个股丨大唐新能源(1798.HK，买入) ：上半年业绩平稳符合预期，下半年业绩有望提升

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2016-08-26

导读：公司2016年上半年收入保持平稳增长，营业收入人民币29.81亿元，同比增长2.31%；权益净利润人民币2.12亿元，同比增长0.1%；

大唐新能源(1798.HK)

上半年业绩平稳，基本符合我们的预期

公司2016年上半年收入保持平稳增长，营业收入人民币29.81亿元，同比增长2.31%；权益净利润人民币2.12亿元，同比增长0.1%；每股盈利人民币0.0291元，和2015年上半年持平；基本符合我们之前的预期。增长主要由于装机容量增加（+14.7%）引起发电量增加（+6.26%）以及平均上网电价同比下降1.99%所致。

上半年发电量受存量项目利用小时数下降拖累

公司上半年累计发电量6297.7GWH（+6.26%），其中风电发电量6193.2GWH（+6.52%），其他可再生能源发电量104.6GWH（-7.18%）。发电量低于预期主要由于受内蒙古（发电占比40%）、吉林（7.5%）、甘肃（7.0%）、黑龙江（6.0%）等主要发电地区的存量项目利用小时数小时数下降拖累，四块地区分别下降8.74%、9.41%、16.4%、5.98%。

上半年新增装机较慢，下半年预计加速

公司2016年上半年新增装机118MW，累计控股装机7269.42MW（+14.7%），其中风电7126.95MW（+14.6%），太阳能137.47WM（+17.0%），新增装机较慢。根据公司年初指引，全年新增装机1.3GW，上半年新增装机仅占指引9%，考虑到在建项目容量1470MW，预计下半年投产加速，并逐步贡献收入。

上半年弃风率有所上升，预计下半年有望好转

公司上半年风电弃风率25.17%，同比上升3.91个百分点。风电平均利用小时数921小时，同比下降63小时，仍高出全国风电平均利用小时数4小时。但随着保障利用小时数政策的逐步推进，我们预计下半年有望好转。

财务费用降低，下半年仍会改善

公司上半年财务费用净额为人民币8.63亿（-13.7%），下降1.37亿，主要由于央行降息和提前还本所致。公司3月15日发行6个月利率为2.62%面值20亿人民币的短融债券，我们认为下半年财务费用仍会继续改善。

盈利预测与投资评级

预测公司2016-2018年EPS分别为人民币0.023元、0.067元、0.100元。维持“买入”评级。