【策略】冬风吹战鼓擂，资本市场谁怕谁

上周大市回顾 上周港股先急跌后反弹，但全周计算恒指仍下挫2.3%，国企指数全周下挫1.6%，道指上周则先跌后回升，全周计上升0.7%。

上周重点经济数据回顾 上周美国重点经济数据好坏参半，去年12月份新屋动工减少2.5%，逊预期的增长2.3%。12月份消费物价指数按月下跌0.1%，市场预期没有变动。美国1月份制造业供应指数上升至52.7，胜预期的51。

本周大市点评 本周市场关注美国联储局及日本央行议息结果。由于目前油价较低及近日市场波动，市场普遍预期本次美国议息不会有息率的变动，而三月份的联储局会议中，市场预期加息的机会亦大减。虽然今次议息料不会有变动，但市场仍期望从声明中可揣测美国加息的步伐。至于日本央行方面，市场亦期望日本央行有加大量宽的意图。另外，本周美国陆续有企业公布业绩，较受市场关注的包括苹果公司等。

上周人民银行大幅增加流动性，全周累计净投放1.5万亿元人民币流动性，当中包括7天、28天的逆回购操作，以及MLF及SLO操作等。本周公开市场将有1900亿元逆回购及1500亿元SLO资金到期，市场关注临近春节人行会否继续增加流动性。另一方面，两融余额上周反复减少，受市场波动影响，上周五两融余额减少至9812.7亿元人民币，并下跌至三个月来的低位。虽然A股上周跌至股灾低位后有反弹，但反弹动力仍然不足，观望气氛仍然较为浓厚。

上周港元汇率急跌至1美元兑7.82港元，再贴近弱方兑换保证，而港元拆息亦急升，令市场担心走资问题，港股急跌至18500点水平。但在外围与内地股市转稳，恒指重上19000点。本周四期指结算，几个因素还需要关注：(1)虽然港元汇率略有转强，但港元拆息仍处于相对较高位罝，对令大市较为波动；(2)关注美日央行的议息结果及会后声明；(3) 内地股市反弹动力。港股急跌后上周由低位反弹，但投资者料仍较为审慎，恒指或续在19000点水平徘徊。可留意的板块仍为增长性及盈利可见度较高的股份，包括科技股及环保新能源股等。

上周大市回顾　美股上周先跌后升，道指收复16,000点关口，三大指数均录得升幅。油价由低位反弹超过20%，能源相关股带动美股反弹；欧洲央行行长德拉吉指通胀远较预期低，暗示于3月份进一步宽松政策；加上企业业绩大致理想，美股于低位暂见支持。

异动板块　纽约期油全周升近一成，能源股平均升2.5%。六大银行营业收入几乎全线下滑，金融股全周跌1.0%。中国经济数据未如理想，投资者继续抛售在美上市的中概股，一周累跌2.8%，跑输大市。

本周大市及板块焦点　美联储本周召开今年首次FOMC会议，市场普遍预期美联储在是次会议声明中立场转向鸽派，将暗示3月不会加息，待经济前景好转才考虑加息，因此FOMC会议声明将对金融市场走势有着重要的影响。油价走势基本上主导了过去数周股市的表现，上周空头平仓获利，但基本面并未有改善，油价能否延续上周的反弹趋势，将对美股表现有影响。

个别板块方面，投资者可关注科技股的表现。本周多家大型科技股包括苹果、Facebook、微软及亚马逊将公布季度业绩。环球经济前景低迷，相信业绩有能力出现突破的仍然是科技板块，投资者除关注上季业绩表现外，亦可注视管理层对2016年的展望。

个股点评　L Brands：L Brands是女性内衣品牌维多利亚的秘密的母公司，是全美最大的内衣销售企业，市场份额超过35%。投资要点：第一，销售以美国本土为主。业绩报告显示，集团的销售有88%来自美国，因此强美元对业绩的负面影响较少，而且美国家庭消费信心维持高企，女性消费能力较强，2016年业绩前景仍较乐观；第二，销情良好。集团此前公布12月份销售表现，营业收入按年上升9%至24.15亿美元，创下纪录新高，反映美国本土的消费能力并未受外围经济所影响，前景仍然乐观。

商品外汇　上周德拉吉暗示3月份将会加大宽松力度，而日媒亦指日本央行考虑扩大QE规模，欧元及日圆回软，美元指数升约0.6%，本周FOMC会议结果将对汇市构成波动。油价上周先跌后升，纽约期油及布兰特期油升幅近10%，但反弹能否持续存疑。金价方面，资金避险需求上升，金价回升至每盎司1,100美元水平。