（来源：广发证券研究）

本期重点：

一个强势的大主题何时真正终结，我们认为一般来说，需要出现以下四种情形：该主题最强利好催化剂兑现（预期空间被封，无法再次上提），该主题被利空证伪或者严重削弱，该主题被另一个新的大主题所替代（尤其是存量资金行情下），该主题遭遇市场整体的系统性风险。

一带一路，我们本周提供一个新的方向：通信。这一样是基建的一部分，也是中国有能力输出的一部分，这个板块在4G主题之后被认为缺乏想象空间，如今，“走出去“可以成为其新的想象空间。

对于京津冀的挖掘除了前期土地储备之外，明年要更加重视京津冀区域的基建类公司、环保类公司以及转型类公司。

上海本地股在明年看点十足，至少有四重题材叠加：自贸区扩围+迪斯尼+一线城市工业用地转商业用地+国企改革。

卷首语：一个强势的大主题何时真正终结

我们上周周报的题目是《风格比公司强，跟着主旋律走》，目前A股市场的风格就是如此鲜明：低估值大盘蓝筹股。市场的三观与年初相比，已是换了人间。作为A股市场中的一员，投资者需要顺应，也只能顺应。

上周上证综指先下后上，最终上涨1.58%，变相降准预期带动下，银行板块成为了指数上涨的最大动力，上周上涨7.19%。主旋律的一带一路主题继续强势，建筑装饰涨幅整体排名第二。小票较为集中的新兴成长行业表现不佳，本周计算机与电子行业涨幅位居后两位。

上周市场一个重要特征是，能够提供显著赚钱效应的主题数量进一步减少，上周仅有丝绸之路、沪股通50、装饰园林、O2O、多元金融与体育6个概念指数最终收涨，跌幅榜上，智能穿戴、卫星导航、石墨烯指数跌幅位居前三。

另一方面，主题配置的需求却在上升：在和投资者的交流中，我们发现市场越来越愿意或者说需要用主题的方式去思考选择哪些投资标的，然后用配置替代单纯的交易。

因此，我们想特别指出，对于主题的配置思路，市场需要做出一些变化。一方面，强势主题行情的持续性加强了，例如我们一直看好的能够容纳大量低估值低涨幅大股票的一带一路主题，出现了波段式向上的行情。另一方面，由于强者恒强，百花齐放的格局不在，非强势主题出现较强表现的门槛也上升了。因此对投资者来说，更重要的是判断强势主题何时真正终结，在其真正终结时把握其波段行情。而不是寻找新主题，目前来看，大级别的新主题不是那么容易。当然我们期待明年关于十三五规划能够提供一些新主题。

一个强势的大主题何时真正终结，我们认为一般来说，需要出现以下四种情形：该主题最强利好催化剂兑现（预期空间被封，无法再次上提），该主题被利空证伪或者严重削弱，该主题被另一个新的大主题所替代（尤其是存量资金行情下），该主题遭遇市场整体的系统性风险。

从这个角度思考，我们认为，一带一路主题还未到终结时，其未来还会出现不断新的催化剂。

考虑到一带一路主题表现有从建筑延展到工程机械，涉及标的也不断扩散，我们认为目前情况下，寻找一带一路下的新标的要比寻找新的大主题更合适。而最近，确实有不少已经较多配置了或者不愿再配置建筑和工程机械的投资者不断问我们的一个问题是，一带一路还可以挖掘些什么？

我们本周提供一个新的方向：通信。这一样是基建的一部分，也是中国有能力输出的一部分，这个板块在4G主题之后被认为缺乏想象空间，如今，“走出去“可以成为其新的想象空间。

根据媒体报道，工信部参与制订的《周边国家互联互通基础设施建设规划》已成型，有望近期发布。根据该规划，工信部计划在2017年之前，支持建设和完善中哈、中吉、中塔、中巴等国际跨境陆地光缆系统。另悉，中国电信已申报中巴国际陆缆项目。

华为、中兴和信威等公司，受益于国务院扶持优势装备出口的优惠政策，在非洲、拉美、东欧等新兴国家市场拓展中占据优势；此次国家层面所主导的“一带一路”战略，通过“互联互通”深化合作，一方面将拉动相关国家经济体的通信基础设施建设空间，一方面有望进一步获得政府的政策扶持。相关公司：中兴通讯、信威集团、烽火通信等。

