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【民生证券研究院】商社团队介绍
—— 掘金复苏主线，“正”视新消费浪潮，引领市场前沿，精准提示机会；以长期主义的研究视角见证时代消费变迁。
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目录
01
本周观点（2024.5.6-2024.5.10）
1.1 4月美妆数据：4月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现
1.1.1 抖音美妆大盘：护肤类目GMV同比增长31.2%，彩妆类目GMV同比增长36.31%
2024年4月，抖音护肤类目GMV超100亿元，同比增31.2%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的26.36%。
分品牌看，TOP20品牌中六成为国产品牌，其中上市公司品牌含有韩束、珀莱雅、可复美、丸美、薇诺娜。根据青眼情报数据，4月抖音平台护肤类目销售额TOP20的国产品牌包含韩束、欧诗漫、谷雨、珀莱雅、自然堂、温博士、可复美、美康粉黛、丸美、轻氧、薇诺娜，其中上市公司品牌有韩束、珀莱雅、可复美、丸美、薇诺娜。①韩束：位居第1，实现GMV 3.33+亿元，同比+126.44%；②珀莱雅：位居第7，实现GMV 1.36+亿元，同比-0.74%；③可复美：位居第15，实现GMV 0.86+亿元，同比+106.96%。④丸美：位居第17，实现GMV0.71+亿元，同比+39.95%。⑤薇诺娜：位居第20，实现GMV0.61+亿元，同比+47.21%。
2024年4月抖音彩妆类目GMV超41.69亿元，同比增长36.31%，TOP20品牌的GMV占彩妆类目的27.77%。
分品牌看，TOP20的品牌中八成为国产品牌。根据青眼情报数据，4月抖音平台彩妆类目销售额TOP10的国产品牌分别为：①VC：位居第2，实现GMV 0.81亿元，yoy+ 486.69%；②花西子：位居第3，实现GMV 0.81亿元，yoy-4.17%；③毛戈平：位居第4，实现GMV 0.79亿元，yoy +141.47%；④方里：位居第6，实现GMV 0.76亿元，yoy+ 213.76%；⑤卡姿兰：位居第7，实现GMV 0.75亿元，yoy +14.67%；⑥KATO：位居第8，实现GMV 0.60亿元，yoy+ 122.76%；⑦优沃朵：位居第10，实现GMV 0.52亿元，yoy+ 107.47%；⑧尔木葡：位居第11，实现GMV 0.50亿元，yoy+51.90%；⑨橘朵：位居第12，实现GMV 0.50亿元，yoy+13.23%；⑩puco：位居第13，实现GMV 0.47亿元，yoy+ 892.91%。
1.1.2 天猫美妆大盘：护肤类目GMV同比下滑12.3%，彩妆类目GMV同比下滑6.4%
2024年4月，天猫护肤类目GMV同比下滑12.3%，TOP20品牌的GMV占护肤类目的33.22%。
分品牌看，TOP20品牌中国产品牌占25%，其中上市公司品牌有珀莱雅、薇诺娜，分别位于榜单第2、4名。根据青眼情报数据，4月天猫平台护肤类目销售额TOP20的国产品牌分别为①珀莱雅：位居第2，实现GMV2.04亿元，yoy+5.30%；②儒意：位居第3，实现GMV1.87亿元，yoy+405.07%；③薇诺娜：位居第4，实现GMV1.45亿元，yoy+26.18%；④自然堂：位居第11，实现GMV 0.87亿元，yoy+18.41%；⑤溪木源：位居第20，实现GMV 0.66亿元，yoy-2.14%。
2024年4月天猫彩妆类目GMV同比下滑6.4%，TOP20品牌的GMV占彩妆香水类目的36.3%。
