在加密世界，TVL、交易量等链上指标虽重要，却难以反映真实用户的参与情况。无论是交易所、钱包应用还是DeFi协议，其背后本质仍是“人”的行为驱动。理解用户动机、设计符合需求的收益产品、制定有效的市场策略，关键在于读懂散户的真实逻辑。
理解加密收益市场背后的用户逻辑至关重要。
本文基于《Crypto Yield 2025 Retail Consumer Report》报告内容，将视角从链上数据转向零售用户行为，聚焦以下四个核心问题：
散户赚取收益的根本动机是什么？
不同平台的信任度与使用习惯有何差异？
阻碍大规模普及的主要痛点在哪里？
面向2025年，零售用户真正需要怎样的收益产品？
通过还原用户画像与行为模式，本文旨在揭示加密收益市场的实际规模，并探寻未来增长的关键路径。
核心要点
加密收益产品正快速被散户接受，但采用高度集中于中心化平台。全球约有2,000万人通过中心化交易所（CEX）获取收益，而使用去中心化金融（DeFi）的用户仅约50万。这一巨大差距表明：主流用户更信赖托管式平台，DeFi仍处于早期极客阶段。
调研显示，散户在投资决策上普遍保守且短期导向：超60%持有加密资产不足一年，且年化收益率需达到6%以上才具备吸引力，个位数APY难以打动用户。
信任与流动性是核心关切。近半数受访者因“担心无法提现”而拒绝参与收益产品，其次为安全疑虑和理解门槛。能否随时赎回、资金是否受保护，远比高收益率更重要。当被问及最具吸引力的功能时，“灵活无锁仓的即时赎回”位居第一，其次是保险或托管等安全保障，收益率仅排第三。
因此，平台若想扩大用户基础，必须优先夯实“基本功”——提供安全、透明、操作简便且随存随取的产品体验。DeFi若要破圈，需实现“一键式”操作与可见的安全保障。长期来看，真正胜出的将是那些好用、安全、可自由支配的产品，而非仅靠高APY吸引眼球的复杂机制。
一、散户收益市场规模
TVL、交易量等链上数据易受巨鲸、循环资金干扰，无法准确反映真实参与人数。衡量采纳程度应以“用户数”为核心单位，而非“资金量”。本节结合问卷调查、平台披露与市场基准，估算主动参与质押、理财等增值服务的零售用户规模，还原真实市场图景，为产品设计、合规与市场策略提供依据。
1.1 估算 CEX 收益用户基数
采用保守方法测算主要中心化交易所（CEX）用户中参与收益产品的比例。多项数据显示，头部平台渗透率约为20%-25%，部分甚至更高。
以币安为例，其对2.7万名用户的调研显示，约25%用户积极使用“币安赚币”功能；CryptoQuant 2024年调查显示，28%加密用户曾使用交易所生息产品。尽管采取保守假设（10%-15%），实际参与率可能更高。
币安2024年底注册账户超2.5亿，即使按10%计算，收益用户已达2,500万；若达25%，则超过5,000万。综合判断，合理估算其活跃用户中有20%-30%正在使用收益产品，即数千万级别。
Coinbase财报数据显示，截至2023年Q4，客户主动质押资产达94亿美元，2022年发放超4.4亿美元奖励，占当年交易收入约20%。同期已有超350万客户参与质押计划。结合其2025年月活用户达1.2亿的背景，约四分之一活跃用户曾使用收益功能。
前五大交易所（Binance、Coinbase、Crypto.com、KuCoin、OKX）注册账户总数超5亿，但存在大量重复开户。经去重后估算独特用户约为2.0–2.3亿。在此基础上，保守估计有2,000万至3,400万用户（占比10%-15%）正在主动使用质押或理财产品。
1.2 估算 DeFi 收益用户基数