京津冀，作为中央经济工作会议上被排在一带一路之后的重大国家战略，我们认为也值得继续跟踪。12月26日，京津冀协同发展工作推进会议在北京召开。张高丽主持会议并讲话，会议研究了《京津冀协同发展规划纲要》。张高丽强调，京津冀协同发展的顶层设计已经取得阶段性成果，下一步要把工作重点从总体谋划转向推进实施，对确定的各项任务要狠抓落实、务求实效。加快推动交通一体化、生态环保、产业转移三个重点领域率先突破，抓紧确定2015年重点工作清单。京津冀改革政策开始落到实处。因此，对于京津冀的挖掘除了前期土地储备之外，明年要更加重视京津冀区域的基建类公司、环保类公司以及转型类公司。

另外从区域角度，我们认为需要增加对上海板块的挖掘与关注，我们在第二批自贸区宣布时就指出，市场后续需要关注上海自贸区扩围。上海本地股在明年看点十足，至少有四重题材叠加：自贸区扩围+迪斯尼+一线城市工业用地转商业用地+国企改革。

国内重要主题动态

一带一路

中国-埃及：12月24日，国务院总理李克强在人民大会堂会见埃及总统塞西。李克强指出，中方提出的“一带一路”倡议同埃及正在规划的国家发展战略十分契合。希望双方发挥互补优势开展产能合作，中方愿积极参与埃及高铁、铁路、海底隧道、核电站等大项目建设，推进苏伊士经贸合作区建设。进一步密切人文交流，夯实中埃友好的民意基础。

中国-哈萨克斯坦：发改委网站12月25日发布消息，当地时间12月14日下午，李克强总理同哈萨克斯坦总理马西莫夫在阿斯塔纳总理府出席签字仪式，共同签署中哈总理定期会晤联合公报。在双方总理的见证下，国家发展改革委主任徐绍史与哈国民经济部部长多萨耶夫共同签署了《中华人民共和国国家发展和改革委员会与哈萨克斯坦共和国国民经济部关于共同推进丝绸之路经济带建设的谅解备忘录》（以下简称《备忘录》）。《备忘录》提出，中哈双方将共同推进丝绸之路经济带有关合作，发展和加强区域间互联互通，促进和深化丝绸之路经济带沿线有关交通、经贸、旅游、投资及其它合作领域的经济活动。双方拟成立由中华人民共和国国家发展和改革委员会、哈萨克斯坦共和国国民经济部为牵头部门的联合工作组，商议双方的合作方式、合作重点领域等，并给予指导性意见。

中国-巴基斯坦：12月26日，据媒体报道，巴基斯坦《黎明报》周三援引一份政府文件称，总投资数百亿美元的“中巴经济走廊”项目正式启动公路建设招标，已向包括中国在内的企业进行邀投标。

PPP

12月22日，河北省政府下发《关于推广政府和社会资本合作模式的实施意见》，此前，河南、江苏等多省份也下发了PPP实施意见。据粗略统计，预计未来数万亿级规模的PPP（公私合作模式）项目将引进社会资本，而PPP也将成继土地财政、融资平台之后新一轮地方基础设施资金的重要来源。

目前，江苏省的PPP项目实践走在全国前列，此前，财政部公布首批PPP示范项目，江苏9个项目榜上有名，投资总额527亿元，示范项目数和投资规模都居全国首位。

《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》明确了地方政府融资的两个新方向，一是自发自还的地方债，另一个就是PPP。今年以来，重庆、江苏、安徽、福建和青海等省份先后发布了首批PPP试点项目计划，均将PPP视为“新型城镇化建设投融资渠道”

京津冀

顶层设计方面：12月26日，京津冀协同发展工作推进会议在北京召开。张高丽主持会议并讲话，会议研究了《京津冀协同发展规划纲要》。张高丽强调，京津冀协同发展的顶层设计已经取得阶段性成果，下一步要把工作重点从总体谋划转向推进实施，对确定的各项任务要狠抓落实、务求实效。加快推动交通一体化、生态环保、产业转移三个重点领域率先突破，抓紧确定2015年重点工作清单。

