美国总统大选结果超出预期，市场反应同样令人意外
11月份全球市场如同坐上过山车，投资者先是对特朗普意外当选美国总统感到震惊，随后又因其财政政策和基建投资计划可能产生正面影响而态度转向积极。特朗普上台，加上共和党控制参众两院，意味着有望推行强有力的财政政策支持经济增长，这将带来债券发行量增加和通胀预期上升，支持美联储采取更为鹰派的政策立场。全球债券市场出现恐慌性抛售，美国10年期国债收益率一度高于2.41%，为近一年高点，较10月底上升59个基点。此外，美元兑各主要货币升值至近13年来的高点，而美国股市亦上涨至历史新高。
香港市场方面，特朗普胜出后恒生指数先急跌后反弹，但随后由于资金流出增大，11月仍略有下跌，另一方面，随着A股市场走强，恒生国企指数略有上升。
保险公司有望受益良好业务前景
尽管全球资本回流美国对香港股市影响一般为负面，但美国债券收益率的上升推高了中国债券收益率，实际上自10月份以来，由于国内没有进一步推行货币宽松措施，债券收益率已触底回升。10年期债券收益率上升（10月底以来上涨25个基点）、A股市场向好、保费持续强劲增长，有望使保险行业出现盈利复苏。
近期亮点
期待已久的深港通将于12月5日正式开通，开通后参与港股通交易的股票将增加至417支，包括沪港通下原有的315支港股通股票，以及深港通下添加的102支股票。内地投资者分散资产类别和对冲人民币贬值负面影响的需求日益增长，推动南向交易自今年年中以来出现增长，我们预计深港通开通后投资者对南向交易的兴趣将进一步增强。这有望可对冲美国加息和美元走强带动的资金持续流出的负面影响。我们认为短期内市场焦点将集中在深港通新增的102支港股通股票。
根据对内地投资者而言最为相关的几项因素，包括：1）行业和公司基本面前景，2）盈利增长，3）ROE，4）股息率，5）市盈率估值，6）H股相对A股折价，以及7）对科技股、成长股的偏好，我们选取了十支股票作为深港通之下南向交易的关注组合：通达集团（698 HK，买入）、中软国际（354 HK，未予评级）、金风科技（2208 HK，未予评级）、东江环保（895 HK，未予评级）、博大绿泽（1253 HK，未予评级）、比亚迪（1211 HK，未予评级）、李宁（2331 HK，买入）、枫叶教育（1317 HK，买入）、红星美凯龙（1528 HK，未予评级）和丽珠药业（1513 HK，未予评级）。
意大利或成为下一只黑天鹅
不过，风险依然存在。意大利将于12月4日举行宪法公投。选民将表决是否同意修宪以改革议会。若修宪不获批准，将导致总理伦齐下台，若主张退欧的政党获胜，这可能带来政治不确定性，并使意大利寻求退欧的风险增加。同时，虽然几乎可以肯定美联储将会在12月FOMC会议上加息，但投资者正从FOMC声明中寻求更多线索，特别是关于2017年加息步伐和时机的线索，根据期货市场表现，目前市场似乎认为明年只会加息1-2次。我们认为若美联储作出更多的鹰派表态，将可能导致债券收益率进一步上升和美元进一步升值。
关注组合年初至今收益22.2%，恒生国企指数为1.8%，恒生指数为4.0%
11月，我们十大关注组合录得1.3%的收益，优于恒生指数的-0.6%，但不及恒生国企指数的2.9%，恒生国企指数较为强劲是由于金融股、铁路设备和材料股带动H股表现。
我们调整了12月份的关注组合，鉴于保险业前景良好，将中国中药（570 HK，买入）改为中国人寿（2628 HK，买入），另外，把信利国际（732 HK，增持）换成瑞声科技（2018 HK，买入），因为后者订单增长强劲。
我们最新的关注组合为腾讯控股（700 HK，未予评级）、中软国际（354 HK，未予评级）、瑞声科技（2018 HK，买入）、吉利汽车（175 HK，增持）、李宁（2331 HK，买入）、石药集团（1093 HK，买入）、中国通号（3969 HK，买入）、北控水务（371 HK，未予评级）、中国蒙牛（2319 HK，未予评级）以及中国人寿（2628 HK，买入）。
憋说话，扫我！！