聚焦TVL排名前五的可收益协议（涵盖质押、借贷、流动性挖矿），剔除交易所背书资产，专注纯链上场景。数据截至2025年8月25日，代表近期用户分布。
通过DeFi Llama及公开数据源统计各协议独立地址数，虽无法完全去重，但数量级可靠。综合测算，DeFi收益用户总量约为50万至70万。
1.3 加密收益整体画像
中心化交易所（CEX）已有超2,000万人使用过Earn或质押类产品；
去中心化金融（DeFi）端参与质押、借贷、流动性挖矿的独立用户约50万。
具体数字或随市场波动，但数量级差异明确：CEX承载数千万用户，DeFi仍处于小众早期阶段。
二、散户收益市场洞察
了解“多少人参与”只是起点，“他们想要什么”才是增长关键。散户采纳行为更多由心理动因、信任感知和日常权衡决定，而非技术细节。只有深入理解用户真实需求，产品才能实现从潜力到存量的转化。
2.1 市场调研
本次调研面向美国普通零售人群（18–99岁），覆盖全收入层级。150份有效样本中，67%曾持有加密资产。分析聚焦其中101位活跃持币者，确保结论反映真实行为。
The Motley Fool《2025年加密货币投资者趋势调查》显示，约21%美国成年人持有加密货币，千禧一代与Z世代渗透率介于20%-30%，为全国水平参考。
本报告不追求推算全民普及率，而是刻画已持币散户在收益产品上的行为与痛点。样本呈现典型“加密用户画像”：年轻、数字熟练、中高收入为主，正是当前最活跃、最愿尝试收益产品的群体，其偏好直接映射零售端真实需求。
调研聚焦散户持仓最高的五种资产，优势在于：
洞察清晰，统计意义强，贴近实际收益行为发生场景；
缩短选项，降低回忆偏差与噪声；
基础设施成熟，结论更具可执行性。
这五大资产占据绝大部分零售持仓与交易量，也是收益决策的核心阵地。
2.2 持有周期
超60%受访者通常在一年内卖出或转移资产；
持有三年以上者极少，“长线囤币”并非主流。
尽管行业倡导长期持有，但数据显示散户普遍采取短期思维与频繁调仓策略，更多将加密视为投机工具而非长期配置。
2.3 “赚币”动因拆解
对多数散户而言，收益被视为被动收入，前提是APY“够看”。只要利息足够，他们认为资产在“搬砖”，即便不主动交易也能创造价值。
对于看好资产前景的用户，收益还起到心理锚定作用：通过质押或存币生息，可在熊市中安心持有，将闲置代币转化为“生产资料”，增强长期持仓信心。
然而，空投、积分、任务奖励等“加密原生”玩法对主流用户吸引力有限。他们的动机更务实——追求现金流与账户纪律，而非生态噱头。
2.4 偏好的收益平台
散户首选中心化交易所（47.2%），其次为带钱包功能的消费级理财App（22.77%），直接使用DeFi的比例极低（5.94%），另有23.76%从未参与任何生息产品。
选择核心不在利率高低，而在“用户本来就在哪儿”：
信任与可追责：知名品牌、客服支持、储备证明、税务报表导出等功能让用户感到“出事有人管”；
使用门槛低：单账号登录，法币出入金、交易、生息一站式完成，无需安装钱包、管理助记词或处理Gas费；
收益可预期：页面明确标注“年化6.5%”，提供“随存随取”开关，相比DeFi浮动APY更直观安全；
默认路径依赖：资产本就在交易所，顺手点击“Earn”即可，迁移成本几乎为零；
风险感知差异：智能合约漏洞较抽象，而“转错地址永久丢失”更具体，促使用户将私钥交予平台。
结论：尽管DeFi在创新与组合性上领先，主流用户仍停留在“交易即所得、所得即生息”的交易所闭环中。此发现与前述市场规模估算一致——CEX收益用户数量级远高于DeFi。
2.5 未参与收益产品的三大障碍
