新股 | 一大波新股火热来袭

安保工程 1627. HK

集团于1976年成立，由盈信控股(0015.HK)分拆出来，主要从事香港楼宇建筑及RMAA工程的承建商，根据招股书引述国富浩华报告，公司为香港楼宇建筑及RMAA行业六家最大的建筑公司之一，并以2015年收益计，占香港楼宇建筑及RMAA行业的市场份额约为1.5%。

发售价：0.9-1.1港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

根据招股书资料，香港楼宇建筑总值由2011年662亿港元增加至2015年1008亿港元，复合年增长率为11.1%，并预期2016年至2020年复合年增长率为5.6%。至于RMAA市场总值由2011年约539亿港元增至2015年717亿港元，复合年增长率约为7.4%，并预期于2016年至2020年复合年增长率约为2.5%。两项市场增速都放缓。按2016年度收入计算，集团81%收入来自楼宇建筑工程，而19%收入来自于RMAA工程，不过由于收入受项目多少影响较大，收入分别过往都有较大波动。截至2016年11月，集团未完成合同金额为56亿元，相当于2016年度收入的2.2倍。集团目前占占香港楼宇建筑及RMAA行业的市场份额约为1.5%，未将计划投摽及与更多政府、医院管理局、房屋委员会以及私营公司的公共工程项目，尤其是2016年香港施报告提及未来五年兴建97100个公营房屋的计划。集团上市后市值介乎18亿元至22亿元，根据招股价计算，2016年度市盈率介乎9至11倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.6分。

具体评分如下：

公司成长性：5.5

估值水平:5.5

市场稀缺性：5

保荐人往绩：5.5

市场氛围：6.5

新股申购评级标准

以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值；

1．市场氛围评分： 1-10分，10分为最高分

2．公司成长性评分： 1-10分，10分为最高分

3．估值水平评分： 1-10分，10分为最高分

4．市场稀缺性评分： 1-10分，10分为最高分

5．保荐人往绩评分： 1-10分，10分为最高分综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

集团主要于澳门提供装修工程服务、建筑工程服务及维修及维护工程服务。按收入计算，集团为2015年澳门第二大商业装修承包商，占6.1%市场份额。

发售价：1.15港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

集团目前所有收入来自澳门，而且大部份自私营部门，包括澳门酒店及零售商铺。按2015年度收入划分，主要收入来自装修工程业务，达98.3%，而建筑工程及维修及维护工程分别占0.6%及1.1%。受惠于大批酒店落成，澳门装修市场于2010至2015年复合增长33.4%。虽然预期众多酒店、零售商铺及办公室需于2015年至2020年间进行翻新，但预计2015年至2020年期间澳门装修市场复合年增长率将放缓至12.4%。另一方面，集团亦计划进入香港装修市场。财务数据方面，2015年度收入2.2亿澳门币，盈利4100万澳门币。公司预期2016年度盈利将不少于3000万澳门币，盈利减少主要因为上市开支等一次性的支出。按招股价计算，上市后市值为4.6亿港元，而2016年预测市盈率为15.8倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.5分。

具体评分如下：

公司成长性：5.5

估值水平:5

市场稀缺性：5

保荐人往绩：5.5

市场氛围：6.5 

新股申购评级标准

以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值；

1．市场氛围评分： 1-10分，10分为最高分

2．公司成长性评分： 1-10分，10分为最高分

3．估值水平评分： 1-10分，10分为最高分

4．市场稀缺性评分： 1-10分，10分为最高分

5．保荐人往绩评分： 1-10分，10分为最高分综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

 善乐国际  1660. HK

集团成立于1991年，目前业务包括分为三种，第一是建筑机械贸易（主要为地基机械及钻孔配件）；第二是建筑机械租赁（主要为电力及能源机械）；第三是提供本地运输服务。

发售价：0.35-0.4港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

按2016年度收入划分，建筑机械贸易为集团主要收入来源，占收入66.8%，但集团亦积极加大建筑机械租赁业务，期内占收入32.6%。另外，集团去年亦购买吊臂式货车以建立运输团队，去年度余下0.6%收入来自运输服务。根据招股书引述F&S报告，于2015年集团为香港第三大建筑贸易公司，市场占有率4.1%；同时集团亦为香港第二大电力及能源机械租赁公司。就建筑机械贸易业务，集团主要向南韩、日本、德国及意大利等地采购机械后转售；就建筑机械租赁业务，目前拥有一组671台机械的租赁机队，其中535台发电机、21台空气压缩机及6台地基机械已经租出，租赁率为83.7%。未来亦将继续扩大租赁机规模，包括购买108台发电机及32台空气压缩机。今次上市后市值介乎4.2亿元至4.8亿元，2016年度盈利为3300万元，按招股价计算，2016年度市盈率介乎12.7倍至14.5倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.9分。

具体评分如下：

公司成长性：6

估值水平:6

市场稀缺性：5.5

保荐人往绩：5.5

市场氛围：6.5 

新股申购评级标准

以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值；

1．市场氛围评分： 1-10分，10分为最高分

2．公司成长性评分： 1-10分，10分为最高分

3．估值水平评分： 1-10分，10分为最高分

4．市场稀缺性评分： 1-10分，10分为最高分

5．保荐人往绩评分： 1-10分，10分为最高分综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

松龄护老集团  1989. HK

集团为香港领先的长者安老院舍运营商，于2015 年，根据Ipsos 报告集团为香港第二大私营安老院舍运营商，在收益上占市场份额约3.0%。

发售价：0.63-0.69港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

集团于1989年成立，目前拥有9间护理安老院，并有1218个安老院舍缩位，其中4间及松龄(德丰)护老中心地下至二楼为自有物业。收入来自提供安老院舍服务及销售安老院相关货品及提供医疗保健服务，按2015年度计算，85%收入来自安老院舍服务，15%收入来自销售货品等。集团过去3年安老院舍宿位入住率逐年上升，由2014年度的92.7%上升至2016年度的94.3%。至于安老院舍宿位平均月费于2014年至2016年度均录得单位数增长，若按客户划分，从社会福利署客户平均月费年复合增长率约为8.7%，而个人客户平均月费年复合增长率约为5.4%。集团未来计划扩大护理安老院网络，包括收购一项合适物业以开设一间新护理安老院，与及进行松龄雅苑发展计划(即向位于元朗形点一期的安老院舍定制物业提供新私人护理安老院服务。)集团于2016年度盈利为2700万元，同比减少38.8%，主要由于2015年度录得额外的2000万元其他收入。上市后市值介乎5.44亿元至5.96亿元。按招股价计算，2016年度市盈率介乎20倍至22倍。虽然市盈率较高，但集团业务稳定，加上未来有发展空间，而自有物业于2016年11月底市值达5.53亿元。综上，给予公司“谨慎看好”评级，综合总评分6.5分。

具体评分如下：

公司成长性：6.5

估值水平:5.5

市场稀缺性：7.5

保荐人往绩：6.5

市场氛围：6.5

新股申购评级标准

以新股综合评分总得分为基准，从五方面来评估股份的投资价值；

1．市场氛围评分： 1-10分，10分为最高分

2．公司成长性评分： 1-10分，10分为最高分

3．估值水平评分： 1-10分，10分为最高分

4．市场稀缺性评分： 1-10分，10分为最高分

5．保荐人往绩评分： 1-10分，10分为最高分综合评分总得分 =（市场氛围评分 + 公司成长性评分 + 估值水平评分 + 市场稀缺性评分+保荐人往绩评分）之平均数

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分