【新股】福莱特玻璃6865.HK、联合医务0722.HK、万辉化工1561.HK正在招股

根据Frost & Sullivan报告，按2014年的光伏玻璃原片及光伏深加工玻璃的销售收益计，集团是全球及中国最大的光伏玻璃制造商，集团光伏玻璃的销售收益占全球市场的18.9%，占内地则为26.3%。另外，集团产品还包括浮法玻璃、家居玻璃及工程玻璃等。

发售价：2.1-2.68港元

广发香港认购方式：现金

评分及意见

集团主要收入来自光伏玻璃，2015年首5个月占整体收入比重75.7%。集团优势是其光伏玻璃行业市占率较高，而市场预期中国光伏玻璃行业未来规模可稳步增长，根据Frost & Sullivan报告，中国光伏玻璃在2015年至2019年的复合增长率为11.5%，目前集团产能利用率已达8成，集团计划于安徽省设立光伏玻璃加工设施，预期于2017年上半年投入营运。另外，集团亦计划向海外市场扩展，未来计划在越南建立光伏玻璃生产及加工设施，估计于2017年完成。不过，与同业信义光能(968.HK)相比，集团并未有从事下游业务，盈利或较为波动，而集团毛利率亦有所下降，今年首五个月毛利率为28.2%，同比下跌4.8个百分点。另外，目前欧洲占集团销售收入2.6%，于2015年8月欧洲委员会将集团的光伏玻璃产品的反倾销税由29.3%提高至71.4%，亦料对集团带来负面影响。以招股价计算，2014年市盈率7.8倍至10倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分6.2分。

具体评分如下：

新股申购评级标准

综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

发行数据

全球发售股份数目：450,000,000股H股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

香港发售股份数目：45,000,000股H股份（可予重新分配）

国际配售股份数目：405,000,000股H股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

招股日期：2015年11月16日-11月19日

拟上市日期：2015年11月26日

财务年截止日：12月31日

温馨提示：新股登记需在招股日期提前一日下午3点前完成。请各位投资者留意。谢谢！

联合医务为企业医疗保健解决方案提供者之一，集团与多家机构合作向其成员及雇员就企业医疗保健福利计划提供设计及管理，2014年医疗及牙科就诊次数超过130万次。

发售价：1.92-2.20港元

广发香港认购方式：现金

评分及意见

联合医务目前收入主要来自香港，占2015年6月底止财年95%。集团过去计划会员逐年增加，由2013财年的71.4万人，增加至2015年财年的80万人。集团医疗服务包括全科及专科，同时亦有牙科、中医及物理治疗等辅助服务。香港市场增长空间有限，公司未来看点在于计划发展内地市场，计划将此业务模式复制至内地，包括于2014年已与凤凰医疗(1515.HK,未评级)签订谅解备忘录，在北京建立UMP凤凰合资门诊部及珍所，位于朝阳区、望京的诊所和顺义的综合门诊部预计将于2016年上半年前开始营运，而位于上海的UMP门诊部亦计划在明年上半年前开始营运。不过，由于成立合营公司面对租金等成本，需要一定的投资期，但内地对医疗服务的需求较大，业务上仍可有一定的憧憬。以招股价计算，2014年市盈率介乎34.4倍至39.5倍，估值较高，但同业康健国际(3886.HK,未评级)2014年市盈率更高达80倍。考虑公司未来潜在的发展空间。综上，给予公司“谨慎看好”评级，综合总评分6.5分。

具体评分如下：

新股申购评级标准

综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

发行数据

全球发售股份数目：184,000,000股股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

香港发售股份数目：18,400,000股股份（可予重新分配）

国际配售股份数目：165,600,000股股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

招股日期：2015年11月17日-11月20日

拟上市日期：2015年11月27日

财务年截止日：6月30日

温馨提示：新股登记需在招股日期提前一日下午3点前完成。请各位投资者留意。谢谢！

万辉化工为涂料生产及供货商，总部在香港，厂房在深圳、广州及常州，产品包括液态(溶剂型及水性涂料及粉末涂料，客户主要位于国内，今年上半年占收入74%，其余收入来自香港、印度尼西亚及其他地区。

发售价：1港元

广发香港认购方式：现金

评分及意见

万辉化工为工业涂料制造商，客户群包括玩具业及消费电子产品业等。由于集团大部份收入来自中国，产品需求料受内地经济增长放缓带来负面影响。虽然油价处于低位，原材料成本压力可减低，但劳工成本压力却上升，而集团厂房设于广东省，未来所面对的劳工成本压力或有增无减，以今年上半年为例，万辉化工整体毛利率25.7%，同比下跌3.4个百分点。目前已上市的企业中，有从事涂料的有叶氏化工(408HK, 未评级)。叶氏化工为老牌化工企业，涂料包括工业及民用，而万辉化工却只涉及工业涂料。估值方面，叶氏化工只有单位数的市盈率，以2014年计划万辉化工市盈率为14倍，估值亦没有明显优势。惟一操作上的可取之处是规模较小，或会吸引市场炒作，但从基本因素来看，我们认为并不吸引。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分4.8分。

具体评分如下：

新股申购评级标准

综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

发行数据

全球发售股份数目： 150,000,000股股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

香港发售股份数目： 15,000,000股股份（可予重新分配）

国际配售股份数目： 135,000,000股股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）

招股日期：2015年11月17日-11月20日

拟上市日期：2015年12月1日

财务年截止日：12月31日

温馨提示：新股登记需在招股日期提前一日下午3点前完成。请各位投资者留意。谢谢！