核心观点：
上周，恒生指数下跌3.25%，收于22020.75点。其中，大型股指数下跌3.11%，中型股指数下跌3.36%，小型股指数下跌2.42%。
我们认为港股本周将保持震荡态势，看好港股后市表现。
国际形势上，上周美联储FOMC无意外地全票通过将联邦基金利率上调25个基点，同时将2017年加息的次数预期上调到3次，超过市场预期的2次，部分委员已经将新政府潜在的扩张性财政政策考虑在内。耶伦同时表示，美联储随时可能开始缩表。整体来看联储的表态比市场预计的要更为鹰派。加息决定发布后，美股和黄金下跌、美债收益率上行。新兴市场货币再次承压。
短期上能确定的是，特朗普一系列的言论将会继续塑造全世界流动性的预期。美国国债的收益率持续上行，无论是欧洲还是新兴国家都面临着与美国利差缩窄，资金外流压力增大的困境。随着特朗普“美国优先”的政策框架细节不断展示给世人，美联储决策过程也不得不减少对世界经济形势的“照顾”。香港已经跟随美联储的加息进程，流动性的缩减将会对香港权益市场形成压力。
而中长期来看，特朗普的系列政策框架实施起来面临的难度又很大，整个特朗普通胀的前景都存在着巨大的不确定性。所谓基建计划的规模一再缩减，对整个经济的支撑效果有限。其次在利率上升周期内联邦政府的融资能力也面临着债务上限的负面影响，减税政策面临着反对党的压力，海外资金的回流就能能否支撑起特朗普庞大的计划存在着不确定性。资本市场往往会对事件的短期影响过度反应，但忽略对经济的长期影响。特朗普的商人内阁很可能会比市场预期的更加务实灵活，实际上，特朗普已经放弃了部分当选前的承诺。目前市场的集中预期有可能在特朗普政府正式执政后被证伪。
我们看好港股市场的中长期前景，原因有以下2点：1、港股市场目前的估值仍然是处于成熟市场的低位，恒生指数的TTMPE仅为11.14倍；2、内地资金的全球配置在长期来看是不可逆的，而香港市场无论是从资产质量考虑还是投资难度来看都是内地资金出海的第一目标。
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来源：广发证券海外研究
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