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投资｜氢燃料电池冲出3家IPO，这个万亿赛道迎来“新”风口

沃伦ESG会客厅

2022-07-11

导读：国内多个玩家涌入

近日，氢燃料电池公司捷氢科技、国富氢能、治臻股份依次发布科创板IPO招股书。

这标志着，燃料电池企业进入批量上市阶段。

作为一种清洁、高效、灵活且应用场景广泛的能源载体，氢能被寄予厚望。

在政策和市场的双重驱动下，越来越多的企业开始布局氢能产业链，这其中包括跨国公司、投资公司、国有与民营大型企业和众多的创业型中小型企业。

氢能行业有望成为新能源行业的新“风口”，迎来大发展。

合计拟募资42.81亿元燃料电池企业批量上市

捷氢科技成立于 2018 年，注册地位于上海嘉定区，是一家专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务的高新技术企业。公司计划募资 10.6 亿元。

其中，1.1 亿用于燃料电池生产建设项目，3.42 亿用于燃料电池新产品产线建设项目，2.78 亿用于研发中心升级建设项目，3.3 亿用于补充流动资金项目。

▲图片来源：捷氢科技招股说明书

在营收方面，报告期内，公司营业收入分别为 11,231.41 万元、24,692.41 万元和 58,712.62 万元，年复合增长率达 128.64%。

公司归属于母公司股东的净利润分别为 -3,487.81 万元、-9,426.48 万元和 -5,875.03 万元，仍处于亏损阶段。

在研发方面，报告期内，公司研发费用分别为 2,938.95 万元、9,476.35 万元和 11,249.08 万元。

▲图片来源：捷氢科技招股说明书

国富氢能成立于 2016 年，在上海临港设有分公司，是我国氢能产业商业化发展进程的领军企业之一，专注于为燃料电池系统集成厂商、整车厂商、能源公司、城市公交运营公司等客户提供氢能核心装备。

公司计划募资 20 亿元。

其中，15 亿元用于氢能装备产业基地三期项目，5 亿元用于补充流动资金。

▲图片来源：国富氢能招股说明书

在营收方面，报告期内，公司营业收入分别为 17,641.67 万元、25,092.44 万元、32,963.99 万元，复合增长率为 36.69%，归属于母公司所有者的净利润分别为 -1,773.50 万元、-6,201.47 万元、-6,577.38 万元。

在研发方面，报告期内，公司研发费用分别为 1,388.47 万元、1,686.74 万元和 4,206.60 万元，占营业收入的比例分别为 7.87%、6.72% 和 12.76%。

▲图片来源：国富氢能招股说明书

治臻股份成立于 2016 年，注册地位于上海临港，是一家专业从事燃料电池金属双极板研发、制造、销售及相关技术服务的国家级高新技术企业。

本次拟募集资金约 12.2 亿元。

其中，6.7 亿万元用于扩建氢燃料电池金属双极板生产项目、2.8 亿元万元用于上海治臻研发中心建设项目，2.6 亿元万元补充流动资金。

▲图片来源：治臻股份招股说明书

在营收方面，报告期内，公司营业收入分别为 2,750.49 万元、6,960.84 万元及 22,345.66 万元，归属于发行人股东的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为 3,359.25 万元、-13,088.50 万元、1,390.13 万元。

在研发方面，报告期各期，公司的研发费用分别为 2,843.36 万元、5,904.01 万元和 2,625.57 万元，占当期营业收入的比例分别为 103.38%、84.82% 和 11.75%。

