美元走弱，1月市况良好
国内限制资本流出的行政措施有效扭转了人民币持续贬值的趋势，1月份在岸人民币升值0.9%，而离岸人民币升值幅度更大，为2.1%。同时，随着美国12月加息，加上对特朗普执政下贸易争端的担忧不断升温，1月份美元贬值2.6%。美国股市创历史新高，支撑恒生指数1月上升6.2% ，扭转过去三个月的跌势。主要行业板块中，材料、煤炭和汽车由于盈利预期强劲，升幅最大。由于水泥市场前景改善，尤其是在华中地区，中国建材（3323 HK，未予评级）领涨H股；而恒隆地产（101 HK，未予评级）则由于预售强劲和盈利优于预期，股价表现优于其他恒指成分股。
对贸易争端的担忧将使市场受压
美国国债收益率如期在短暂调整后重拾升势。而由于经济增速和通胀预期好转，吸引资金弃债投股，美国道指首次突破20,000点心理关口。尽管近期美元走弱，但我们维持对美元、美债收益率和美国市场的正面看法。然而，市场对特朗普贸易政策的担忧可能给美国市场带来进一步的压力，而这又将进一步压抑香港市场。
人民银行政策立场导致市场困惑
人民银行在向国内五大行提供数额较大、为期一个月的“临时流动性便利”之后几天，随即提高MLF利率10个基点，让市场对其货币政策取向感到困惑。我们认为，人民银行货币政策如此“调控”并不代表其“中性”政策立场有所改变，不过，在美国加息和国内推行降杠杆的背景下，我们预期利率指引将会有所提升，给市场带来进一步的下行压力。
港股通将受益资金流出限制收紧
深港通推出导致南向交易略有增长，日均成交额从11月的38.21亿港元上升至12月的43.16亿港元以及1月的45.73亿港元，1月份占港股市场总成交额7.9%。南向交易持续缓冲香港市场日渐萎缩的成交额，其中1月份港股市场日均成交额下跌至583亿港元，较12月份下跌9%。随着越来越多的措施限制国内资金出境，我们预期港股通作为资产从内地重新分配到香港市场的官方渠道，将获得更多投资者关注。
投资者在3月业绩季前寻找线索
我们预计，本月股市表现将受多项因素影响，包括春节相关消费、对3月初两会出台新政的预期以及1月份新增贷款的批出，而上市公司发出的盈喜/盈警公告将对今年普遍预期的企业盈利复苏前景产生影响。更重要的是，与特朗普相关的消息，特别是贸易和中美关系方面的消息，将受到密切观察。
关注组合年初至今上升8.2%，优于国企指数的+4.4%和恒生指数的+6.2%
1月份，我们的十大个股关注组合录得8.2%正回报，表现优于恒生指数和国企指数，其中我们选取的科技和汽车股表现强劲。本月我们维持投资组合不变，包括：腾讯（700 HK，未予评级）、中软国际（354 HK，未予评级）、瑞声科技（2018 HK，买入）、ASM太平洋（522 HK，增持）、吉利汽车（175 HK，增持）、李宁（2331 HK，买入）、中国人寿（2628 HK，买入）、石药集团（1093 HK，买入）、中国通号（3969 HK，买入）以及北控水务（371 HK，未予评级）。
憋说话，扫我！！
