零售周观点：昊海生科发布2023年业绩快报，央视报道医美直播乱象，利好产品合规化发展【民生商社刘文正】

【民生证券研究院】商社美护团队介绍

1.1 医美：昊海生科发布2023年度业绩快报

事件概述：2024年2月23日，昊海生科发布2023年度业绩快报公告。2023年，公司实现营业收入26.54亿元，同比+24.59%；实现归母净利润4.16亿元，同比+130.58%；实现扣非归母净利润3.83亿元，同比+141.52%。

业绩变动原因：公司和位于上海地区的生产型子公司在2022年3月至5月期间生产停滞，以及2022年公司对美国子公司Aaren Scientific Inc.业务的商誉以及无形资产计提的资产减值损失，对2022年的营业收入与利润造成不利影响。2023年，随着外部经营环境的稳定，公司及下属子公司的生产经营销售情况平稳恢复并持续向好，各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入同比均有显著增长。

风险提示：产品销售不及预期，渠道推广不及预期，终端需求不及预期等。

1.2 医美：《焦点访谈》直击医美直播乱象，利好医美产品合规化发展

事件概述：2月23日，《焦点访谈》针对医美直播带货行为展开报道，医美属于医疗活动，对于医疗范围的广告，国家法律禁止以各种形式，违规变相发布医疗、药店、医疗器械等广告，而目前一些平台上的医美直播存在违规推销、兜售没有相关资质医美产品的行为。

医美直播平台带货行为属于违规行为，医美行业需良币驱逐劣币。据首都经济贸易大学法学院副院长陶盈，直播间这种通过网络直播平台直接推销医疗美容服务项目、产品并链接至购物车等进行直播带货的行为属于发布医疗美容广告，属于以营利为目的的商业广告行为。针对医美直播带货的诸多乱象，不仅需要国家强监管政策的有效落地实施，还需要网络服务提供者切实履行审查监督义务；同时医美行业也需要主动以良币驱逐劣币，实现行业自净。

监管趋严，利好合规产品生产厂商发展。水光针作为目前十分受欢迎的医美项目，通过注射入皮肤来达到美容的效果，国家对于该类产品按照第三类医疗器械进行管理，获“械三资质“，方可注射使用。为了追求更大的利润，医美直播会兜售一些没有三类械证书的所谓的水光针注射产品。水光针这类需要破皮注射的产品应当取得”械三资质“，未取得三类械进行销售的情况为违规销售。在产品合规化发展趋势下，利好医美头部生产企业爱美客、昊海生科、锦波生物等。

1.3 跨境电商：华凯易佰发布三年股权激励计划，收入23-26年目标CAGR 20%

事件简述：公司发布股权激励计划（草案），拟向激励对象授予股份1672万股，约占公告时公司总股本5.78%，限制性股票的授予价格为 9.82 元/股。激励计划授予的限制性股票第一个解除限售期为自授予日起12个月后至24个月内，解除比例35%；第二、三个解除限售期各顺延一年，解除比例分别为35%、30%。

利润考核目标为24年同比+30%，25、26年均同比+10%。激励计划（草案）考核年度为24-26年，考核目标为：以23年营收或净利润为基数，24年营收或净利润分别增长不低于30%，25年营收或净利润分别增长不低于56%/43%，26年营收或净利润增长不低于71.6%/57.3%，经计算，23-26年收入和利润CAGR分别为19.72%和16.30%。净利润为扣非并剔除股权激励计划及员工持股计划涉及的股份支付费用影响的净利润。公司发布业绩预告，23年预计归母净利润为3.2-3.5亿元，同比+48.0~64.2%，扣非净利润2.9~3.2亿元，同比+45.1~62.7%，22年员工持股计划股份支付费用约1137万元。23年扣非并剔除股份支付费用后的净利润为2.79~3.09亿元，24年对应考核目标为3.63~4.02亿元，25年3.99~4.42亿元，同比增长10%，26年4.39~4.86亿元，同比+10%。

激励对象114人，包括董事、高管5人，中层和技术人员109人。本激励计划拟授予的激励对象共计 114 人，包括公司公告时任职的董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心技术（业务）人员。其中董事及高管包括董事长、总经理周新华先生，授予比例占总股本1.00%，副董事长胡范金先生，授予比例占总股本0.93%，董事庄俊超先生，授予比例占总股本0.96%，董事、董秘王安祺先生，授予比例占总股本0.58%，董事、财务总监贺日新先生，授予比例占总股本0.19%，中层及核心技术人员共109人，授予比例占总股本2.12%。