实际行动方面：据天津日报25日报道，日前，国务院正式批复同意天津建设国家自主创新示范区。根据国务院《关于同意支持天津滨海高新技术产业开发区建设国家自主创新示范区的批复》，天津市将进一步深化科技体制改革，广泛聚集国内外科技资源与创新要素，加快推进科技型中小企业发展，大力培育战略性新兴产业集群，培养引进高水平的创新人才队伍，构建富有活力的创新生态系统，努力建设具有国际影响力的产业创新中心和国家级区域创新中心。

应急产业

12月24日，国务院办公厅印发《关于加快应急产业发展的意见》，明确了应急产业发展的总体要求、主要任务和政策措施，提出到2020年，应急产业规模显著扩大，应急产业体系基本形成。《意见》鼓励金融资本、民间资本及创业与私募股权投资投向应急产业，支持符合条件的应急产业企业采取发行股票、债券等多种方式，在海内外资本市场直接融资。这是我国首次对应急产业发展作出全面部署。

工信部相关负责人在接受媒体采访时称，应急产业是综合性产业，具有行业交叉特点，涉及装备、材料、医药、轻工、化工、电子信息、通信、物流、保险等，以专用产品和服务为主。据相关数据（香港万得通讯社）估算：2013年，消防、安防、安全应急、信息安全、应急通信装备等等领域专用产品和服务的产值达到近万亿元规模。但目前我国应急产业总体上还处于初期阶段，因此未来市场空间巨大

电力改革

12月24日国务院总理李克强主持召开的第39次国务院常务会议上，“新电改”方案获得原则性通过，将择机向社会发布。

此次国务院讨论的电改方案，内容仍然是之前提出来的"四放开一相对独立一加强"，即输配以外的经营性电价放开、售电业务放开、增量配电业务放开，公益性和调节性以外的发供电计划放开，交易平台独立，加强规划。

新能源

12月25日至26日，全国能源工作会议在京召开。国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄表示，2015年国家能源局将采取七项重要措施，着力推动能源生产消费革命，促进能源转型升级，努力构建安全、稳定、多元、清洁的现代能源体系。

吴新雄表示，要大力推进能源消费革命，着力提高能源效率和节能减排水平。继续深入推进煤电节能减排升级改造，大力提高煤炭清洁高效利用水平。科学论证，认真抓好煤制油、煤制气示范工程建设；要大力推进能源供给革命，优化能源结构。大力发展非化石能源，积极发展水电，安全发展核电，大力发展风电、太阳能发电，扎实推进地热能、生物质能发展；要推进能源技术革命；要大力推进能源体制机制创新，着力推进电力、油气和能源价格等重点领域改革，坚持简政放权与加强监管同步，创新能源管理机制；要突出能源安全、“一带一路”战略，增强国际竞争力，提升国际话语权，统筹国际国内两个大局，加强能源国际合作，努力实现开放条件下的能源安全。

七大工程包

12月26日，浙江省发改委主任谢力群透露，2015年，国家将扩大有效投资，将投资放到稳增长作用突出的领域，国家层面已经建立了重大基础设施建设项目推进机制，即“七大工程包”，包含420多个项目，预计投资超过10万亿元。这是“七大工程包”预计投资总额首次对外披露。（经济观察网报道）。

根据发改委此前公布的信息，“七大工程包”分别为粮食水利、交通、生态环保、健康养老服务、信息电网油气等重大网络工程、清洁能源、油气及矿产资源保障工程。

未来几周重要事件

国际消费类电子展览会(CES)

距2015年国际消费类电子展览会(CES)开幕还有不到20天时间，从展会方透露信息看，智能家居和3D打印有望成为两大焦点。其中，实现能源节约和自动化的智能家居设备将成为此次展会的核心。同时，今年为3D打印所准备的展区空间将扩大一倍。

CES作为全球规模最大的消费类科技产品展会，历来都是该行业的一大盛事，被视作电子产品未来一年发展趋势最重要的风向标而备受关注，如2014年CES展出的柔性显示屏和车联网等热点。

全球重要科技事件一览

1．传微软将为Xbox One开发虚拟现实头戴设备。此前，索尼公布了代号为Project Morpheus的虚拟现实头戴设备，Facebook旗下的Oculus Rift智能头戴设备也已经出现。稍早前Apple在招聘信息中透露出发展VR技术的意图。随着微软、索尼、Apple、Google、三星等巨头纷纷加入到竞争行列中，明年虚拟现实领域有望实现一次爆发。沉浸式的VR 体验能营造封闭的环境氛围，这也是 VR 首先应用在游戏这一领域的原因。目前，虚拟现实的标准尚未统一，有捆绑在智能手机平台上，有依托于PC终端的，或作为一个全新的开源项目独立发展。除了标准路径之外，硬件、算法以及内容也是现阶段制约VR发展的主要障碍，VR进入大众消费领域可能还需要几年的时间。