分品牌看，TOP20的品牌中40%为国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠。根据青眼情报数据，4月天猫平台彩妆类目销售额TOP20的国产品牌分别为：①卡姿兰：位居第1，实现GMV 0.78亿元，yoy-7.47%%；②花知晓：位居第6，实现GMV 0.49亿元，yoy+ 64.88%；③毛戈平：位居第7，实现GMV 0.47亿元，yoy+155.09%；④彩棠：位居第9，实现GMV 0.41亿元，yoy+2.64%；⑤花西子：位居第10，实现GMV 0.41亿元，yoy -49.43%；⑥橘朵：位居第15，实现GMV 0.30亿元，yoy-4.86%；⑦INTO YOU：位居第17，实现GMV 0.28亿元，yoy+1.06%；⑧尔木葡：位居第19，实现GMV 0.26亿元，yoy+ 0.74%。
1.2 水羊股份：御泥坊召开十八周年发布会，推出全新品牌体系与研究成果，品牌调整稳步推进
事件：2024年5月9日，御泥坊召开“十八周年品牌升级发布会”，发布专属东方肌肤的“2+3东方肌肤方程式”和新品黑参胶原瓶。
御泥坊基于东方肌肤的差异性需求，提出全新护肤方法论“2+3 东方肌肤方程式”，从根源上给出针对东方肌肤的护肤解决方案。。御泥坊品牌自2006年成立至今始终坚持传承东方文化；2024年5月9日，御泥坊召开“十八周年品牌升级发布会”，发布耗时6年、有针对性地打磨出的“2+3东方肌肤方程式”东方肌肤护肤解决方案，其中“2”指东方历史和东方肌肤，为御泥坊的根基；“+”指品牌在消费者需求、东方女性洞察等方面的多年探索；“3”指东方珍稀、东方匠心和东方美学，是御泥坊在提供东方解决方案时切实落地的三个方面。“2+3 东方肌肤方程式”是源于东方历史，并基于东方肌肤特性及筛选东方珍稀，以传承东方匠心和传递东方美学为价值观的全新品牌体系，差异化定位御泥坊品牌特色，焕新品牌成长路径。此外，御泥坊还从中国传统的六大古法中精准提炼出护肤产品的四维关键要素（成分、香调、肤感与技术），打造全新的“东方肌肤四维配方体系”（4D-ESFS，即东方成分+东方香调+东方肤感+东方技术），构建出微流控技术、AI 调香技术、肤感模块地图技术、表活与智能清洁技术、纳米制剂技术、创新乳化技术、创新包材以及绿色科技“八大创新技术”，使得“2+3东方肌肤方程式”从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌和全方位服务于东方消费者。
御泥坊研发独有新原料，发布首瓶专为东方肌肤研发的抗衰精华“黑参胶原瓶”，品牌产品矩阵竞争力提升。御泥坊原料研发团队13年前即开始布局东方珍稀原料，从37000+多种东方原材中选取22款进行研究，经过超1万多次实验，打造出新原料黑参精粹；23年10月黑参精粹正式获得国家药监局的新原料备案，为全球第一款黑参抗老原料，填补了全球国际原料市场对黑参抗老的研究空白。御泥坊实验室数据显示，对比西方抗老三巨头，黑参精粹与东方肌肤的胶原基因结合力平均高出42.24%，促生I型胶原的效果是玻色因的68.25倍，抗皱效果是玻色因的1.59倍，紧致效果是玻色因的1.31倍，原料抗衰性能强。此外，御泥坊基于黑参精粹原料，开发新品黑参胶原瓶抗衰精华；黑参胶原瓶添加30%浓度的黑参精粹，成分独有且深度契合东方肌肤需求，能够直接促生与东方肌肤抗老相关的6大胶原蛋白，从根源解决胶原流失的问题；同时复配重组Ⅲ型胶原蛋白，能体外直接补充胶原，产品抗衰力高效精准，御泥坊产品矩阵竞争力得以优化提升。
品牌调整与升级有序推进，期待御泥坊调整后再出发。23年来御泥坊终端销售承压，23H2起公司董事长亲自接手负责御泥坊品牌有序推进品牌调整升级，18周年之际品牌推出全新品牌体系与研究成果，品牌调整稳步推进，期待品牌调整升级带来业绩边际改善。
风险提示：行业竞争加剧风险；品牌拓展不及预期；新品研发不及预期。
02
本周市场回顾（2024.5.6-2024.5.10）
2.1 行业表现
2.1.1 本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.52%，商贸零售下跌6.01%，纺织服装下跌4.14%，美容护理下跌1.78%
