上周全球股市涨跌不一，S&P 500 于 5,700 点受压阻，主要受到科技板块涨幅趋缓所致，然亚洲股方面则表现亮眼，受到美国软化对中措辞、市场预期谈判加速影响，沪深 300 上涨 2%，日经指数与香港恒生也上行近 2%，台股(0.6%)与印度股市(-1.34%)则分别受到台币升值与印巴冲突升级而较为波动。汇市与债市方面美元指数与 10 年期美债殖利率因联储局观望而变化不大。值得意的是在原材料市场方面，油价回升至60 美元/桶，金价则延续高位震荡，显示市场风险情绪有所回温。
【美国】联储局称减息为时过早，失业率、通膨胀風险同步攀升!
美国时间 7/5，联储局召开利率决策会议，以下为本次会议重点
货币政策:联储局票委全数通过维持基准利率于4.25~4.50%间不变，缩表部分，维持美债每月到期不再投资上限50亿与MBS350亿，符合市场预期。
经济与通膨看法:声明稿指出近期经济数据稳健，但前景不确定性风险进一步提高，传递关税政策的冲击程度仍未明朗，年内达成就业、通胀的双重使命目标面临挑战。
会后记者会发言:鲍威尔大篇幅的强调联储局将「观望」、「等待」关税进展，表示当前经济数据具有韧性下，联储局现在处于有利位置，可以耐心等待关税政策进一步明朗，不需急于动作。
FedWatch预期6月减息机率自会议前30.4%下降至23.2%，2025年全年市场则维持减息三码的预期不变，减息四码的预期大幅收究。股债方面，10年期公债殖利率下跌-2.91bp(上周共计上7.46bp)，S&P500上涨 0.43%(上周共计下跌 -0.47%)。
【英国】川普宣布美英达成首项贸易协议，产业关税大幅下调
美国总统川普子8/5宣布与英国达成初步贸易协议，美国维持对英国10%关税不变，但调低多项产业关税，包含将钢铝关税降至0%、将汽车关税隆至10%(配额为10万辆)。英国方面则需要隆低乙醇、牛肉等商品关税，以及购买100亿美元的波音飞机。
由于美国对英国为贸易顺差，因在贸易谈判难度分类中属于「最容易达成贸易谈判」的类别，欧盟、东南亚等国则是属于最难谈判的类别。
此次谈判观察两个重点:
1)川普明确表态10%全面关税为底线;
2)特定产业关税更具有谈判空间，上述也为其他国家的谈判提供了模板，美英贸易协定公布后，英国股市反映平淡，FTSE隔日小幅上涨0.27%。全周微幅收跌-0.48%，部分反映关税调降的额度已被市场预期。
英国央行也于同日减息1码至4.25%，符合预期。行长贝利在记者会上表示，英国央行本次会议讨论与经济预估并未参考同日公布的英美贸易协议内容，叠加英国对等关税仅10%，对物价的冲击相对可控，会议后，利率期货定价显示全年仍有2码减息的空间。
【中国】央行降准降息，中美谈判预期升温人民币短线走強
7/5中国人民银行、证监会、金融监管局召开联合新闻发布会，公布一系列金融政策稳定市场预期，其中人行政策可归纳为以下几点
总量性货币政策:调降存款准备金率0.5个百分点，将作为政策利率、利率走廊中枢的7天期逆回购利率，调降0.1个百分点至1.4%。
结构性货币政策:汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率由原来的5%直接降到0%。
科创产业支持:「科创及技术改造」再贷款额度，从5,000亿元增加至8,000亿元;新设立5,000亿元的「服务消费与养者」再贷款
房市政策:五年期以上的个人住房公积金利率，首套房贷利率从2.85%降至2.6%。
资本市场支持:继去年设立5,000亿额度的「互换便利工具」供机构投资人持续买股票后，央行本次再度设立「债券风险分担工具」，向机构投资人、地方政府提供低成本资金，用于购买科创债券、分担债券违约损失、直接提供企业债融资等，总额度暂末公布。
会议当日，沪深300、恒生指数收复4月初关税血洗日的所有跌幅，本周合计涨幅分别为2.0%、1.6%，此外美元/人民币在5/5一度升破7.2大关创半年新高，背后源自市场对中美经贸谈判预期的升温。
中美谈判进度:9/5~12/5中国副总理何立峰访问瑞士期间，正与美国财长进行贸易会谈，值此之际，川普透过社群媒体透露将对中国加征的关税，从145%降至80%的可能性，但实际会谈前景尚不明朗;与此同时，美国商务部长警告，跟日本、南韩的关税协议，可能比英美达成的框架协议需要更长的时间才能完成。
【中国台灣】台幣狂升變「最強貨幣」，暴力升值結束了嗎?
台币在28/4以及隔周的5/5总计升值了超过10%，一度创下单周最大升幅，而时间点也恰好发生台美首轮谈判结束的敏感时点，加上近期也即将公布汇率操纵国名单，引发市场的各种猜想:
台币汇率是受到多重因素下的市场预期自我实现:市场对于贸易谈判进展、中美贸易冲突降温的乐观集体反应，此外，台币过去两年并未随着经济发展、股市而升值，本就低估。
台币还会继续升值吗?我们认为还是需回到观察后续基本面走势近期数据已看到关税下的抢出口现象，支撑合币于目前水平，然抢出口也将一定程度透支下半年的订单动能，预期台币下半年较难持续强势。
本周关注重点:
Q1 日本 GDP.本周将公布4月美国CPI、4月美国零售、中美谈判进度。
美国CPI:本周二将公布美国4月CPI数据，4月油价维持60美元/桶低档为短期通胀带来保护，克里夫兰联储预估，4月整体CPI年增率2.34%(前2.41%)、核心CPI年增率2.76%(前2.81%)保持稳定。
美国零售销售:本周四将公布4月美国零售销售，在对等关税的不确定下，民众出现提前围货行为已反映在3月的数据上，市场则预期，4月零售销售年增率可能继续上升至4.58%(前4.1%)月增0%(前1.4%)。
日本 GDP:本周五将公布日本2025Q1GDP。由于去年司期基期偏低，叠加今年1、2月实质消费年增率改善，将对年增表现形成支撑，市场预估日本Q1GDP年增率为1.8%(前1.1%)、李增年密0.3%(前2.2%)。