▲图片来源：治臻股份招股说明书

国内多个玩家涌入该赛道最高融资超亿元

最早的燃料电池可以追溯到 1839 年，20 世纪 70 年代的石油危机推动了氢燃料电池在汽车上的应用。

自 2014 年，中美日及欧洲的一些国家开始大力推动氢燃料电池技术的发展。

经过近几年快速发展，氢能行业的商业化跨入快车道。

从市场规模来看，2020 年受到疫情和政策的影响，我国氢燃料电池产业市场规模为 30 亿元，同比下降 40%。

但随着疫情的恢复，以及氢燃料电池产业的完善，预计到 2023 年中国氢燃料电池产业市场规模将达到 230 亿元，行业潜力巨大。

目前，国内已有多个玩家涌入这一赛道。

据数据库统计，在一级市场上，今年上半年融到资的企业就有 5 家，分别是未势能源、骥翀氢能、律致新能源、氢晨新能源和鲲华科技。

除去 4 家未披露的，融资总金额达数亿元，且多以战略融资为主。其中，未势能源在今年 1 月 4 日和 2 月 24 日连续完成两轮战略融资。

从所属区域来看，嘉定区有5家，临港有1家。

从投资机构来看，涌入这一赛道的资本方包括临港科创投、上海自贸区基金、云泽资本、威唐工业、金浦投资等。

氢燃料电池上海融资企业名单：

值得一提的是，骥翀氢能自成立以来就备受资本青睐。

在其成立不久就完成了天使轮融资，投资方为中科创星与重塑科技。

随后在 2020 年 11 月，骥翀氢能又完成 Pre-A 轮融资，领投方为水木易德投资，跟投方包括河南战新、张家港悦丰金创及山东江诣。

今年 1 月，骥翀氢能再次宣布完成数亿元 A 轮融资，该轮融资完成后，骥翀氢能估值在 3 年内实现了近 20 倍的飞跃。

在二级市场上，目前氢燃料电池行业上市公司包括亿华通和贵研铂业。

亿华通是中国燃料电池系统研发与产业化的先行者，于 2016 年开始量产，拥有设计、研发、制造燃料电池系统（包括核心零部件燃料电池电堆）的能力，目前市场占有率高达 29%。

目前国内布局燃料电池催化剂的企业相对稀缺，贵研铂业从 2014 年开始积极布局燃料电池相关产业，目前燃料电池催化剂研发水平相对领先。

后续有望率先受益。

多项政策扶持氢能产业万亿市场空间巨大

氢能源行业之所以如此受到资本青睐，是因为与氢能源化石能源相比，在环保、安全等方面具有更多优势。

化石能源燃烧排放的温室气体是全球气候变暖直接原因之一。

据世界气象组织发布的最新信息，2020 年全球平均气温约为 14.9℃，比工业化前（1850-1900 年）水平高出了 1.2（±0.1）℃。

2011-2020 年是有记录以来最暖的十年，在此期间，恶劣天气、自然灾害频发，给人类和经济社会发展带来了重大损失。

氢能作为一种安全、清洁、高效、可持续的二次能源，可由一次能源、二次能源以及工业领域等多种渠道提取。

同时，氢能具有零碳、高效、能源互联媒介、可储存、安全可控等显著优势，可在交通、工业和建筑等诸多领域推广应用。

氢能与传统化石能源相比有以下三点主要优势：

能源转化的媒介：

氢气可由一次能源如风能和太阳能来制取，在我国大力发展可再生能源的背景下，可以将可再生的一次能源与氢能结合起来，通过风能和太阳能来制取氢气，提高可再生能源的利用效率；

安全：

氢能由于其物理和化学特点，利用氢气进行电化学发电能够做到安全管理；

低碳清洁：

氢能可由化石能源制取，结合碳捕捉等技术的利用，可使得氢能在制取和使用过程做到低碳排放。

在国外，全球主要发达国家（如美国、日本等）高度重视氢能产业发展，氢能已成为加快能源转型升级、培育经济新增长点的重要战略选择。

在碳中和政策驱动下，全球主要发达国家/地区均在近年发布了氢能产业发展规划，不断加大对氢能及燃料电池的研发和产业化扶持力度。

在国内，自 21 世纪初我国政府即开始规划氢能与燃料电池汽车产业的发展，从“十五”至“十四五”时期，密集出台多项政策提出氢能与燃料电池的发展目标、重点任务及产业引导方向，在《“十三五”国家科技创新规划》中，发展氢能燃料电池技术就被列入重点，《节能与新能源汽车技术路线图》则进一步描绘出我国氢能产业的发展路线图：

到 2025 年，中国燃料电池车辆将达到 5 万辆，行业总产值达到 10,000 亿元；2026 年至 2035 年产值达到 5 万亿元，实现燃料电池汽车保有量 100 万辆。