.92%）、天音控股（5.79%）、爱施德（4.3%）、步步高（2.88%）、金开新能（2.42%）；

商业贸易跌幅前五：兰生股份（-12.4%）、汇嘉时代（-12.1%）、杭州解百（-11.76%）、中成股份（-9.71%）、友好集团（-8.43%）。

医美美妆涨幅前五：丸美股份（0.12%）、力合科创（-2.11%）、爱美客（-2.13%）、华熙生物（-2.24%）、珀莱雅（-2.32%）；

医美美妆跌幅前五：水羊股份（-11.92%）、科思股份（-7.54%）、*ST美谷（-7.24%）、华业香料（-6.96%）、青岛金王（-5.91%）。

2.2 资金动向

商业贸易净买入前五：翠微股份（2.42亿元）、厦门国贸（0.48亿元）、天音控股（0.44亿元）、鹏都农牧（0.25亿元）、金开新能（0.15亿元）；

商业贸易净卖出前五： 小商品城（-7.09亿元）、步步高（-2.12亿元）、跨境通（-1.69亿元）、中成股份（-1.49亿元）、王府井（-1.38亿元）。

医美美妆净买入前五：珀莱雅（0.26亿元）、丸美股份（0.12亿元）、水羊股份（-0.03亿元）、嘉亨家化（-0.06亿元）、锦盛新材（-0.08亿元）；

医美美妆净卖出前五：爱美客（-1.07亿元）、上海家化（-0.99亿元）、奥园美谷（-0.94亿元）、贝泰妮（-0.53亿元）、青岛金王（-0.44亿元）。

3.1 商贸珠宝：商务部将多措并举推动消费，优衣库2023财年业绩创下新高

3.1.1 行业资讯

1.     商务部新闻发言人何亚东表示，步入四季度，商务部将多措并举推动消费持续恢复和扩大，加快推动促进汽车、家居、电子产品消费以及近日出台的推动汽车后市场高质量发展等政策措施落地见效，更好发挥消费拉动经济增长的基础性作用。（2023.10.12）。

2.     济南步长晟源医疗器械有限公司成立，该公司由步长制药持股90%，注册资本1000万元，经营范围包括医护人员防护用品批发、母婴生活护理、化妆品批发、保健食品销售、食品互联网销售等。（2023.10.11）。

3.     永辉超市将在全国范围的门店中增设“正品折扣店”，并同步在线上APP/小程序增设折扣专区。区别于传统的临期商品折扣价的运营逻辑，永辉超市以提高商品效率为核心，通过数字化手段，对商品绩效进行评估。（2023.10.10）。

4.     汇丰中国宣布与花旗中国达成协议，将收购其在中国内地的个人财富管理业务，覆盖花旗中国在全国11个主要城市的个人财富管理客户的投资理财资产及个人存款，约为36亿美元（截至2023年8月）。预计交易将于2024年上半年完成。（2023.10.9）。

5.     呷哺呷哺首度进军中国香港市场，首店落地香港The ONE商场。项目位于香港繁华地段尖沙咀弥敦道，是当地的大型纯零售商场。（2023.10.13）。

6.     优衣库2023财年大中华地区的收益为6202亿日元 (同比增长15.2%)，经营溢利为1043亿日元 (同比增长25.0%)，全财政年度创下历史新高业绩。（2023.10.12）。

7.     工信部发布数据，1-8月，规模以上纺织企业工业增加值同比下降2.8%，营业收入29631亿元，同比下降4.2%；利润总额871亿元，同比下降12.1%。规模以上企业纱、布、服装产量同比分别下降1.7%、4.6%、10.3%，化纤产量同比增长6.9%。（2023.10.9）。

8.     中国物流与采购联合会10日发布数据显示，9月中国电商物流指数为112.3点，比上月环比提高1.2个点，显示中国电商物流回升明显，供需两侧相关指标涨幅进一步扩大。(2023.10.9)。

9.     天猫公告称，随着越来越多的商品加入买贵双倍赔服务，为了进一步提升消费者的体验，对《买贵双倍赔服务规范》进行调整，本次调整将于2023年10月18日生效。（2023.10.11）

10.    TikTok Shop 将根据卖家的店铺表现来应用 3 种不同类型的结算期，其中，标准结算期: 资金交收期为 8 个日历日:快速结算期:资金交收期为 3 个日历日: 延长结算期: 资金交收期 15 个日历日。（2023.10.12）

3.1.2 公司重要事项

【天虹股份】公司公告持股5%以上股东减持股份计划期限届满情况：本次减持计划实施情况与此前披露的减持计划一致，本次减持股份总数未超过减持计划中约定的减持股数（4675.4万股），本次减持计划期限已届满。              

【周大福】公司公告2024财年第二季度未经审核主要经营数据: 零售值增长5.8%。其中内地增长0.6%，占集团零售值85.9%: 港澳及其他市场长54.1%，占集团零售值14.1%。

【潮宏基】公司公告9月份新增直营门店情况：华南地区新增CHJ汕头万象城臻金馆直营店，面积61平方米，投资金额414.21万元，主营时尚珠宝首饰、黄金饰品。

【周大生】公司公告9月份新增直营门店情况：华东地区新增2专卖店、2联营专柜；华南地区新增5专卖店、2联营专柜；华北地区新增4专卖店、1联营专柜；东北地区新增1联营专柜。