本周各主要指数：上证指数板块上涨1.60%，深证成指板块上涨1.50%，创业板指板块上涨1.06%，沪深300板块上涨1.72%，商业贸易板块上涨0.13%，纺织服装板块上涨0.59%，美容护理板块上涨2.58%，恒生指数板块上涨2.64%。
本周31个申万一级行业：美容护理板块（2.58%）和商贸零售板块(0.13%）在31个申万一级行业中分别排名第13位和第26位。本周涨幅最大的板块是农林牧渔（5.70%），跌幅最大的板块为计算机（-3.24%）。
本周商贸零售各细分板块：贸易板块上涨3.26%，多业态零售板块上涨1.51%，超市板块上涨0.79%，商业物业经营板块上涨0.67%，电商服务板块上涨0.01%，百货板块下跌0.12%，专业连锁下跌1.57%，跨境电商板块下跌5.40%。
本周美容护理各细分板块：化妆品板块上涨4.58%，个护用品板块上涨1.62%，医疗美容板块下跌2.00%。
2.1.2 本周个股涨幅龙虎榜：莱绅通灵上涨16.81%，南化股份上涨14.40%
商业贸易涨幅前五：莱绅通灵(16.81%)、南化股份(14.40%)、北京城乡(12.03%)、汉商集团(12%)、中成股份(8.88%)；
商业贸易跌幅前五：步步高(-16.87%)、新华百货(-16.32%)、人人乐(-15.42%)、ST沪科(-11.98%)、ST美讯(-7.63%)。
医美美妆涨幅前五：青松股份（12.87%）、水羊股份（6.58%）、科思股份（6.11%）、贝泰妮（4.81%）、拉芳家化（4.45%）；
医美美妆跌幅前一：奥园美谷（-8.85%）。
2.2 资金动向
商业贸易净买入前五：厦门国贸（1.44亿元）、南化股份（1.11亿元）、中成股份（0.92亿元）、莱绅通灵（0.51亿元）、大商股份（0.37亿元）；
商业贸易净卖出前五：永辉超市（-1.7亿元）、步步高（-1.33亿元）、百大集团（-1.11亿元）、汉商集团（-1.09亿元）、浙江东日（-0.85亿元）。
医美美妆净买入前五：科思股份（0.32亿元）、拉芳家化（0.22亿元）、珀莱雅（0.1亿元）、锦盛新材（0.09亿元）、上海家化（0.06亿元）；
医美美妆净卖出前五：爱美客（-1.24亿元）、奥园美谷（-0.76亿元）、青松股份（-0.76亿元）、水羊股份（-0.72亿元）、贝泰妮（-0.13亿元）。
03
本周行业资讯（2024.5.6-2024.5.10）
3.1 商贸零售：淘天等多家电商平台“618“取消预售环节，23 年拼多多市场份额超过京东跃至行业第二
3.1.1 行业资讯
1. 今年天猫618已于今日起接受报名。相比往年，今年618变得极致简单，最大的变化在于取消官方预售环节，5月20日晚八点将直接第一波开卖。（联商网，5月6日）
2. 贝恩发布《中国奢侈品报告》显示，去年中国奢侈品市场增长约12%至4000多亿元人民币。麦肯锡预测，到2025年，760万中国家庭的奢侈品消费总额将达1万亿元人民币。（时尚商业Daily公众号，5月6日）
3. 日元对美元汇率近日跌至34年新低，大量国内游客涌入日本奢侈品店，日本LV 店里中国消费者云集，不少奢侈品在日本购买会比国内优惠10%至50%。（时尚商业Daily公众号，5月7日）
4. 据《联商网》不完全统计，2024年第一季度全国至少有31家超市品牌140余家门店关闭，涉及沃尔玛、大润发、永辉、物美、天虹超市、盒马鲜生、卜蜂莲花等知名品牌。（联商网，5月7日）
5. 据海口海关数据显示，五一假期期间全岛离岛免税购物额达5.47亿元，购物人数为8.58万人次，人均消费6378元，其中在5月1日，全岛离岛免税销售额达1.15亿元，免税购物人数为2.13万人次，人均消费5384元。（时尚商业Daily 公众号，5月8日）
6. 据时尚头条网，Prada 集团继承人Lorenzo Bertelli 表示，该集团正在准备对收购战略进行评估，并对并购机会永远持开放态度，但拒绝回应目前潜在收购对象是否为Giorgio Armani。（赢商网，5月8日）
