周报丨年内港股盈利整体难有大幅提升，未来一年主要还是结构性机会

我们认为，本轮港股的上涨主要由估值推动，考察港股的历史，在缺乏盈利提升支撑情况下长牛很难形成。由于今年初宏观经济表现超预期是短期脉冲式复苏，年内港股盈利整体难有大幅提升，趋势性牛市的概率较小，未来一年主要还是结构性机会。我们看好港股通范围内的绩优公司。主要理由为港股估值水平与成熟市场相比仍然处于相对低位，互联互通机制有望改善港股的流动性。港股通范围内的绩优公司有望享受估值和业绩的双重提升。

估值方面：Wind口径的恒生指数PE（TTM）为12.42倍，上上周为12.45倍，三年平均为9.80倍，三年中位数为9.40倍，十年平均为11.94倍，十年中位数为10.54倍。Wind口径下的恒生国企指数PE（TTM）为8.63倍，上上周为8.68倍，三年平均为7.52倍，三年中位数为7.41倍，十年平均为11.50倍，十年中位数为8.92倍。彭博口径下的恒生指数PE（TTM）为13.52倍，一致预期的下一年PE为12.09倍，对应盈利增速为11.79%。彭博口径下的恒生国企指数PE（TTM）为8.59倍，一致预期的下一年PE为8.23倍，对应盈利增速为4.35%。

资金流动方面：沪市港股通上周累计净买入26.73亿元，深市港股通上周累计净买入6.51亿元。以总值计算（港股通买入+港股通卖出）的港股通成交占大市成交占比为10.01%，以净值（港股通买入与港股通卖出差值）计算的港股通成交占大市成交占比为1.08%。

流动性方面：Hibor本周稳中有降，隔夜Hibor从上上周0.063%下降到上周0.059%；一周Hibor从上上周0.179%下降到上周0.176%。恒生指数平均换手率从上上周0.48%上升到上周0.34%，深市港股通成分股平均换手率从上上周0.60%上升到上周的0.51%。

本周建议关注：中国3月社会消费品零售总额，中国3月规模以上工业增加值，中国一季度GDP同比。

周边市场波动风险，内地和香港市场风格差异风险，人民币兑港币汇率波动风险。