***13:00-13:30接待处签到***
会场签到中：
会议室人气满满哒~
***13:30-13:45主持人致辞***
欢迎大家莅临参加广发香港2016年投资策略报告会。我是此次报告会的主持人 李雪飞。
新年伊始，全球市场已面临诸多始料未及的考验——无论是美联储局加息、国际油价下跌、新兴市场受挫，还是内地的经济结构调整、滙率波动和股市震荡，无论巨浪或涟漪，都在本就不平静的香港市场上交错迭加、掀起波涛。与此同时，在这极度开放、混杂竞争的环境中，年初开始已不乏金融机构重新调整在亚洲的业务和人员布局。波动因素和市场参与者的全球性再次证明香港是全球金融市场的缩影，也进一步表明其亚洲金融中心的地位无可争议。
2016我们希望在新年的新景象中，为您提供财富增值的新思路。本次我们特别邀请香港及环球市场投资专家为您多方位、多维度分析香港及环球市场新一年的挑战与机遇，我们会以不一样的视角为您打开全新的财富增值大门！
下面我们进入投资策略报告会的第一部分：2016年海外宏观投资策略
***13:45-14:30海外宏观投资策略***
广发证券(香港)研究部分析师陈惠杰先生 ：
经济转型需时：2015年GDP增速放缓至6.9%，2016年GDP增速或进一步跌至6.5%
通胀持续低迷：CPI低位徘徊，PPI连续46个月负增长，通缩风险增加
2015年传统货币政策措施：5次降息、4次降准
非传统货币政策措施：定向降准、抵押补充贷款(PSL)、中期借贷便利(MLF)
2016年展望：通胀低迷为人行提供宽松政策窗口，但人行于2016年可能以非传统的宽松货币政策為主，更具针对性地增加流动性，减息降准的次数将较2015年为少
外汇市场
欧元：2014年急跌、2015年低位(1.05-1.15)整固
日圆：2014年急跌、2015年低位(115-125)整固
2016年前景：美联储展开加息周期，欧洲央行及日本央行可能进一步宽松货币政策，英国央行表明年内不会加息，政策分化支撑美元上涨
展望：避险情绪升温或令美元出现短暂获利回调，但调整有限，美元于2016年仍维持反复上行
人民币兑美元连续两年下跌
一篮子货币：2015年12月人民银行发布CFERS人民币汇率指数，淡化人民币兑美元的走势
SDR影响有限：10个月内，各国央行需购入300亿美元的人民币，规模不大
2016年展望：中国经济疲软，中美货币政策背驰，虽然人行维稳态度明显，但预计人民币兑美元全年仍有较大贬值压力
商品市场
油价长期低迷，金价反复下挫
国债市场
美国国债市场短期上升，长期收益率平稳
中国国债市场收益率下跌，未来仍有下跌空间
美国企业债市场表现分歧；中国债券面临分民币减值压力
美股：
开局疲弱，阴霾密布，资金流向公共事业和主要消费品
参考美股历史，预测跌势短暂，下半年回稳
香港股市展望：等待回暖
回顾2015年市场：
国际股市，深沪剧烈波动，美股纳指胜标普，港股大幅落后
软件、网游、科技股等新兴经济板块领涨大市
中型股跑赢大盘股及国指
香港市场负面因素：
美国停止量宽，油价下跌，中国经济放缓，人民币贬值，改革进入深水区，企业增长乏力，港股估值非历史地位
策略：
持盈保泰，偏重防守，关注新兴经济（高增长），政策受益板块（一线城市房地产，汽车，互联网，环保新能源），基本面良好的行业（保险，软硬件，运动服装等）
十大个股关注名单
联想集团 (992 HK, 增持) - PC行业整合带来份额扩张空间，移动业务快将取得收支平衡
通达集团 (698 HK, 买入) - 手机外壳生产商，主要客户华为手机销售维持强劲增长
腾讯 (700 HK, 未予评级) - 互联网龙头，盈利增长动力强劲，新业务突显潜在价值
金山软件 (3888 HK, 买入) - 云业务及猎豹高速增长，小米大力支持
