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【周报】究竟什么样的情况或事件才能启动一波趋势性行情？

廣發香港財富管理

2016-05-31

导读：大底之下，反转仍需等待上周，恒生指数上涨3.65%，收于20576.77点，其中，大型股指数上涨3.59

大底之下，反转仍需等待

上周，恒生指数上涨3.65%，收于20576.77点，其中，大型股指数上涨3.59%，中型股指数上涨1.78%，小型股指数上涨0.93%。上周港股通平均使用额度比例为11.69%，沪股通使用比例为7.03%。

我们认为港股本周继续震荡，依旧看好后市。

首先，尽管上周港股走出一波行情，但我们认为这只是由事件驱动的小反弹，并非反转行情。

究竟什么样的情况或事件才能启动一波趋势性行情呢？我们认为回答此问题要从港股市场结构出发。港股的定价权在外资机构手上，这些投资者们来自美欧日等成熟市场，他们的行为有同一性——手快。这些外资机构从美欧等半强有效市场带来的投资理念核心就是对基本面变化要第一时间反应。

在美国，由于衍生品的昌盛，一点点的价格背离基本面都会在几分钟内被投资者发现并填平，手慢者只能认输。这样的策略一旦成为主流，市场将会厌恶“讲故事”。港股市场就是这样，不拿出业绩的公司不会被认可，与A股截然不同。另一方面，港股市场的投机成本是牛熊对称的，丰富的衍生品成交量非常大，以致于市场的波动性被大量的投机交易熨平，难以产生大趋势。港股市场监管者信奉市场力量，对散户的呵护较内地相距甚远。因此港股市场的散户们大都经历过腥风血雨，行为也更加成熟，不会轻易形成一致预期。那么已经跌出历史性大底的港股现在为什么不反转？我们认为这反应了掌握定价权的外资机构们对中国经济未来的预期。众所周知，港股市场是配置无法自由进出的内地经济的大门，所以外资机构回来修复港股的估值使之走出趋势性行情的前提是他们认为内地经济企稳。目前的内地经济数据显然并不能让他们信服。所以下次联储加息前，技术性反弹会有，反转不会有。港股的大机会还需要继续酝酿。目前的情况是，长线资金放心进入，跌无可跌；短线资金机会有，但是请穿上“滑板鞋”。

回到本周，深港通依然吊着大家的胃口，人民币汇率压力再次浮出水面，美联储意外转鹰，英国退欧公投接踵而至。港股成交惨淡，市场依然沦为投机者的资金角力场所，震荡在所难免。