2016公司继续面对艰难的经营环境，在2015年的基础上扭亏为盈，虽然在2016年的6月份还是亏损的，但到年底实现了盈利。陕西省销售量维持稳定，西安城区和关中地区有所减少，新疆和贵州销售量略微增长。公司的总产能已经达2920万吨水泥，目前没有其他在建厂房。2016年内水泥的销售量1760万吨，熟料和水泥销售总量为1780万吨，水泥平均售价为每吨207元。营业收入同比增加6.2%至37.19亿元，毛利同比增加46%上升到6.77亿元，EBITDA同比增加35.8%至13.12亿元，股东应占盈利增加至1030万元，每股盈利增加至0.2分。公司继续监控资产负债比例，2016年净资产负债率下降到45.1%。
公司运营和行业方面。公司的业务主要集中在陕西，小部分在新疆和贵州。陕西可以分为陕北，关中和陕南地区。陕北地区由于没有石灰石，所以传统上该地区没有水泥厂。关中地区是陕西省石灰石比较丰富的地方，区内建有很多水泥厂，也是竞争比较激烈的地方。公司的工厂主要集中在关中和陕南地区。2016年全国水泥的需求为24亿吨左右，和2015年基本持平，在这个背景下，陕西地区的水泥需求从2015年的5800万吨降到了2016年的5300万吨，降幅在8%左右，其中关中地区水泥需求的的降幅在15%左右，导致了关中地区产能利用低，水泥价格低，去年关中地区全行业厂家都在亏损经营。陕南地区要好很多，第一公司在陕南地区的竞争优势很明显，市场占有率基本都在60%以上，有些地方甚至达到100%。再加上该地区基础设施建设带来的水泥需求，公司在陕南地区的水泥价格处在相对高位。
在节能环保方面，公司主要生产线都装备了余热发电系统和脱销设备，其中通过余热发电电耗就减少了30%，对节省成本贡献很大；通过脱销设备，氮氧化物的排放降低了约60%。水泥窑的协同处置方面，公司2015年与海创合资的环保公司2016年的盈利状况很好，达到了5000多万。2017年公司在勉县、韩城也会上马一些环保项目。在基础设施方面，2016年公司供货的几个项目主要有：安康到岚皋的高速公路、引汉济渭工程、陕南移民搬迁及安居工程等等，2017年很多项目都要开工，如经过西安的几个高铁项目，今年由基础设施带来的需求相信会进一步增加。新疆和贵州方面：新疆是全国产能过剩最严重的地区，产能利用率在50%以下，但是新疆地区的市场协同做的比较好，水泥的价格都维持在300元以上；贵州地区虽然也是供过于求，但是公司地理位置优越，是离贵阳最近的水泥厂，竞争优势明显，产能利用达到了100%。
Q：目前的水泥价格下大概每吨的吨毛利是多少钱，然后联系到目前的成本问题，在未来一年中吨毛利还能保持吗？
A：目前的话，因为现在是3月份，西北地区生产刚刚结束，目前来说现在是淡季，水泥成本稍微高一些，因为固定费用需要摊薄。目前吨毛利基本上能维持在40-50块之间，取决于不同的区域。进入旺季之后，三月底，四月初的话，随着协同的进一步延续，毛利会进一步提升。
Q：关于上一个问题有一个补充，现在一二月，或者三月这段时间的均价大概是多少？因为去年大概是24左右，那现在一季度的话大概是什么水平。去年六月，你们和海螺的收购合作停止了，那收购合作还会推进吗？
A：关于价格的话，去年第四季度到了一个高位，那一二月份是传统的一个淡季，往年淡季价格会有一些回落，今年回落幅度非常小。目前关中地区是价格敏感地，因为供求关系是最不平和的，目前我们维持在这个260-270左右，含税，价格是不错的，我们刚刚过了错峰生产，目前大多数工厂的库存没有了，昨天下午三点，关中地区同步上涨20块钱，上涨结果不确定，现在是一个机会，市场空间见长，其他公司库存没有了，价格应该会上涨。
有关海螺的合作，从去年6月30号到今年的6月30号属于静默期，双方目前没有实质性推动，但是双方合作意愿没有变化，时机成熟会全速推进。
来源：广发证券海外研究
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