【投资建议】
基于我们提出的不同市值阶段把握公司不同投资阶段的观点，结合我们前期以来的投资思路，我们继续看好移动互联网/互联网（移动游戏、移动营销、移动视频、移动彩票等）、营销传播、影视动漫、视频新媒体渠道等成长性行业，我们看好上述行业龙头公司未来继续上台阶，将继续积极推进外延式扩张。1、游戏仍是确定性的投资机会，我们看好移动游戏继续保持爆发式增长：重点推荐游戏组合“互动娱乐、页游强势平台（二次上会具有不确定性，提示风险）、梅花伞（游族借壳通过）、动漫公司、掌趣科技”。2、抓龙头，建议投资者积极布局互联网传媒龙头公司，将产生市值过1百亿美金乃至千亿人民币的公司：营销板块重点推荐省广、蓝标，影视娱乐板块重点推荐华策、动漫、华谊、光线，视频领域关注乐视网、百视通等。3、把握小市值具弹性公司：营销板块的华谊嘉信、思美传媒，在线教育方面的方直科技、拓维信息，体育季主题投资概念新国都等。
重点个股推荐：省广股份——公司近期股价调整较多，估值优势明显，符合我们《市值阶段划分，寻找具有突破市值瓶颈能力的公司》的投资思路，继续维持“买入”评级。
公司一方面目前市值120亿，在没有达到300亿市值瓶颈前还有1.5倍的成长空间；另一方面我们认为公司具有突破市值瓶颈能力，是市值可以突破1百亿美金的公司。
公司目前市值120亿（加上后续雅润并购带来股本增加），今年备考净利润有望超过5亿，对应2014年备考PE为24倍，估值优势明显。1、不考虑新的外延并购，我们测算公司今年内生备考净利润为4.7亿，公司外延式扩张将继续稳步推进，考虑今年后续继续潜在并购落地，公司今年备考净利润将超过5亿。2、我们认为公司完成雅润并购概率较大，参考华策、江苏宏宝案例，公司有望于2季度完成雅润并购。
根据公司送股和分红，公司收购雅润涉及对资产方股东和配套募集资金的投资者发行价将调整为25元和22元，与最新收盘价20.4元相比，分别有22%和10%的股价涨幅空间。
【上周深圳站游戏产业链7+1调研，和新股研究回顾】
我们广发互联网传媒团队上周5月13日~16日组织游戏产业链深圳站4天7+1调研（乐逗、中青宝、博雅、中国手游、R2GAMES、墨麟、值尚互动，并加1场深圳文博会自由调研）。
同时我们推出新股招股书概要系列，方便投资者快速了解公司概况，目前已对外披露16家新股，我们已对外发出14家新股公司概要，首发于我们微信公众账号（ZhaoyjBigMedia）；通过邮件已发送4期新股专题，分别是院线专题（万达、上影、金逸）、游戏专题（昆仑、迅游、盛天网络）、营销专题（基美传媒、腾信创新、南航传媒）和动漫专题（华强文化），投资者如想先睹为快，可关注我们公众账号点击“查看历史信息”浏览。
【创业板IPO办法及再融资办法修订内容点评】
5月16日证监会正式发布创业板IPO—《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和再融资管理办法—《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，与此前3月21日发布的征求意见稿区别不大，降低了创业板IPO上市门槛，创业板再融资法放开利好对资金需求比较大的优质企业，利好有外延思路的公司。
创业板再融资办法中设置简明统一的发行条件，推出小额快速、一次决策多次实施发行机制，支持上市公司特定范围自行销售非公开发行股份降低融资成本，非公开发行可以没有锁定期限制，利好对资金需求比较大的优质企业，利好有外延思路的公司。利好游戏板块的互动娱乐、掌趣科技，营销板块的蓝色光标、华谊嘉信，影视版块的华谊兄弟、光线传媒、华策影视，视频领域的乐视网等。
创业板IPO适当放宽财务要求，取消盈利持续增长要求，降低创业板上市门槛，为创新型互联网企业与科技企业上市融资提供了机会，但亏损企业仍不允许创业板上市；首发门槛降低，符合上市条件的互联网传媒板块的企业会增加，个股估值会进一步分化。后续注册制真正推出后，将会有更多互联网传媒公司上市。
创业板再融资关键点：1、降低盈利要求，只需最近2年盈利。2、公开发行要求最近一期末资产负债率高于45%。3、非公开发行股票对象为不超过5个而不是10个；发行价不低于发行期首日前1个交易日公司股票均价的，发行结束后即可上市交易；发行价格低于发行期首日前20个交易日或前1个交易日公司股票均价但不低于90%，锁定期12个月，其中控股股东、实际控制人及其控制的关联方以及引入的境内外战略投资者锁定期36个月。4、上市公司年度股东大会可授权董事会决定非公开发行融资总额不超过最近一年末净资产10%的股票，该项授权在下一年度股东大会召开日失效。5、小额快速发行：上市公司非公开发行股票融资额不超过5千万且不超过最近一年末净资产10%，中国证监会适用简易程序，自受理之日起15个工作日内作出核准或者不予核准决定，但最近12个月内上市公司非公开发行股票的融资总额超过最近一年末净资产10%的除外。6、发行对象为上市公司原前10大股东，上市公司控股股东、实际控制人或关联方，上市公司董事、监事、高级管理人员或员工，董事会审议相关议案已确定境内外战略投资者或其他发行对象，可以由上市公司自行销售。
