投资策略部
市场在上涨趋势中出现正常的下调现象
上周五市场下滑之前，越南股市呈现上涨趋势。若干股票的止盈资金流猛增并呈现转移到银行板块的势头，上周市场之柱的VN30板块交易不活跃。总体来看，若市场大跌，下调幅度可相当于8月底的跌幅，我们仍保持中-长期的增长趋势未受到影响的观点。越南富国已迎接首批持“疫苗护照”的韩国游客，意味着受新冠肺炎疫情极大影响的越南开启旅游行业以及其他辅助行业恢复时期。越南仍展开开放并恢复经济的过程中。
然而，若干股票大涨之后，投机性的资金流让股票快速地上涨之后，市场下调时将出现一些慌乱地卖出交易日。投资者应谨慎筛选股票，再一次评价企业的潜力并跟市场的目前价格比较，旨在重组股票组合，选择具有增长实力的股票。
推荐组合
持有及交易组合：在交易组合中的MSR代码以达到目标价并可继续保持。
交易策略
上周市场创新高点位但在周五市场呈现下滑趋势。周五卖压强劲，虽然尚未完全逆转但这也是一个关键信号，投资者应谨慎留意。因此，对于谨慎的投资者应减少持股比例或至少不应该新开仓位。
策略评估
上周越南股市下调，VN30板块下调1.83%，VNINDEX指数下调1.42%。胡志明交易所上的成交量及成交额均增长12%-13%左右。与我们跟踪的股票指数相比，上周越南两个主板大跌。上周和发钢铁HPG环比下降12.1%，石油燃气GAS降10.3%、橡胶工业GVR降3%。市场之柱的上述三大代码是拉跌市场的主要因素。反之，GELEX集团GEX大涨（涨25.9%），带动了市场。和发钢铁HPG及石油燃气GAS下调导致基本资源中的钢铁板块及公用事业板块下滑。上周汽车及其零配件板块增幅最大，其中，南方橡胶工业CSM涨20.43%，杭清汽车服务HAX涨8.5%。黄辉金融服务投资TCH（涨17.4%）及黄辉服务投资HHS（涨11.6%）等两个代码虽然处于汽车板块，但实际上两公司的期望正涉及到房地产项目。证券板块仍保持猛增趋势，集中到成功证券TCL（涨28.4%）等中估值公司。房地产仍出现大涨趋势，其中，C.E.O集团涨58.3%、坚江建设与投资咨询CKG 涨20%。在上周的大部分交易日外资保持净流出趋势的同时，券商自营的净流出集中在11月18日，即衍生合约到期日。
策略评估
上周，甚至在上周五市场下滑的交易日里，资金流继续保持拉锯波动的趋势。短期抄底购买力缓解了止盈压力并未出现大规模上没有购买力的现象。截至第三季度，投资者在证券公司存款额增加6-7万亿越盾，达90万亿越盾左右。等待机会的新资金流已在拉锯交易阶段多次发放。我们预计，资金流将继续涌入证券市场，其原因是 目前新冠肺炎疫情演变仍复杂，黄金价格大跌，美金不涨，存款利率继续下调，只有房地产领域，特别是土地价日益加温。资金流强劲引起市场难以暴跌，因此，等待在低价开新仓位也存在一定的风险。
从7月底的底部至今，增幅最大的板块是小市值股票及penny股票（体现在VN-Smallcap指数大涨），中市值股票（VN-Mid）带领市场。上周许多股票在短期内过热上涨。因此，若投资者持有太多过热上涨的股票可考虑部分止盈减持，并应在技术复苏的时候进行止盈。投资者应重组重组投资组合，集中到潜力明显的股票。对于新开仓位应分出对个买入指令并应在支撑区域买入。
国际市场
上周国际股市在窄幅中波动，美国国债利率略降（从1.59%降至1.53%），油价也下调（WTI油每桶价格从80美元降至75.5美元）。