【曼卡龙】公司公告9月份新增直营门店情况：浙江地区新增慈溪银泰专柜（中岛）店，投资金额190.71万元，主营素金饰品、镶嵌饰品。

【曼卡龙】公司公告聘任公司财务总监：王娟娟女士因个人原因申请辞去公司董事、薪酬与考核委员会委员、财务总监职务，辞职后不再担任公司其他职务。经公司董事长提名，相关委员会审核，公司聘任付杰女士为公司财务总监，任期自董事会审议通过之日起至公司第五届董事会任期届满时止。 

【国联股份】公司公告2023年前三季度业绩预增情况：预计前三季度实现归属于上市公司所有者的净利润约为10亿元，同比增长47-48%；预计前三季度实现归属于上市公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为9亿元，与上年同比增加50-51.3%。

【天音控股】公司预告前三季度营收情况：预计前三季度营业收入为690亿元-698亿元，同比增长30.71%-32.23%；实现归母净利润1.25亿元-1.3亿元，同比增长1.57%-5.64%。报告期内，营业收入增长主要来源于电商平台业务增长。

【若羽臣】公司公告注销杭州分公司的进展：公司收到杭州市西湖区市场监督管理局下发的《分公司登记基本情况》，广州若羽臣科技股份有限公司杭州分公司已完成注销登记。

【福瑞达】公司独立董事发布关于更换公司董事的独立意见：高肖飞先生不再担任鲁商福瑞达医药股份有限公司财务总监职务，邵雷先生不再担任鲁商福瑞达医药股份有限公司副总经理职务。董事会聘任贾庆文先生为公司总经理，任期为本届高管层届满为止。由董事长兼总经理贾庆文先生提名，聘任高春明先生为公司副总经理，聘任许百强先生为公司财务总监，聘任郑德强先生为公司副总经理，聘任张红阳先生为公司副总经理、董事会秘书，聘任窦茜茜女士为公司副总经理，任期为本届高管层届满为止。独立董事同意将上述议案提交股东大会审议。

【华凯易佰】公司预告2023年前三季度业绩：业绩同向上升，归属于上市公司股东的净利润预计盈利2.9亿元-3.1亿元，比上年同期增长101.79%-115.70%。

【轻纺城】公司公告股份回购实施结果暨股份变动情况：公司已实际回购公司股份1亿股，占公司总股本的7.36%，回购均价为4.46元/股，使用资金总额4.8亿元（不含交易费用），回购已完成。

【国联股份】公司公告以集中竞价交易方式回购公司股份进展：公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份159万股，占公司总股本的比例为0.22%，支付的资金总额为1.3亿元（不含交易费用）。

【沃尔德】公司公告以集中竞价交易方式回购公司股份进展：公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份141.5万股，占公司总股本的比例为0.92%，已支付的总金额为2989万元（不含交易佣金等交易费用）。

【惠丰钻石】公司公告以连续竞价转让方式回购公司股份进展：公司已回购股份37万股，占公司总股本0.4040%，占拟回购数量上限的37.29%，已支付的总金额为498万元（不含印花税、佣金等交易费用），占公司拟回购资金总额上限的33.2093%。

3.2 医美美妆：橘宜将全权负责 “馥绿德雅”在中全部业务，天猫超市联合菜鸟启动半日达服务

3.2.1 行业资讯

1.     橘宜集团宣布与法国皮尔法伯集团达成长期战略合作伙伴关系，将长期全权负责其旗下“馥绿德雅”品牌在中国的全部业务，合作协议于明年1月1日正式生效。（2023.10.11）

2.     中国9月CPI同比0%，预期0.2%，前值0.1%。中国9月PPI同比-2.5%，预期-2.4%，前值-3%。（2023.10.13）

3.     天猫超市联合菜鸟宣布，正式在北京启动半日达服务。据介绍，半年时间，半日达已开出20城，此次除北京外，还有苏州、无锡、合肥、郑州和泉州等城市同步开通半日达。（2023.10.12）

3.2.2 公司重要事项

【昊海生科】公司公告以集中竞价交易方式回购公司A股股份进展：公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司A股股份31万股，占公司总股本1.7亿股的比例为0.18%，成交总金额为人民币3501.6万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

【珀莱雅】公司公告可转债转股结果：累计共有人民币92万元珀莱转债转换为珀莱雅化妆品股份有限公司A股股票，因转股形成的股份数量为6608股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0023%。

【贝泰妮】公司作为有限合伙人之一，使用自有资金认缴出资3000万元，与其他合伙人共同出资设立金皋基金。本次投资完成后公司将持有金皋基金6%的合伙份额。

【*ST美谷】公司公告诉讼事项进展暨归还非经营性资金占用情况: 定向融资计划产品尚有本金余额2.3亿元未兑付，公司担保本金余额为2.3亿元，累计被诉未结定向融资计划案件(不含执行案件)的涉诉金额约2万元; 非经营性资金已全部归还。

1）宏观经济低迷：若宏观经济增速放缓，居民的消费信心下滑，将会影响到可选消费属性较强的医美、珠宝等企业的经营，影响公司整体的盈利能力。

2）新品推广不及预期：若消费者的市场需求不及预期，公司的品牌推广受到一定限制，将会影响到公司新品牌的培育，进而阻碍公司盈利能力的提升。

3）行业竞争格局恶化：化妆品、黄金珠宝、培育钻石行业的参与者不断增多，若竞争加剧或将影响行业竞争格局与市场供需情况，对企业的盈利能力造成一定影响。