创业板IPO关键点：1、对经营年限有要求，持续经营3年以上。2、降低盈利门槛，取消盈利持续增长要求，但亏损企业仍不允许在创业板上市，最近2年连续盈利且最近2年净利累计不少于1千万，或最近1年盈利且最近1年营业收入不少于5千万。3、最近1期末净资产不少于2千万，且不存在未弥补亏损；发行总股本不少于3千万。4、废止了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，拓展市场服务覆盖面，创业板申报企业不再限于新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务九大行业。
【继续重点推荐广发互联网传媒最新投资思路—市值阶段划分，寻找具有突破市值瓶颈能力的公司】
在A股互联网传媒板块标的供给持续增加背景下，预计整个板块公司家数最终将超过100家（目前上市公司数量已达到50~60家），初步统计基本上各子行业上市公司家数至少都在5~6家以上，板块标的稀缺性下降，将必然出现投资分化、估值分化，冷门股和上市即被边缘化公司将增加，未来互联网传媒板块结构性行情将持续，同时标的选择上需要优中选优。IPO重启（目前已披露15家互联网传媒拟上市公司，我们已对外发送了其中11家新股概要），加上现有业内上市公司和非上市公司借壳，以及传统企业通过收购跨界转型，A股互联网传媒板块公司数量供给将大幅增加。
为更好把握公司投资价值，我们在分析行业和公司基本面基础上，提出市值阶段划分。根据市值阶段划分，市值300亿人民币/50亿美金是目前A股互联网传媒公司和中概股普遍面临的第1个市值瓶颈，后续600亿人民币/100亿美金、和1千亿人民币市值是接下来面临的第2个和第3个市值瓶颈。从投资角度看，只有少数公司有能力突破市值瓶颈，这是所处产业周期、行业和公司共同决定。基于此我们将投资分为2个角度，角度1是公司市值没有到达瓶颈前寻找具有较大涨幅空间的公司，角度2是把握具有突破市值瓶颈能力的公司。
角度1：公司市值没有到达瓶颈前寻找具有较大涨幅空间的公司。A股互联网传媒板块主流龙头上市公司目前市值在100~300亿区间，此阶段市场关注度和认同度均比较高，是投资者可广泛参与阶段，也是出牛股阶段；特别是市值区间在100~200亿范围内公司值得重点关注。低于市值50亿的互联网传媒公司主要是思美传媒（34亿市值）和新文化（45.6亿），新文化已停牌涉及重大资产重组，从这个角度看思美传媒后续通过外延式并购有比较大潜力。公司市值低于100亿特别是低于50亿时：主业一般的公司，借助外延式扩张也可以实现市值提升。市值区间在100~300亿时：公司需要有强劲的内生业务增长，加上外延式并购，同时不同业务间可以发挥协同作用，需要公司具备“内生+外延”双轮驱动，两条腿都要强。
角度2：从中长期角度，我们更愿意寻找具有突破市值瓶颈能力的公司。我们统计发现，只有少数公司有能力突破市值瓶颈，这是所处产业周期、行业和公司共同决定，这也是我们分析判断突破市值评价能力公司的大框架。产业周期：是首先需要考虑的非常重要和关键因素，我们认为接下来能产生千亿市值公司将更多出现在移动互联网、智能家庭/家庭娱乐、可穿戴设备等领域。行业层面：具有广阔发展空间，没有明显的天花板，处于景气发展阶段。公司层面：平台型、或具有生态系统的公司，同时有强劲的内生增长，并不仅是简单的单纯靠兼并收购。我们看可以看到PC互联网时代的巨头如谷歌、腾讯、Facebook从2013年以来在资本市场的良好表现，均是在移动端取得突破从而获得投资者认可，同时包括百度、阿里在内这些互联网巨头均有强劲的内生增长做后盾。
基于我们提出的不同市值阶段把握公司不同投资阶段的观点，结合我们前期以来的投资思路，我们继续看好移动互联网/互联网（移动游戏、移动营销、移动视频、移动彩票等）、营销传播、影视动漫、视频新媒体渠道等成长性行业，我们看好上述行业龙头公司未来继续上台阶，将继续积极推进外延式扩张。1、游戏仍是确定性的投资机会，我们看好移动游戏继续保持爆发式增长：重点推荐游戏组合“互动娱乐、页游强势平台（二次上会具有不确定性，提示风险）、梅花伞（游族借壳通过）、动漫公司、掌趣科技”。2、抓龙头，建议投资者积极布局互联网传媒龙头公司，将产生市值过1百亿美金乃至千亿人民币的公司：营销板块重点推荐省广、蓝标，影视娱乐板块重点推荐华策、动漫、华谊、光线，视频领域关注乐视网、百视通等。3、把握小市值具弹性公司：营销板块的华谊嘉信、思美传媒，在线教育方面的方直科技、拓维信息，体育季主题投资概念新国都等。
