财务摘要
2016年总收益较15年增加62.6%至约人民币177.7亿元，毛利较15年增长573.3%至23.1亿元，毛利率由9.9%增至13%。2016年亏损较15年减少72.3%至约人民币3.5亿元。年内合约销售增加222%至人民币298亿元。每股基本亏损11.9分。
2016年国内房地产市场政策呈现先松后紧的态势，以限购及限贷为代表的调控政策不断在热点城市蔓延，抑制了16年第四季度房地产市场成交量及成交价格的增长。2016年全国商品房销售建筑面积达15.7亿平米，同比增长22.5%，交易总值11.76万亿元，同比增长34.8%。
2016年集团通过公开招标、收购、hebing 及合作开发等方式，于深圳、武汉、重庆、惠州等地购置土地，截至年末，拥有2100万平米的土地储备，约有80%在一二线重点城市。
问答环节
Q1：1）过去三年市场变化很大，公司内部的管控有何重大变化？2）管控接下去怎么走，股权结构会怎么变化？
A：1）集团强大的信心源自执行力强的团队，同时有优质的土地资源，在重组过程中受益于境外投资者、债权人。管理风险上的问题，有相关专业机构提供建议，现在风险内控比以往会更加完善。希望在健康、旅游有很大的增长点。深圳政府提出发展中部战略，公司项目推出后加大战略部署。
2）股权结构优化上，随机应变，大股东不会轻易放弃股权，在一年半以内会完善400万平米的建筑面积，未来公司的融资成本和融资结构或将发生很大的变化。
Q2：GPV情况？16年8月明显的MI如何得来，往后的影响？
A：利润率比较高，明年GPV肯定比今年更高。一个大的投资里面一部分MI达50%左右，拉高总体水平。
Q3：1）2016年底净资产230亿，介绍一下构成和风险？2）公司曾为港股通标的，在2015年被撤回，有何后续计划？3）是否有类似A股方面计划？
A：MI不存在任何减值的风险。2）港股通也在进行，一个是深港通，一个是沪港通，沪港通要求门槛较高。3）希望回归A股，但投标政策有很多限制，竞争激烈，最近有参与投标。
来源：广发证券海外研究
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