新股丨一大波新股来袭ing

九台农商银行 6122. HK

该行成立于2008年，是中国银监会批准设立的中国东北首家农商行，21家多数持股子银行    及16家非多数持股子银行的控股公司。截至今年年中，于吉林省设立275个营业网点，其他地区（包括黑龙江、广东、河北等地）设立78个营业网点，其中103个网点由该行经营，其余由子银行经营。该行于2013年和2015年被银监会评为“全国农村商业银行标杆银行”。

发售价：4.54-4.76港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

该行及37家子银行的主要业务包括公司银行业务、零售银行业务和资金业务。集团的地域性较为明显，业务极度依赖吉林省，近三年吉林省的营业收入占比均逾90%。吉林省共有275个营业网点，其他地区包括黑龙江、广东、河北、山东、安徽、湖北、海南、天津和陕西拥有78个营业网点。过于倚赖吉林省业务有可能带来较大的收入潜在波动。该行通过合并收购其他农商行和村镇行以扩大战略网络和客户群，截至2016年年中，该行控制并合并5家农村信用社和农商行，以及该行设立的30家村镇行、收购的两家村镇行。并购策略使得集团快速成长，2013年至2015年总资产和净利润的年复合增长率分别高达60.4%和60.8%，远高于中国和香港上市的中国商业银行的平均水平22.7%和12.1%。尽管该行增长迅速，但风险管理较为合理，近三年的合并不良贷款率位于1.26%-1.57%，合并拨备覆盖率介乎220.09%-198.18%。根据招股价计算，该行市净率较高，介于1.54倍至1.78倍,香港上市的同类型银行市净率基本低于1。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.2分。

具体评分如下：

公司成长性：5

估值水平:5

市场稀缺性：5

保荐人往绩：6

市场氛围：5

新股申购评级标准

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

新世纪医疗 1518. HK

集团于北京提供儿科医疗服务，专注于中高端市场，以“新世纪医疗”品牌经营三间医疗机构。根据弗若斯特沙利文报告，按2015年的市场份额计，集团在北京私立儿科医疗市场及中高端儿科医疗市场均排名第一，分别拥有30.4%及36.5%的市场份额，且在中国中高端私立儿科医疗市场排名第二，拥有11.4%的市场份额。集团于2015年11月收购了北京新世纪妇儿医院，将业务拓展至妇产科服务。

发售价：6.36-8.36港元
广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

集团主要收入来自于北京三间医疗机构提供儿科及妇产科专科服务，亦有部分来自于二零一五年十二月开始提供的医院咨询服务。集团是北京首家兼少数除提供全面及专业儿科服务外，亦设有整合儿科和妇产科服务的营利性私立医疗服务提供商之一。近三年收入稳定在2.4-2.5亿人民币水平，净利润约1.4亿人民币。在三间医疗机构中，北京新世纪儿童医院收入占比在95%以上。而北京新世纪妇儿医院在被集团收购前已经连续亏损两年，因而开设新医疗机构的数量及时间可能对集团盈利能力产生较大影响。客户方面，集团专注于中高端市场，面向具有较高家庭收入或偏好优质医疗服务的家庭，客户较为分散，无集中风险。以2015年北京新世纪儿童医院为例，住院病人达4981人次，门诊病人95790人次。行业方面，弗若斯特沙利文预测，未来五年儿科医疗行业收益年复合增长率将达到17%，具有一定的发展潜力。由于集团的市场份额领先，且行业市场分散，进入门槛较高，潜在竞争者的影响不大。根据招股价计算，集团市盈率介于66.9倍至87.9倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5分。

具体评分如下：

公司成长性：5

估值水平:4.5

市场稀缺性：5

保荐人往绩：5.5

市场氛围：5

新股申购评级标准

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

亿仕登控股1656. HK

集团专注于运动控制、工业计算及其他专业工程解决方案的综合工程解决方案供货商，并已于香港成立30周年，总部设于新加坡，于全球包括中国、马来西亚、越南等亚洲国家及地区建立附属公司，当中主要收入来自中国，占比达69%。厂房设于江苏省苏州吴江区一个工业园内。

发售价：1.25港元

广发香港认购方式：9倍融资认购

评分及意见

集团目前于中国、香港、马来西亚及包括越南、泰国、台湾及印度尼西亚在内的其他少数亚洲国家及地区的66间附属公司及65个销售办事处经营业务。主要业务是在新加坡和中国提供运动控制解决方案，该等业务收入占比73%以上。集团近三年收入较为平稳，以2015年为例，总收入约2.35亿新元，毛利率27.9%。根据弗若斯特沙利文报告，按2015年的收入计，集团在新加坡及中国的市场份额分别为2亿新元及26亿新元，排名第一及第四，具有明显优势。集团已经于2005年在新交所主板上市，由于逾69%的收入来自中国，希望吸引该区域内的投资者，以增加融资渠道，因而申请港交所双重上市。集团主要客户为生产过程自动化或待售终端产品方面具有工程需求的制造商、工具制造商及工业企业，散布于四十多个国家和地区，无过度依赖单一客户的风险。集团本次融资规模较小，或会引起炒作。根据招股价计算，集团市盈率为9.9倍。以2016年12月30日新加坡收市价计算，集团股价约1.2港元，与香港招股价相若。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.8分。

具体评分如下：

公司成长性：6

估值水平:5.5

市场稀缺性：5.5

保荐人往绩：6

市场氛围：6

新股申购评级标准

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分

 煜荣集团 1536. HK

根据弗若斯特沙利文报告，集团为香港的潜孔凿岩工具制造商及供货商，2015年香港市场份额为59.2%，主要销售产品为打椿机及钻机和凿岩设备，以地区划分，香港为集团主要市场，占2015/16年度收入88.6%，其他地区包括澳门、日本等其他地区。

发售价：1.0-1.2港元

广发香港认购方式：现金认购

评分及意见

集团的客户群主要包括地基工程公司及承包商，根据招股书引述弗若斯特沙利文报告，受惠于香港新界东北新发展区等计划开发项目，打椿及相关地基工程总额预计于2010至2015年将录得年复合增长15%，而香港潜孔凿岩工具行业亦受惠报告估计2015年至2020年估计年复合增长为10.1%。虽然香港潜孔凿岩工具市场不大，但公司优势之一是以收入计算为香港最大的潜孔凿岩工具供货商，占香港市场份额59.2%。与此同时，集团于2013年开始向海外销售产品，并预期印度及加拿大等新市场对潜孔凿岩工具需求日益增加，以减低对香港市场的倚赖程度。2015年度收入1.41亿港元，增长11.9%，纯利2690万元，增长27.6%，而期内毛利率逐年上升，由2014年度的34.4%上升至2016年度的44.6%。上市后市值介乎3.8亿元至4.56亿元，市值较低。根据招股价计算，招股价相当于2015年度市盈率14.1倍至17倍。综上，给予公司“中性”评级，综合总评分5.5分。

具体评分如下：

公司成长性：6

估值水平:5

市场稀缺性：6

保荐人往绩：5.5

市场氛围：5

新股申购评级标准

看好：综合评分总得分 >= 7分

谨慎看好：6.5分 =< 综合评分总得分 <7分

中性：4分 =< 综合评分总得分 < 6.5分

回避：综合评分总得分 < 4分