首次发布激励计划，明确稳定发展目标。此次为上市公司收购跨境电商业务后首次发布股权激励计划，有利于调动公司核心团队积极性，形成股东与员工之间的风险共担机制，平衡长短期目标，以及吸引人才。从考核目标来看，24年收入或利润同比增长30%，25年收入同比增长20%或利润同比增长10%，26年收入或利润同比增长10%，体现公司长期稳定发展的决心。

投资建议：“精品+亿迈”三大业务驱动模式，在汇率向好和国际运费下降等成本端因素持续优化的背景下，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，有效实现降本增效，经营业绩持续向好。我们预计23-25年公司实现归母净利润3.40/4.65/5.15亿元，分别同比+57.2%/+36.9%/+10.8%，2月23日收盘价对应PE为17/12/11X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；事件进展不及预期；供应链中断；贸易政策变化。

2.1 行业表现

2.1.1 本周各板块涨跌幅：上证指数上涨4.85%，商贸零售上涨6.14%，纺织服装上涨5.61%，美容护理上涨5.90%

本周各主要指数：上证指数板块上涨4.85%，深证成指板块上涨2.82%，创业板指板块上涨1.81%，沪深300板块上涨3.71%，商业贸易板块上涨6.14%，纺织服装板块上涨5.61%，美容护理板块上涨5.90%，恒生指数板块上涨2.36%。

本周31个申万一级行业：美容护理板块（5.90%）和商贸零售板块(6.14%）在31个申万一级行业中分别排名第14位和第11位。本周涨幅最大的板块是传媒（13.39%），涨幅最小的板块为医药生物（2.09%）。

本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨4.12%，专业连锁板块上涨7.50 %，百货板块上涨7.49%，跨境电商板块上涨15.20%，商业物业经营板块上涨2.36%，贸易板块上涨6.92%，电商服务板块上涨11.81%，多业态零售板块上涨4.48%。

2.1.2  本周个股涨幅龙虎榜：汇通能源上涨38.60%，青岛金王上涨28.44%

商业贸易涨幅前五：汇通能源（38.60%）、东方银星（37.43%）、人人乐（28.71%）、ST美讯（27.59%）、步步高（26.38%）；

商业贸易跌幅前五：*ST商城（-18.49%）、美凯龙（-4.44%）、永辉超市（-3.76%）、豫园股份（-3.66%）、金开新能（-2.83%）。

医美美妆涨幅前五：青岛金王（28.44%）、华业香料（26.73%）、青松股份（23.79%）、嘉亨家化（23.63%）、珀莱雅（19.66%）；

医美美妆跌幅前二：华熙生物（-1.75%）、科思股份（-0.21%）。

2.2 资金动向

商业贸易净买入前五：ST大集（0.95亿元）、厦门国贸（0.90亿元）、海印股份（0.83亿元）、南纺股份（0.72亿元）、跨境通（0.71亿元）；

商业贸易净卖出前五：小商品城（-1.51亿元）、豫园股份（-0.88亿元）、王府井（-0.83亿元）、兰生股份（-0.58亿元）、天虹股份（-0.49亿元）。

医美美妆净买入前五：珀莱雅（0.50亿元）、贝泰妮（0.40亿元）、青岛金王（0.17亿元）、拉芳家化（0.09亿元）、青松股份（0.08亿元）；

医美美妆净卖出前五：爱美客（-1.87亿元）、科思股份（-0.53亿元）、华熙生物（-0.26亿元）、上海家化（-0.19亿元）、水羊股份（-0.18亿元）。

3.1 商贸零售：春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，Gucci将关闭部分折扣店

3.1.1 行业资讯

1.春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长20%左右；重点监测大型连锁超市即时零售销售额同比增长近10%，重点监测餐饮企业销售额同比增长17%。（经济日报，2月19日）

2. 春节期间我国跨境电商进出口交易额达327亿元，同增5.08%。(艺恩网，2月19日)

3. Gucci押注高端市场，将关闭部分折扣店。(Ladymax公众号，2月20日)

4. 《联商网》统计发现，39家服饰上市公司中，有18家出现不同程度的亏损，约占总数的46%，其中遥望科技亏损最为严重，2023年最高或亏损12亿元。（联商网，2月20日）

5. 经文化和旅游部数据中心数据测算，2月10日至2月17日期间，全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%。据测算，今年春节(2月10日至2月17日)，全国购物中心场均日客流2.21万人次，同比2023年春节增长了24%。(联商网，2月20日)

6. 据联商网零售研究中心不完全统计，2024年深圳将有25个商业体入市(不含专业市场、家居商场、酒店及写字楼，商业建筑面积≥2万㎡)，预计新增商业总体量超175万㎡。(联商网，2月21日)

