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【华西商社&海外】霸王茶姬招股书梳理

【华西商社&海外】霸王茶姬招股书梳理 正视可选消费&海外研究
2025-04-14
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导读:1)聚焦“原叶鲜奶茶”,门店高速扩张。2)门店网络快速扩张下,业绩高速增长。


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核心观点

现制茶饮市场快速增长,高端细分市场占比不断提升
据公司招股书援引的艾瑞咨询数据,中国茶饮市场规模(以GMV计)从2019年的4748亿元增长至2024年的8189亿元,CAGR+11.5%;其中,现制茶饮市场增速最快,2019-2024年CAGR+21.7%。分价格带来看,2019-2024年,高端现制茶饮店(单杯平均售价不低于17元)/低价现制茶饮店市场规模CAGR+45.1%/+17.6%,高端茶饮店市场占比从2019年的10.9%持续提升至2024年的25.9%,主要系消费者对高品质产品的需求、多样化的消费场景以及健康认知的不断提升。


聚焦“原叶鲜奶茶”,门店高速扩张
据公司招股书援引的艾瑞咨询数据,截至2024年底,以中国门店数量计,霸王茶姬是中国最大的高端现制茶饮品牌。1)产品端,采用大单品策略,聚焦“原叶鲜奶茶”;2022-2024年,霸王茶姬在中国产生的GMV中,分别约79%/87%/91%来自于招牌原叶鲜奶茶,其中约44%/57%/61%来自于最畅销的三款原叶鲜奶茶产品。2)门店端,依托加盟模式快速扩张,门店总数从2022年的1087家快速增至2024年的6440家(包括中国6284家和海外156家),2023-2024年分别净增门店2424/2929家。


门店网络快速扩张下,业绩高速增长
2024年,霸王茶姬在中国及海外产生的总GMV达294.58亿元/+172.9%,中国市场单店月平均GMV为51.2万元/+6.0%;实现收入124.06亿元/+167.4%,净利润25.15亿元/+213.3%,净利率20.3%,处于行业较为领先水平。


风险提示:行业竞争加剧,门店拓展不及预期,海外市场政策、合规等相关风险,食品安全风险。


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  研究报告信息


证券研究报告:《霸王茶姬招股书梳理》


对外发布时间:2025年4月14日


报告撰写:

刘文正  执业证号:S1120524120007

许光辉  执业证号:S1120523020002

王   璐  执业证号:S1120523040001

邓奕辰  执业证号:S1120525020001

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