在美国，拜登总统已签署颁发总金额为1万亿美元的投资基础设施项目的决定。在此之前，美国众议院在8月份已通过基础设施费用的法律草案，美国参议院在11月5日批准其草案。该项目将在5年内发放金额并有望创造5百万个就业机会。
在中国，恒大集团Evergrande仍得到关注 ，标普全球评级公司(S&P Global Ratings)刚评估恒大集团破产的可能性仍大，因该集团的主要经营业务几乎没有创出资金流。无论恒大集团出售其资产，该公司仍难以偿还其庞大的债务。
在欧洲，供应链短缺及能量价格的上涨正减速该区域的增长并让通胀高于之前欧洲央行ECB的预计。尽管如此，ECB表示，预计的通胀率尚未达到2%的目标，明年欧洲央行将未上调利率。目前，在欧洲的新冠肺炎疫情仍复杂。在德国、比利时、奥地利、荷兰等国家每日新增病例仍创历史新高。奥地利已实施第四次封锁措施。
VN-INDEX
VNINDEX看点：
VNINDEX上周下调1.4%，周一开盘点高于参考点并接近周中最高点位。周五收盘点低于开盘点并高于周中最低点位。整周的成交量高于平均水平并成为历史上最高水平。
具体，VNINDEX从周一到周四在1,470-1,480的区域窄幅波动，其中，三个交易日的收盘点低于开盘点，表示到尾盘投资者的心态没有开盘时兴奋。在上周五，交易振幅放大，午盘盘初VNINDEX指数大跌，到尾盘该指数有所复苏，缩小下跌幅度。上周五的成交量创历史新高。
正如我们在上周五市场大跌之前已提出的看点，VNINDEX指数及中盘股指数VNMIDCAP均接近蕴藏着大阻力的阶段。上周五的大跌已确认此看点的真实性。上周五的卖压强劲，虽然低价购买力的存在已引起市场到尾盘有所复苏，但卖压仍占上风。其主要原因是上周许多中小市值股票暴涨，特别是小市值股票。购买力不可推涨此类股票的价格，然而投资者已备有止盈心态。资金流没有离开市场，这时候在低价，甚至在低于目前价格的水平买入比较合理。
银行板块
越南央行刚颁发有关规定信贷机构、外国银行分支机构交易企业债券的16/2021号通告。
在此通告中，值得注意的规定之一是信贷机构只能在不良贷款在3%之下的情况下才能买入企业债券。不良贷款率将按最近分类季根据越南央行颁发关于资产分类、在购买企业债券之前信贷机构使用准备金处理所带来的风险的决定。
此外，新通告也规定信贷机构不可购买企业债券的三种情况：
第一，信贷机构不可购买发行债券以重组其债务的企业债券。
第二，信贷机构不可购买企业发行债券以融资，购买其他企业的股份的债券。
第三，信贷机构不可购买企业发行债券以扩展经营资金的企业债券。
我们认为，在近几年乃至今年前9个月企业债发行规模迅速增加，越南央行颁发新规定旨在缓解企业债券的过热增长，并降低银行系统的风险。
另外，以不良贷款率限制的贷款条件，此规定也将银行板块的资产质量控制在良好的水平。实际上，此通告对系统中的银行没有太大的影响，因为截止2021年9月30日，各银行的不良贷款率均保持在3%之下。
就目前各银行的企业债券投资活动，我们评估风险仍存在，特别是今年上半年。越南航海银行MSB记账一笔不可还债的企业债券投资准备金。然而，就规模方面，企业债券只占各银行信贷规模的10%，并且大部分款项均有大金额抵押财产。对于越南航海银行MSB，该银行预期在今年内快速收回上述的贷款。总体来看，新冠肺炎疫情延长，大幅度影响到各企业的经营活动以及偿还债券本金及利息的资金流。因此，在未来几季度，需要跟进各银行企业债券的贷款，旨在从不良贷款的角度评估银行的资产质量.
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