7. 淘宝支持微信支付，平台互联互通再进一步。（联商网，2月21日）

8.Wolverine World Wide周三公布2023年业绩数据，第四季度收入同比下跌20.8%至5.26亿美元，全年销售额下跌16.5%至22亿美元。（时尚商业Daily公众号，2月22日）

3.1.2 公司重要事项

【周大生】2024年2月19日，公司发布关于成为上海黄金交易所会员的公告。于2024年2月7日从上海黄金交易所官方网站《关于周大生珠宝股份有限公司入会的通知》获悉，经审议，上海黄金交易所同意吸收公司成为上海黄金交易所会员。

【豫园股份】2024年2月19日，公司发布关于股东部分股份质押的公告，上海豫园旅游商城控股股东上海复星高科技合计持有本公司股份数量为14.6亿股，占公司总股本比例为37.40%。本次办理股票质押后累计质押数量为10.2亿股。复星高科技及其一致行动人持有公司总股本的61.85%，质押后占其持有股份的71.21%。

【丽尚国潮】2024年2月19日，公司发布关于以集中竞价交易方式再次回购股份暨公司“提质增效重回报”行动方案的公告。拟回购股份资金总额不低于人民币3,000万元，不超过人民币6,000万元，回购股份价格不超过6.98元/股，回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过3个月。

【四方达】2024年2月20日，公司发布关于第五期员工持股计划（草案）。本次员工持股计划总份额为173.3万份，每份为1股，共计173.3万股，源于公司前期回购的库存股。本次计划的股票最终购买价格为3.37元/股。

【华凯易佰】2024年2月20日，公司发布关于2024年限制性股票激励计划（草案）。本激励计划拟向激励对象授予的权益总量合计1,672.2万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额28,917.6万股的5.78%。激励计划限制性股票的授予价格为9.82元/股。激励对象共计114人。

【家家悦】2024年2月21日，公司发布关于实施2020年回购股份注销暨股份变动的公告。公司拟将存放于回购专用账户中的已回购股份用途进行变更，由“用于股权激励”变更为“用于注销并相应减少注册资本”，即拟对回购专用证券账户全部股份899.99万股进行注销。除该项内容变更外，回购方案中其他内容不作变更。

【重庆百货】2024年2月21日，公司发布关于吸收合并重庆商社（集团）有限公司暨关联交易之标的资产过户完成情况的公告。公司以发行股份的方式吸收合并重庆商社。

【丽人丽妆】2024年2月21日，公司发布关于控股股东、实际控制人所持部分股份被司法冻结的进展公告。控股股东、实际控制人所持有被冻结的10,000,000股公司股份将被司法强制执行。

【鲁泰A】2024年2月22日，公司发布关于回购股份方案实施完毕暨回购实施结果的公告。截至2024年2月21日，公司累计回购B股数量为4617.64万股，占公司B股的比例约为16.96%，占公司总股本的比例约为5.35%，本次回购最高成交价为4.80港元/股，最低成交价为4.53港元/股，支付总金额为2.18亿港元，折合人民币1.99亿元，未超过2亿元人民币。

【焦点科技】2024年2月22日，公司发布2023年年度报告。2023年实现15.19亿元收入,同比增长3.84%；实现归母净利润3.79亿元，同比增长26.12%。

3.2 医美美妆：格力集团入局美妆行业，抖音电商启动低价战略

3.2.1 行业资讯

3.2.2 公司重要事项

【*ST美谷】1）2024年2月21日，公司发布关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告。公司股票可能触及的终止上市情形包括经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值和财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告。

2) 2024年2月21日，公司发布关于重大诉讼进展暨收到《民事裁定书》的公告。公司收到《民事裁定书》，准许原告中国信达资产管理股份有限公司广东省分公司对被告奥园美谷科技股份有限公司的撤诉。

【江苏吴中】2024年2月22日，公司发布关于控股股东部分股份质押的公告。截至本公告披露日，公司控股股东持有公司12279.58万股股份，占公司总股本的17.24%。本次质押后，控股股东累计质押股份数量8432.00万股，占其持有公司股份总数的68.67%，占公司总股本的11.84%。

1）新品推广不及预期：若消费者的市场需求不及预期，公司的品牌推广受到一定限制，将会影响到公司新品牌的培育，进而阻碍公司盈利能力的提升。

2）行业竞争格局恶化：化妆品、黄金珠宝、跨境电商行业的参与者不断增多，若竞争加剧或将影响行业竞争格局与市场供需情况，对企业的盈利能力造成一定影响。