2．万达信息成为上海健康管理云平台独家合作方。上海是中国老龄化程度最高的城市，慢性病的患病率超过了40%，同时上海也是全国医疗信息化程度最高的城市。而万达信息在区域卫生平台方面全国占比50%，服务人口超过2.7亿，行业排名全国第一。上海健康管理平台旨在建立居民的电子健康档案，实现电子病历的互联互通互认，并起到疾病预防和慢病管理的作用。万达信心作为独家合作方，支持上海云健康管理平台的搭建与运行，符合中国社会总需求和医疗体制的发展方向。

3．甲骨文收购数据即服务中间商Datalogix。云计算的革命已经波及到了这些被革命者，甲骨文本月17日发布第二季度财报显示，当季营收从92.8亿美元增至96亿美元，好于分析师预期。而其中最亮眼的云服务业务，营收增至5.16亿美元，占营收总额的5%，比上一季度增长45%，是推动该公司二季度业绩好于预期的主要原因。甲骨文董事会主席拉里•埃里森预测下一个财年，甲骨文的新增云服务订单将突破10亿美元，超越最大独立云服务公司Salesforce。此外，传统计算机企业微软、IBM都将云服务作为今后的主要战略方向。传统计算机企业在客户积累上的优势或许能帮助其尽快赶上云计算发展的步伐。

4．银监会力推软件国产化。自去年棱镜门时间以来，信息安全被提到了国家战略高度。金融系统作为国家命脉部门，同样被要求需做到“自主可控”。今年9月，银监会网站发布《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》，要求安全可控信息技术2019年在银行业总体达到75%左右使用率的目标。一方面，自主可控带有明显的国产化倾向，相关软硬件设施国产化替代过程即将加速；另一方面，安全性将成为重要考核标准，随着移动端的日益普及，移动安全问题也将日益受到重视，由于大量IT架构在web端和移动端进行复用，移动安全也将提升至同等重要程度。

5．北京时间12月27日凌晨消息，大众汽车集团旗下高端品牌奥迪的CEO周五表示，计划到2018年推出两款纯电动汽车，以争取追上特斯拉(227.82, 5.56, 2.50%)和宝马等竞争对手的步伐。奥迪CEO鲁伯特-斯塔德勒(Rupert Stadler)在接受《法兰克福汇报》采访时称，该公司计划推出一款电动跑车和一款电动运动休旅车(SAV)，后者将是一款四轮驱动车型，每次充电可行驶500公里以上。他还表示，奥迪计划在2019年之前在开发电力驱动和数字技术方面增加20亿欧元的投资。

6．北京时间12月26日上午消息，特斯拉CEO伊隆•马斯克(Elon Musk)今天在Twitter上透露了该公司的Roadster电动汽车升级情况，这款汽车升级后的续航里程将达400英里(约644公里)。马斯克发布Twitter消息称，升级后的Roadster充一次电就可以从洛杉矶开到旧金山。该款汽车的升级详情将于明天公布。Roadster是特斯拉首款量产可上路车型，马斯克曾在今年5月表示，该车型是特斯拉远大志向的“第一步”。他还在当时说道，其他一些公司认为这款车型并非“科技极客”的观点是错误的。

7．北京时间12月23日凌晨消息，谷歌周一宣布，该公司已经完成了第一辆无人驾驶汽车原型，这是该公司的首辆全功能无人驾驶汽车。对一辆现有的汽车进行修改从而使其具备无人驾驶功能是一回事，而从头开始生产一辆无人驾驶汽车则是另一回事。谷歌在5月首次公布了其无人驾驶汽车，但当时展出的原型并不包括方向盘、油门踏板、后视镜及其他部件。过去三个月中，谷歌组装了其他许多原型，每一种都旨在测试无人驾驶汽车的各种系统，如转向和刹车系统等一般汽车都有的系统，以及计算机和传感器等无人驾驶部件等。谷歌表示：“现在我们已将所有这些系统都集中到了这辆全功能汽车上，这是我们第一辆完全无人驾驶的完整原型车。”