特步 (1368 HK, 买入) - 跑步及户外功能性产品升级，预期盈利增速高于同业
吉利汽车 (175 HK , 增持) - B级轿车销情理想，积极部署新能源汽车，看好沃尔沃平台
金风科技(2208 HK , 未予评级) - 装机容量增长及市占率上升，风电场发展增强盈利动力
北控水务 (371 HK, 未予评级) - 领先的水务企业，强劲的收购及执行能力
中国平安 (2318 HK, 买入) - 优先布局互联网以及金融产业链，新业务价值增速高于同业
万科 (2202 HK, 买入) - 龙头房企，险资入股，毛利率可望回升，盈利可测性较佳
黑天鹅：
中国经济硬着陆，人民币下跌资金外逃，美国大选，欧债危机重现，地缘政治
**14:40-16:10香港市场沽空及期权**
广发证券(香港) 交易部主管 杨永康先生
港股沽空数据
2015年下半年沽空比率远高于上半年，且沽空比率处于相对高位
股票沽空交易中的重要概念：
（80/20）比率，低买高卖，恶意沽空，沽空者
沽空比率与股价间走势的关系（蓝色为沽空比率，红色为股价）沽空比率上升，表示沽空者预期股价有下跌空间
什么是沽空交易：
指投资者在出售证券时，并无持有该证券，但对有关证券拥有一项实时可行使而无条件的售卖权利（即从券商借入证券在市场卖出）。
先卖后买
高位卖出，低位买回。从股价下跌时获利
沽空交易的原因：
1.看淡大市
2.看淡某一个行业
3.看淡某一只股票
4.对冲风险
保证金/抵押品
借出沽空前需在账户存入保证金，当保证金与借入股票的市值之比低于一定数量（如115%）时，需要补充保证金
沽空流程：
1.开沽空账户
2.存入保证金
3.向券商借入证券
4.卖出借入股票
5.股票下跌到目标价时买回
6.归还借入的证券和利息，取回保证金
股空前考虑的因素：
借贷利率与回报（影响因素：市场供求，借入量，市场参考利率，客户信贷水平）
股票流通量
注意事项：
并非所有股票都可沽空
必须先借到股票再卖出
下单前声明该交易为卖空
卖空下单最低报价不可低于卖1价
股票停牌可通过场外交易平仓
借入证券后最少交七天利息
沽空需要单独再开沽空账户
强制平仓：
1.借方要求归还证券
2.客户信贷记录不达标
3.证券从可沽空名单中剔除
沽空数据查看网站
http://www.hkex.com.hk/chi/stat/statistics_c.htm
投资者可将自己长期持有的股票借给沽空者并收取利息
股票期权
股票期权是在交易所买卖及由结算所结算的一种以个别股票为基础的金融合约
合约主要易分为认购期权及认沽期权
认购期权的买家
有权利以行使价(预先设定的价格)在合约到期日或之前买入正股；
认购期权的卖家
被行使期权时，有责任以行使价在合约到期日或之前卖出正股。
期权的价内，价外，平价
价内：行使价优于现价
平价：行使价等于现价
价外：行使价差于现价
期权金：
买家支付（卖价收取）的期权交易价格
ETF是一种跟踪市场指数或某一板块、可以在交易所自由买卖的开放式股票基金。可以ETF为一种特殊形式的基金：基金公司把构成某个指数的各个成份股，按照在该指数中的构成比例一一买来，汇合到一起形成基金，然后再分成许多小基金单位，拿到股市上卖，就成了可以自由买卖的ETF基金。投资者买一只ETF就相当于建立了包含这个指数里所有成份股的投资组合。
反向ETF
是通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的反向一定倍数(如-1倍、-2倍甚至-3倍)的交易型开放式指数基金。反向ETF又称做空ETF或看空ETF(Short ETF或Bear ETF)
在美国交易所交易的A股反向ETF
（杨先生台上讲解：）
（认真聆听中的会场：）
**16:10-16:30茶歇**
茶歇~
