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【华西可选消费】丸美生物:重焕新生,“丸美”启航

【华西可选消费】丸美生物:重焕新生,“丸美”启航 正视可选消费&海外研究
2025-11-12
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导读:丸美生物深度报告

核心摘要


  从眼部专家到全脸护理,丸美筑牢国货抗衰根基

公司成立于2002年,长期专研皮肤科学和生物科学研究,通过聚焦眼部护理赛道筑牢“国货眼部抗衰专家”心智,明星单品“小红笔”眼霜常年稳居品类榜首,随后在眼部优势基础上延伸至全脸抗衰领域,依托重组胶原蛋白等科研成果打造“小金针”系列,形成“眼部+全脸”的抗衰产品矩阵,结合线上线下的全渠道布局,逐步成长为兼具技术与口碑的国货抗衰护肤标杆。


►  护城河:研发为基,大单品策略成效显著,品牌&渠道持续升级

1)技术端:公司在多地设研发创新中心和原料研究平台,与高校合作形成全链路闭环,并搭建由多领域复合型人才组成的研发团队,叠加持续增长的研发投入,实现研发成果的不断落地。2024 年公司已拥有累计有效专利超360件,包括重组功能蛋白专利47件,其中独家成分“重组胶原蛋白2.0”拥有三大独家专利技术,研发成果赋能大单品优质功效的同时,进一步深化公司技术壁垒。
2)品牌端:在国货扎堆大众护肤赛道时,丸美以“眼部护理专家”定位切入,成为国内首个专注高端眼霜研发的品牌,通过长期赛道聚焦,建立起“眼部抗衰=丸美”的消费者心智;并进一步通过技术复用、场景延伸、多产品矩阵补位等策略,实现从眼部品类到全链路护肤的延展。恋火则精准切入底妆赛道,填补平价好货的市场,成功吸引学生党、职场新人等年轻群体,形成“专业底妆+高质价比+自然服帖”的品牌认知。
3)渠道端:公司线上线下双轮驱动且协同互补:线上以货架电商的会员深度运营和爆品打造,结合内容电商的“爆品+自播+达人”的模式,形成品效协同的营销闭环;线下则聚焦高端渠道,并强化专柜建设,实现线下客流线上化。最终形成“线上高效转化+线下高端体验+全渠道数据互通”的完整渠道生态。


► 双美协同:深化产业布局,推动双美协同

公司设立多支产业基金,广泛布局美妆产业链上下游,并通过“双美战略”推动医美与化妆品双轨协同,其中摩漾生物首款羟基磷灰石填充剂已获批,圣至润合ECM凝胶完成临床试验,医美业务有望成为公司未来重要增长引擎。


►  投资建议:

公司坚持长期主义,持续强化品牌心智,丸美与恋火在护肤与彩妆赛道稳步推进,小红笔及小金针等经典单品表现优异。随品牌心智进一步稳固、产品放量以及经营效率提升,公司收入和利润有望实现同步增长。我们维持盈利预测,预计2025-2027年营收分别为36.77/44.83/54.22亿元,2025-2027年归母净利润分别为3.97/4.93/6.31亿元,对应EPS分别为0.99/1.23/1.57元,对应2025年11月11日收盘价33.94元,PE分别为34/28/22X,维持“买入”评级。


►  风险提示:

1)消费市场表现不及预期;2)流量竞争加剧;3)新品打造不及预期


正文

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注:
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

执行副所长:刘文正‍

分析师执业编号:S1120524120007

首席分析师:徐林锋

分析师执业编号:S1120519080002   

报告发布时间:2025年11月12日

证券研究报告:《【华西轻工】丸美生物(603983.SH)深度报告:重焕新生,“丸美”启航 》

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