广发（香港） 研究部每周焦点 1月第5周
市况简评
上周国内公布的重要经济数据：四季度GDP小幅回落至7.7%，完全符合我们预期。固定资产投放增速和汇丰制造业PMI初值均如期环比回落，而零售销售增速成为唯一环比上升的指标。市场方面，受到国内及海外重要经济数据普遍回落影响，投资者对经济放慢的担忧情绪导致港股市场大幅调整，且基本符合我们策略预期。上周恒指收报22450.06点，累计跌幅达2.95%。
展望本周，国内将公布以下重要经济数据。工业利润同比增速，我们分析认为有三方面或决定该数据走势。其一，12月PPI并未显示改善，意味，企业难以从价格方面提高利润水平；其二，工业增加值增速下降亦从销售总额的方面反映，公司营收唯有显著增长；其三，中国制造业PMI进口价格仍在上行，意味企业未能从成本下滑中获取高更利润。综合以上三点考虑，我们料12月工业利润率同比增速或环比下降。至于1月汇丰制造业PMI终值的预判，我们认为，早前公布的汇丰PMI初值在逻辑上符合我们策略预期，我们鉴于中国制造业PMI营销环节中，下游需求放慢仍未有改善，因此，仍维持环比下降的观点。
外围方面，本周美国将公布系列房地产价格及销售数据，我们料QE3减码或对其产生一定负面影响，出现普遍回落的可能性较大。此外，美联储议息会议将于1月28-29日召开，并将会在1月30日公布最新计划的购债规模。我们鉴于早前公布的美国12月CPI增速环比回升，料市场或担忧CPI的上涨将对美联储造成压力，而转变“鸽派”的初衷，即QE3购债规模或由去年12月最新的750亿美元进一步削减至650亿美元。我们料市场对QE3加速减码的担忧情绪或导致本周美市以调整为主。
本周港市走势展望，一方面，国内或经济数据或下行，利空港市；另一方面，QE3若削减进度过急，市场或担忧未来美国经济增长的稳定性及新兴市场资本外流问题，利空港市。因此，我们维持策略对港股一季度或进入下行通道的判断，并料本周港市调整或越发明显。
本周个股关注名单
彩星玩具 869.HK
公司主要从事影、视类的宣传性儿童玩具--忍者神龟的开发设计及销售。2012年4季度由于卡通片“忍者神龟的崛起”第一季在美国Nickelodeon儿童频道受热播，公司通过沃尔玛、Targetstore和反斗城等零售渠道销售的“忍者神龟”系列玩具受到当地消费者青睐，高速增长的销售以及60%左右的毛利率促公司该年扭亏为盈，税前利润达4388万港币；2013年公司“忍者神龟”玩具配合该卡通片打入欧洲、澳洲和加拿大等市场。这类市场以代销为主，毛利率微降至50%左右，而这类地区1H13销售已达公司总营收贡献的22%，成为公司盈利新的增长动力。根据2013年盈喜预告，公司2013财年税前利润介乎5.2-5.5亿港币之间，同比大增10.84-11.52倍。据公司管理层介绍，未来2014年公司“忍者神龟”玩具系列将由原有30种系列增至50-60种，我们料产品组合的多样性，有望迎来更多消费者青睐，从而为现有的美国、欧洲等市场销售开辟更多增长空间。
另一方面，进入2014年，公司计划将欧洲等地成功拓展模式移植到中国和日本市场。2013年10月卡通片“忍者神龟的崛起”第一季已经在中国中央儿童频道开播，并成为网络电视的热播节目，同时，公司计划相关系列玩具或于春节前后在中国内地首次销售；而日本市场或计划在2014年二季度展开销售。我们鉴于公司于欧洲等市场的成功拓展，认为公司宣传类玩具产品的销售表现很大程度取决于同步上映的电影及电视推广。我们基于“忍者神龟的崛起”在中国国内播放的热度，料未来中国及日本市场的销售贡献比例或不亚于欧洲市场，这意味未来2014年有望为公司带来新的强劲的增长动力。
此外，美国电影制作公司梦工厂将于2014年8月推出美国3D大片《忍者神龟》，而公司亦为该片设计相关电影版玩具。我们料新的电影催化使市场宣传力度加大，或能进一步对公司未来业绩起到支持作用。
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