新股 |松龄护老集团 (1989.HK) 9倍融资申购、 安保工程控股(01627.HK) 火热招股中

安保工程 1627. HK

集团于1976年成立，由盈信控股(0015.HK)分拆出来，主要从事香港楼宇建筑及RMAA工程的承建商，根据招股书引述国富浩华报告，公司为香港楼宇建筑及RMAA行业六家最大的建筑公司之一，并以2015年收益计，占香港楼宇建筑及RMAA行业的市场份额约为1.5%。

发售价：0.9-1.1港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

根据招股书资料，香港楼宇建筑总值由2011年662亿港元增加至2015年1008亿港元，复合年增长率为11.1%，并预期2016年至2020年复合年增长率为5.6%。至于RMAA市场总值由2011年约539亿港元增至2015年717亿港元，复合年增长率约为7.4%，并预期于2016年至2020年复合年增长率约为2.5%。两项市场增速都放缓。按2016年度收入计算，集团81%收入来自楼宇建筑工程，而19%收入来自于RMAA工程，不过由于收入受项目多少影响较大，收入分别过往都有较大波动。截至2016年11月，集团未完成合同金额为56亿元，相当于2016年度收入的2.2倍。集团目前占占香港楼宇建筑及RMAA行业的市场份额约为1.5%，未将计划投摽及与更多政府、医院管理局、房屋委员会以及私营公司的公共工程项目，尤其是2016年香港施报告提及未来五年兴建97100个公营房屋的计划。集团上市后市值介乎18亿元至22亿元，根据招股价计算，2016年度市盈率介乎9至11倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.6分。

具体评分如下：

公司成长性：5.5

估值水平:5.5

市场稀缺性：5

保荐人往绩：5.5

市场氛围：6.5

新股申购评级标准

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

松龄护老集团  1989. HK

集团为香港领先的长者安老院舍运营商，于2015 年，根据Ipsos 报告集团为香港第二大私营安老院舍运营商，在收益上占市场份额约3.0%。

发售价：0.63-0.69港元

广发香港认购方式：9倍融资认购

评分及意见

集团于1989年成立，目前拥有9间护理安老院，并有1218个安老院舍缩位，其中4间及松龄(德丰)护老中心地下至二楼为自有物业。收入来自提供安老院舍服务及销售安老院相关货品及提供医疗保健服务，按2015年度计算，85%收入来自安老院舍服务，15%收入来自销售货品等。集团过去3年安老院舍宿位入住率逐年上升，由2014年度的92.7%上升至2016年度的94.3%。至于安老院舍宿位平均月费于2014年至2016年度均录得单位数增长，若按客户划分，从社会福利署客户平均月费年复合增长率约为8.7%，而个人客户平均月费年复合增长率约为5.4%。集团未来计划扩大护理安老院网络，包括收购一项合适物业以开设一间新护理安老院，与及进行松龄雅苑发展计划(即向位于元朗形点一期的安老院舍定制物业提供新私人护理安老院服务。)集团于2016年度盈利为2700万元，同比减少38.8%，主要由于2015年度录得额外的2000万元其他收入。上市后市值介乎5.44亿元至5.96亿元。按招股价计算，2016年度市盈率介乎20倍至22倍。虽然市盈率较高，但集团业务稳定，加上未来有发展空间，而自有物业于2016年11月底市值达5.53亿元。综上，给予公司“谨慎看好”评级，综合总评分6.5分。

具体评分如下：

公司成长性：6.5

估值水平:5.5

市场稀缺性：7.5

保荐人往绩：6.5

市场氛围：6.5

新股申购评级标准

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分