2018年8月宏观信息与贸易战

8月宏观情况

• 月内的制造保持乐观增长，增幅最大的产品是石油，钢铁。

• 工业制造指数PMI连续第二个月下调。

• FDI 增长放缓。

• 8月贸易逆差1亿美元但贸易平衡仍顺差。

• 猪肉和蔬菜助推消费价格指数CPI大幅上涨。

• 在美元升值的压力下该地区许多中央银行货币政策收紧。

贸易战

到现在为止，中美贸易战对越南的影响度还未明显，这就是这场贸易战带来的最大风险。

总体来看，全球经济体增长展望显示出不稳定和难以预测的迹象，对于依赖于国际贸易和吸引外国直接投资资本的越南国家来说，这种负面影响是不可避免的。

中美贸易战演变

-       2018年3月22日美国总统唐纳德特朗普签署了关于对500亿美元中国商品征收25%关税的备忘录，这被视为美中贸易战的开始。 美国政府表示，这对中国的措施是为了保护美国的国家安全和知识产权。

-       4月2日中国商务部已对128种美国产品征税，包括铝废料，飞机，汽车，大豆猪肉产品（税率25%）以及水果，坚果，钢管（税率15%）。不久之后，美国贸易代表办公室（USTR）发布了一份中国货进口价值500亿美元的1300多种商品的名单，包括飞机，电池，电视等。为了回应这一举措，中国宣布对飞机，汽车和豆类等美国向中国出口的领先农产品再度征税25%。

-       4月5日特朗普指导USTR考虑增加1000亿美元的税收。

-       2018年5月，美国和中国在北京和华盛顿举行了两轮谈判，但没有结果。

-       今年5月份，中国也取消了美国购买的大豆订单。

-       7月6日对340亿美元的商品征税率已生效。同一天，中国通过对来自美国的上述商品征税来回应美国的举动。

-       8月21日至8月23日，美国和中国继续谈判但没有带来积极成果。

-       8月23日，对剩余的160亿美元的中国商品征税率开始生效。该清单共有280项产品，包括化学产品，农业设备，摩托车和天线。中国立即对美国160亿美元商品再度征收25%。

-       目前美国和中国已互相征税了价值约500亿美元的商品。

-       近期中美紧张局势没有出现降温迹象，白宫宣布美国将在9月对中国进口2000亿美元额外征税10%-25%。美国政府向各机构，企业和公民征集意见关于对2000亿美元征税的计划，时限将于9月6日结束。

贸易战对越南的影响

越南是一个开放型经济体，2017年进出口总额比GDP高两倍，因此，不可避免地受到全球贸易紧张局势的影响。根据国家经济社会信息和预测中心（NCIF）的数据，当第一次征税生效时，在2018年越南的GDP增长可能仅下降0.03%（相当于6000万美元），但 2020 - 2021年期间每年会增加至0.12%。

估计340亿美元征税政策对一些国家GDP增长的影响

来源: NCIF, Vnexpress.net

美中贸易站中，美国是越南最大的出口市场，中国是越南最大的进口市场。越南将面临控制货物原产地的问题。

对于这种风险，我们可以看到，2018年最近一段时间里，越来越多的大型中国纺织企业转为投资于越南，以利用廉价劳动力，自由贸易协定的关税壁垒。另一方面，这将推动越南发展其长期出口产品，并可能成为亚洲主要的面料出口国，但同时也面临原产地检查的风险。

从积极方面来说，越南可以从以下一些领域的贸易战中受益：

-       水产养殖和农业：越南的农产品可以进入美国和中国市场，弥补其国家的空间。

-       工业房地产：随着中国的外国直接投资FDI转向到越南，FDI资本可能会增加。

虽然如此，到现在为止，中美贸易战对越南的影响度还未明显，这就是这场贸易战带来的最大风险。

总的来看，全球经济体增长展望显示出不稳定和难以预测的迹象，对于依赖于国际贸易和吸引外国直接投资资本的越南国家来说，这种负面影响是不可避免的。

主题：更新8月宏观指标

1.     通胀和消费

主要受食品板块价格上涨的影响（增长1.12%），8月份消费者价格指数CPI环比增长0.45%，比2017年12月增长2.59%和同比增长3.98%。猪肉价格环比增长3.41%，所以从猪肉加工生产的产品价格也上涨；由于暴雨，山洪的影响，蔬菜价格也增长2.87%。

2.工业制造

月内的工业制造保持乐观增长。8月工业全行业制造指数同比增长约13.4%。预计今年8月一些主要工业产品同比猛烈增长，包括石油同比增长50.7%，钢铁增长37.6%等。

与此同时，据Nikkei的报告，越南制造全领域采购经理指数（PMI）8月份达53.7点，比7月下降1.2点。然而，新订货数量，制造业产量，库存都显示乐观信号，并月内该数据都大幅增长。另外，由于稀缺原材料导致8月交货时间被拖延，这可能是对国际贸易流动的担忧。

3.外国直接投资

截至2018年8月20日，FDI项目增长18.1%，但新注册资本仅略增0.2%。制造加工业仍是吸引最大外国直接投资的行业。

关于投资国家，日本是最大投资国家，占新注册资本总额的43.4%。其次为韩国（20.9%），新加坡（7%），泰国（6.1%）。

4. 商品进出口情况

8月内，预计越南贸易逆差1亿美金（连续第四个月贸易逆差），货品出口额209亿美金（环比增长2.9%），货品进口额为210亿美金（环比增长0.2%）.

5. 紧缩货币政策

与2018年上半年相反，越南央行采取收紧货币政策，主动从银行系统回笼资金。这是为了三个目的：

(i)                实施收紧货币政策以应对高通胀的风险

(ii)             减轻美元/越南盾汇率的压力

(iii)           缓解外国直接投资逆流的压力

实现工具包括：

• 对利率的影响

自8月初至今，银行间利率保持高水平，隔夜，一周，两周和一个月期限的年率约4.5%，这是从2016年底以来的最高利率。近几周银行间利率都在高水平，这反映了整个银行体系的流动性紧张（但分化性较大）。

• 开放市场业务

自2018年7月30日至2018年8月24日，国家银行通过OMO开放市场业务吸收了4350亿盾和票据232,520亿盾），总获得236,870亿盾。

与此同时，自第三季度季初以来，涌入越盾购买外币的活动尚未实施。甚至，随着美元/越南盾汇率紧张的压力，预计越南央行也要出售20多亿美金，相当于收回46万亿盾。这与前两个季度注入250万亿盾以购买外币显明相反。在美联储FED可能至少再加息一次的背景下，至少将在未来几个月汇率压力将持续。

在联邦储备体系几乎肯定会有至少一次涨势利率的背景下，汇率压力将至少在未来几个月保持不变。

紧缩货币动态不只是越南的问题，而该地区的许多中央银行也对汇率管理与美元的压力以及外资FDI, FII资金倾向于从新兴市场退出，本国货币对美元贬值等原因作出类似反应。

·        2018年7月，印尼央行将加息50bsp

·        今年在泰铢兑美元汇率下跌1.6%的背景下，泰国中央也采取收紧货币政策的措施。

·        在马来西亚，从年初已提升利率，货币政策也收紧。

·        8月份菲律宾也加息50bsp来控制通胀.

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