个股丨中国通号 (03969 HK, 买入): 3Q16业绩良好，新合同目标有所提高

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2016-11-10

导读：中国通号 (03969 HK, 买入): 3Q16的收入和净利润增长与1H16基本相当，分别同比增长22%和41%，业绩良好符合我们的预期。

最新动态：中国通号没有公布季度业绩，我们与公司管理层进行了交流，以便了解其最近的业务发展。

3Q16业绩良好

管理层表示，3Q16的收入和净利润增长与1H16基本相当，分别同比增长22%和41%，业绩良好符合我们的预期。

3Q16毛利率约26%

管理层指引3Q16毛利率与1H16相近，估计约为26%。我们相信3Q16毛利率同比提升，原因是成本控制改善，尤其是在公司的铁路和城轨业务分部。我们预计2016年全年毛利率为26%，而市场预期为25.6%。

500亿新合同目标可能具有挑战

公司先前指引今年新合同增长25-30%，这意味着新合同金额将达人民币460-480亿元。上半年新签合同金额为254亿元人民币，约为全年目标的54%。在与管理层的交流中，他们重申25-30%的新合同增长目标是极可能实现的，且其目标是今年新合同额达到500亿元人民币。不过，管理层同时提到要实现该金额目标可能具有挑战。

维持“买入”评级，目标价6.90港元

我们仍然相信，市场可能会上调对中国通号的毛利率预测。同时，超预期的新合同增长将是短期催化剂。我们持续看好公司。虽然其股价相对于近期的高点已经调整了4%，但过去一个月仍跑赢恒生指数9%。我们维持FY16/17 EPS预测0.35/0.41元人民币不变。公司目前估值为15.5倍FY16预测市盈率。维持“买入”评级和目标价6.90港元，基于17倍FY16预测市盈率。