个股丨华能新能源（00958.HK，买入）17年一季度：净利润增长延续高增速，风电存量改善渐成趋势

一季度净利润延续较高增速

公司2017年一季度实现营业收入28.58亿元，同比增长28.3%。净利润继续保持高增长，同比增长44.3%，达到10.6亿元。净利润增速高于收入增速的原因主要在于公司财务费用同比仅增加0.48%，且财务费用占到营业总成本的30%。我们认为公司作为全国第二大风电运营商，经营稳健，2017年营收和净利润仍可保持较高的增长。

风电：发电量增长符合预期，存量改善渐成趋势

2017年一季度，公司共实现发电量5707842.9 MWh，同比增长30%，延续了前期（29%）的高增长。分地区来看，公司部分地区一季度发电量取得大幅提升，其中陕西、吉林和新疆地区的发电量同比增速都在100%以上，辽宁地区的发电量也达到了40%。我们认为在当前宏观经济复苏的背景下，公司2017年发电量有望延续之前的高速增长。利用小时数方面，公司2016年风电利用小时数为1966小时，相对于2015年（1882）增加了84小时，增速为4.5%。此外，公司2016年弃风率为11.47%，低于行业中绝大多数运营商。

我们认为随着限电地区特高压输电线路的建成和非限电地区装机量的增加，2017年公司利用小时数有望得到进一步的提升。

太阳能：发电量增速平稳，整体影响不大

2017年一季度，公司太阳能业务实现发电量287421.4MWh，同比增长35.2%，增速稳定。由于太阳能发电量占总发电量的比例仅为4.8%，因此太阳能业务对公司整体影响不大。

盈利预测与投资评级

2017年5月2日，华能新能源（0958.HK）收盘价为2.34港币，我们预测公司2017-2019年EPS分别为人民币0.334元、0.389元和0.435元。维持“买入”评级。

风险提示

在建机组投产晚于预期风险；市场交易电价超预期降低风险；人民币与港元之间汇率风险。