7. 淘天集团、快手电商和京东先后公布今年618将取消官方预售环节，分别于5 月20日、5月31日和5月20日现货开售。2023年拼多多市场份额超越京东成为行业第二达到20%，而阿里巴巴市场份额由2022年的44%下跌至40%。（时尚商业Daily公众号，5月8日）
8.近日速卖通“首个家装节”招商资料流出，资料显示，速卖通正式进军家具家装等大件品类赛道，众多知名国货家居品牌已入驻。据悉，速卖通正在面向亚马逊、天猫大卖及产品带源头工厂展开家具类目的定向招商。（亿恩网，5月9日）
3.1.2 公司重要事项
【家家悦】发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份暨公司“提质增效重回报”行动方案实施进展的公告，截至2024年4月30日，公司已累计回购股份数量为6,618,800 股，占公司总股本的1.04%，累计支付总金额人民币0.61亿元。
【爱婴室】发布关于持股5%以上股东减持股份计划公告，股东合众投资拟通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过 4,156,200 股，计划减持比例不超过3%。
【孩子王】发布关于回购公司股份的进展公告，截至2024年4月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份 2,752,400 股，占公司总股本比例为0.2480%，成交总金额为0.20亿元（不含交易费用）。
【四方达】发布关于股份回购进展情况的公告，截至2024年4月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份2,570,300股，占公司当前总股本的0.53%，成交总金额为0.16亿元。
【周大生】发布关于控股股东部分股权质押及解除质押的公告，股东周氏投资质押股份18,500,000 股，占公司总股本比例1.69%；解除质押股份16,400,000股，占公司总股本比例1.50%。
【丽人丽妆】发布关于持股5%以上股东减持股份计划公告，股东上海丽仁创业投资合伙企业及其一致行动人扬州丽秀创业投资合伙企业拟通过大宗交易和/或集中竞价方式合计减持公司股份数量不超过6,411,154股，占公司总股本的1.60%。
【黄河旋风】发布关于持股 5%以上股东股份被司法标记、轮候冻结的公告，股东河南黄河实业集团股份有限公司累计被司法标记、轮候冻结股份数量127,218,761 股，占公司总股本 8.82%。该事项不会导致公司控制权发生变更，不会对公司日常经营和管理造成影响。
【四方达】发布2023年年度权益分派实施公告，公司以现有总股本剔除已回购股份后的482,441,030 股为基数，向股东每 10 股派发现金股利 2.0 元人民币 （含税），公司本次实际现金分红的总金额96,488,206元。
3.2 医美美妆：资生堂旗下护肤品牌Drunk Elephant醉象正式进军中国内地市场，日本美妆巨头高丝集团 24Q1销售额同比增长14%
3.2.1 行业资讯
1. 4月29日，欧舒丹发布公告称，集团董事会主席兼执行董事Reinold Geiger提出以每股34港元的价格收购尚未持有的欧舒丹股份，交易估值60亿欧元（约合人民币464.69亿元），若收购成功，欧舒丹将结束14年的港股上市历程。（品观网，5月6日）
2. 西班牙美妆集团Puig 于5月3日在马德里证券交易所正式上市，当日开盘价为25.7欧元，最高股价达26.5欧元，后回落至24.6欧元收盘。此次上市是自2015年以来西班牙及今年以来欧洲最大规模的IPO。该集团市值目前约为140亿欧元，赶超Natura&Co、科蒂和资生堂。（时尚商业Daily公众号，5月6日）
3. 日本 Fancl 集团旗下护肤品牌 boscia 在官网及海外官方账号宣布将于 5月31日正式关闭北美官网，所有产品以45折清仓出售，暂未公布关闭原因。相关人士表示，该品牌此次关闭不会影响中国市场。（时尚商业Daily公众号，5月7 日）
