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润本股份(603193.SH)2024年半年报点评:产品结构变化带动盈利能力提升,持续推进有质量增长【民生商社刘文正】

润本股份(603193.SH)2024年半年报点评:产品结构变化带动盈利能力提升,持续推进有质量增长【民生商社刘文正】 正视可选消费&海外研究
2024-08-17
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导读:产品结构变化带动盈利能力提升,持续推进有质量增长【民生商社刘文正】

【民生证券研究院】商社团队介绍


—— 掘金复苏主线,“正”视新消费浪潮,引领市场前沿,精准提示机会;以长期主义的研究视角见证时代消费变迁。

事件:润本股份披露2024年半年度业绩。

24H1,公司实现营收7.44亿元,yoy+28.47%;归母净利润1.80亿元,yoy+50.69%;扣非归母净利1.75亿元,yoy+48.05%。24Q2,公司实现营收5.77亿元,yoy+35.00%;归母净利润1.45亿元,yoy+46.99%;扣非归母净利1.44亿元,yoy+48.65%。


公司紧抓消费者需求痛点加速产品上新,24H1驱蚊业务高增,期待后续秋冬季婴童护理业务加速增长。

24H1/Q2,公司实现营收7.44/5.77亿元,yoy+28.47%/+35.00%;分业务看,驱蚊/婴童护理/精油产品24H1收入分别为3.31/2.92/1.08亿元,同比+44.49%/+28.13%/+6.94%;24Q2收入分别为2.91/1.84/0.96亿元。公司注重消费使用体验,根据细分市场需求,持续开发满足消费者痛点需求的新品,24H1推出50余款新产品,例如定时功能加热器电热蚊香液、润本驱蚊喷雾-避蚊胺9%(栀栀夏梦)、润本积雪草冰沙露、儿童防晒等新品,带动公司驱蚊和婴童护理业务收入高增;秋冬季为公司婴童护理产品销售旺季,公司储备油防皴霜、婴童蛋黄油皴裂棒等热门婴童护理产品,期待后续婴童护理业务加速增长。


产品结构变化带动公司盈利能力提升,24H1扣非归母净利率同比+3.12pct至23.58%。

1)毛利率:24H1/Q2毛利率分别为58.64%/59.49%,同比+3.09/+2.98pct,主要系高单价产品的销量和收入占比同比增长,同时产品原材料价格涨幅有限;分业务看,24H1驱蚊/婴童护理/精油产品毛利率各为54.8%/61.6%/63.3%;2)费用率:24H1/Q2,公司销售费用率为28.73%/28.33%,yoy+2.03/+2.41pct;管理费用率为1.89%/1.19%,yoy-0.51/-0.42pct,研发费用率为1.98%/1.36%,yoy-0.09/-0.13pct;3)净利率:24H1/Q2归母净利率为24.20%/25.04%,同比+3.57/+2.04pct;扣非归母净利率为23.58%/24.94%,同比+3.12/+2.29pct。


投资建议

公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略,通过深耕细分市场实现差异化竞争,目前已在驱蚊市场和婴童护理市场建立起良好的知名度和市场认度,未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、不断完善的渠道结构,推进新产品的上市和销售,驱动公司收入稳健提升,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.19、4.13、5.19亿元,同比增速分别为41.2%、29.3%、25.8%,8月16日收盘价对应PE为22X、17X、13X,维持“推荐”评级。


风险提示

电商平台销售相对集中;新品研发不及预期。


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证券研究报告:《润本股份(603193.SH)2024年半年报点评:产品结构变化带动盈利能力提升,持续推进有质量增长》


对外发布时间:2024年8月16日


报告撰写:

刘文正  执业证号:S0100521100009

解慧新  执业证号:S0100522100001

杨颖  执业证号:S0100123070030

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