

【周报】热点匮乏，港股步入震荡阶段

廣發香港財富管理

2016-07-13

导读：上周，恒生指数下跌1.11%，收于20564.17点，其中，大型股指数下跌1.066%，中型股指数下跌0.12%，小型股指数下跌0.96%。上周港股通平均使用额度比例为16.79%，沪股通使用比例为-

核心观点

上周，恒生指数下跌1.11%，收于20564.17点，其中，大型股指数下跌1.066%，中型股指数下跌0.12%，小型股指数下跌0.96%。上周港股通平均使用额度比例为16.79%，沪股通使用比例为-2.45%。

我们对未来短期依然维持谨慎的态度。

国际流动性方面，FOMC的会议纪要与会议声明和耶伦讲话保持一致，毫无惊喜。尽管6月非农意外大幅超出预期，但我们认为此数据受到暑假周期的影响，并不能真实反映美国就业的状况，我们依然维持美联储暂时没有能力转为鹰派的判断。市场对美联储下次加息的节点普遍认为是9月，在此基础上，短期内已经没有能继续释放流动性的利好，反而有断断续续的美联储转鹰的预期波动导致惊慌的投资者撤离港股的利空值得投资者小心应对。

从港股自身来说，目前市场已经进入震荡阶段，投资者不再活跃，交易额维持在低位水平。恒生指数和国企指数的估值维持在历史低位已经一段时间，大家期待的长牛反转受制于内地经济持续低迷，已经不可能在未来2个月内出现。大蓝筹汇丰控股的评级遭遇下调，港股市场气氛惨淡。

深港通方面，目前已经无一致预期的时间窗口，随时有可能通也就意味着增量资金在断断续续的流入中不断被消耗。深港通究竟能否拯救港股？我们认为短期内深港通的概念已经被过度炒作，即使马上宣布开通也无法带来更实际的资金增量。

目前的港股状态难以吸引内地风险偏好较高的投资者。更值得关注的是深港通对港股带来的长期影响。我们之前坚持的港股市场走出中长期牛市的三大条件仍然成立：1、全球流动性宽松；2、估值提供安全边际；3、聪明的钱持续布局。一旦外资机构对内地经济的看法反转，市场长牛便会出现。但内地经济的反转需要至少2年时间，这期间的港股更适合发掘结构性机会。

风险提示：周边市场波动风险