4. 资生堂旗下护肤品牌 Drunk Elephant 醉象日前宣布正式进军中国内地市场，并独家入驻250家丝芙兰内地门店，该品牌去年销售额大涨77%，已成为资生堂增幅最大的品牌。（时尚商业Daily公众号，5月7日）
5. 美容科技公司Oddity 发布 2024 年第一季度业绩，净收入增长27.7%至2.12 亿美元，低于Factset分析师预测的2.05亿美元，净利润为3300万美元，高于去年同期的2000万美元。Oddity于2018年创立，主要利用AI技术和数据来开发产品以及运营品牌。（时尚商业Daily公众号，5月8日）
6.近年来，玻尿酸价格一路走低，近日更是掀起一场意想不到的降价风暴。据无锡日报报道，江南大学团队利用合成生物技术，将透明质酸成本从几万元降至几百元每公斤，实现了透明质酸大产量推广应用。（品观网，5月9日）
7.日本美妆巨头高丝集团公布 2024 年第一季业绩，销售额增长 13.8%至775.8 亿日元，约合36亿元人民币。高丝在中国运营超过14年的天猫旗舰店于上月结束运营，该公司表示将调整在中国的业务规模和发展重点。（时尚商业Daily公众号，5月10日）
8.有数据机构预测，2023年-2025年，中国底妆市场预计年均复合增长率将超过10%，增速超过彩妆大盘，到2025年中国底妆市场规模有望突破600亿元大关。（品观网，5月11日）
3.2.2 公司重要事项
【青松股份】发布关于回购公司股份进展的公告，截至2024年4月30日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份14,530,500股，占公司目前总股本的比例为2.8128%，成交总金额为0.53亿元。
【贝泰妮】发布关于回购公司股份进展的公告， 截至2024年4月30日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份 3,139,618 股，占公司目前总股本的0.7412%，支付总金额2.08亿元。
【若羽臣】发布关于回购公司股份的进展公告，截至2024年4月30日，公司以集中竞价方式已累计回购公司股份1,725,100股，占公司目前总股本的1.41%，成交总金额为0.24亿元。
【朗姿股份】发布关于为全资子公司提供担保并接受关联方担保的公告，公司及公司控股股东、实际控制人申东日先生为下属全资子公司朗姿医疗管理有限公司的5000万元授信提供连带责任保证。
【水羊股份】发布关于公司实际控制人部分股份解除质押及新增质押的公告，公司实际控制人戴跃锋先生解除质押股份17,220,000股，占公司总股本4.43%；新增质押股份14,250,000股，占公司总股本3.67%。
【水羊股份】发布关于公司控股股东部分股份质押的公告，股东湖南御家投资管理有限公司质押股份3,400,000股，占公司总股本比例0.87%。
04
行业重点公司盈利预测及估值
05
下周重要提示
06
风险提示
1）新品推广不及预期：若消费者的市场需求不及预期，公司的品牌推广受到一定限制，将会影响到公司新品牌的培育，进而阻碍公司盈利能力的提升。
2）行业竞争格局恶化：化妆品、黄金珠宝、跨境电商行业的参与者不断增多，若竞争加剧或将影响行业竞争格局与市场供需情况，对企业的盈利能力造成一定影响。
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研究报告信息
《零售周观点：4月为美妆销售淡月，建议关注“618”国货美妆品牌表现》
对外发布时间：2024年5月12日
报告撰写:
刘文正 执业证号：S0100521100009
郑紫舟 执业证号：S0100522080003
解慧新 执业证号：S0100522100001
刘彦菁 执业证号：S0100122070036
褚菁菁 执业证号：S0100123060038
杨 颖 执业证号：S0100123070030
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