流动性担忧：任何“锁仓”提示都会引发极端行情下无法止损的恐惧，导致直接回避；
安全性质疑：平台跑路、项目暴雷强化了“高收益=高风险”印象，本金安全比收益更重要；
理解门槛：质押、无常损失、罚没等术语晦涩难懂，超出认知范围即默认“不碰”。
阻碍收益普及的不是“不想赚利息”，而是“怕拿不回来、怕平台不靠谱、怕弄不懂”。只有产品做到像活期存款般随存随取、如银行般有品牌背书、似余额宝般一目了然，资金才会真正流入。
2.6 描述“加密收益”的用词选择
语言直接影响理解门槛。受访者中最易懂的表述是：“用你的加密货币赚利息（earning interest on your crypto）”，直接对标银行储蓄，无需技术背景。
第二受欢迎的是：“来自加密货币的被动收入（passive income from crypto）”，借用传统金融概念，生活化表达。而“质押”、“Yield”、“Farming”等行话在主流用户中认知度极低，反而制造距离感。
结论：推动零售采纳，必须将收益包装成“看得懂、记得住”的日常金融语言——先让人明白，再让人放心，最后才会投入资金。
2.7 散户愿意动心的“最低年化”
1%-2%几乎被忽略，3%-5%也缺乏吸引力——即便高于银行定存。对大多数散户而言，6%是一道硬门槛：只有达到或超过该水平，才值得将资产从现货钱包转入收益账户。
逻辑在于：加密本身已是高风险资产，收益被视为“风险溢价”而非稳健利息。用户期待更高回报，符合“币圈就该更赚钱”的心理预期。因此，即便限时高息仅维持数日，仍能迅速吸引关注。
2.8 为何对“收益”心存恐惧
散户最担忧的并非“利率低”，而是“本金消失”或“急用钱时提不出来”，具体包括：
平台破产或跑路；
遭黑客攻击或合约漏洞；
资金被冻结无法赎回。
他们并非排斥收益，而是无法确信“钱是否安全、能否随时退出”。因此，平台竞争重点应是“信任、透明、流动性”，而非单纯拼收益率。
赢得用户需亮出三张牌：
定期发布储备证明，隔离客户资产与公司资金；
清晰说明赎回规则：到账时间、是否T+0、是否有解冻费用；
用通俗语言揭示风险：不回避“极端情况下可能亏损本金”，不以“代码即法律”推责。
先让人放心，再让人动心，收益市场才能真正走向大众。
2.9 散户采纳的驱动力
在波动剧烈的加密市场中，最能吸引用户的是“想走就走”的能力。即时、无锁仓赎回给予投资者安全感：市场突变或急需用钱时，可一键撤回现货钱包，掌控权始终在自己手中。
这也解释了为何交易所领先：它们将“流动性+安全”置于显眼位置，使收益率成为“锦上添花”，而非“风险补偿”。
对产品与市场团队的启示：
先证明用户随时可提；
再证明资金受保护（储备证明、保险、合规托管）；
最后展示有竞争力的利率。
积分、空投等复杂玩法只能建立在此基础之上，否则再高的APY也无法留住用户。
三、结论
2025年加密收益市场呈现“双轨现实”：
中心化轨道庞大：数千万散户通过托管平台稳定获取收益；
去中心化轨道微小：仅数十万极客在链上自主操作。
散户普遍谨慎：要求随时可提、收益显著高于传统理财，并将安全置于收益之前。多数人对个位数APY无感，6%以上才具吸引力。
主要障碍仍是“信任”与“取用”：担心平台暴雷、黑客攻击、锁仓限制及规则复杂。要实现规模化增长，产品必须将流动性、透明度与简洁性置于收益率之前。
语言同样关键：“质押”、“Yield Farming”令人望而却步，“用加密货币赚利息”则通俗易懂。主流普及需先建立熟悉感，再谈技术创新。
未来赢家不会是APY最高的，而是体验最顺畅、保护最清晰、回报可信且随时可取的平台。加密收益的零售洪流，不靠高息驱动，而靠“看得懂、提得快、睡得着”赢得信任。