【研报】中广核电力(1816.hk):业绩基本符合预期,可比利用小时数有所下降

公司业绩增长符合预期

2015年公司销售收入依旧保持增长，营业收入232.63亿元人民币，同比增长12.3%。净利润65.94亿元 ，同比增长6.4%。每股净收益为0.145人民币元。基本符合我们之前预期。

上网电量增加20.36%，整体利用小时数上升

公司2015年上网电量为88346.94吉瓦时，同比增长20.36%。主要由于阳江核电站（+78.88%）2号机组于2015年6月5日开始商业运营和宁德核电站（+68.73%）3号机组于2015年6月10日开始商业运营导致。

公司核电机组全部利用小时数为98668小时，相比2014年81453小时上升21%，主要由于阳江2号机组、宁德3号机组、红沿河3号机组在2016年开始商业运行导致。排除新运营的机组，公司相比2014年的利用小时数略有下滑，为78321小时，主要由于公司进行了10次换料大修，以及东北地区供暖期和用电需求下降导致。

台山1、2号机组投产顺延1年，红沿河4号机完成装料

台山1号机组、台山2号机组的预计商运时间由原来2016年上半年和2016年下半年分别调整为2017年上半年、2017年下半年。由于东北地区电力需求减弱，电力供应能力富于较多，公司将红沿河4号机组的投运时间由2015年下半年调整至2016年上半年，并在2016年1月18日，完成装料。

福建省上网电价稳定，辽宁省电价待定

2015年11月，福建省物价局批准了宁德3、4号机组的上网电价为0.43元/千瓦时，与核电标杆电价一致。辽宁省物价局核准红沿河1-4号机组电价为0.4142元/千瓦时，而红沿河5、6号机组上网电价仍未确定。

盈利预测与投资评级

公司2015年EPS为人民币0.145元，我们预测2016-2017年EPS分别为0.159元、0.180元。维持“持有”评级。