1989年的最后一个交易日12月29日，日经225指数继续上涨，创出历史最高点38957.44，收在38915.87点。此时，日经225成分股市盈率已经超过70倍。
这是自1978年以来，日经225指数连续第12年上涨，你没看错：年线12连阳！日经225指数从1978年的4865.6点起涨，到1989年涨幅高达8倍。1987 年，日本人均GNP19553 美元，超过了美国和德国。
20世纪全球顶尖十大基金经理人逆向投资倡导者约翰.邓普顿爵士在20世纪60年代开始投资日本股市，大量买入低估值的便宜股票，并于1989年清仓离场，获利36倍。邓普顿成功投资日本股市的经验为彼得林奇、巴菲特等一众著名投资家所称道。
股市巨大的财富效应使得“一亿中流”的日本中产阶级开启了一掷千金、纸醉金迷的生活，及时享乐、奢靡之风盛行，是全球奢侈品和艺术品的主要买家。（前车之鉴（一）：欲使其灭亡，必先使其疯狂）
为抑制股市和地产泡沫，日本央行从1989年5月开始连加五次利息，基准利率由2.5%加到1990年8月的6%。
1989年末，股神邓普顿预言，日经225指数将最少跌去50%！
1990年1月4日开市，日经225指数下跌，开启了长达19年的漫漫下跌路程。1990年最低跌至19782点，一年就跌去近50%。
1992年，日经225指数最低跌至14194，距离1989年的高点跌去了63.6%。2002年最低跌至8197点，13年跌去了79%！日经225指数回到1982年的水平。
主银行制度是日本战后银行和企业之间形成的一种长期稳定的交易关系。主银行可以持有企业的股份，以巩固银企关系。在泡沫经济形成期间，日本企业股票价格大涨，银行持有的企业股权价值大增，在泡沫崩溃后，虽然有些企业的债务违约，在主银行持有的上市公司股权收益还很丰厚。
但1998年中期，日本全国银行有价证券的潜在收益处于亏损状态。因为日本的银行长期抛售企业股票，到2002年9月4日，日经225指数盘中跌破9000点大关。而银行持有的企业股票价格的下跌，又使银行的不良债权数量不断增加。由此形成“股价下跌-不良债权不断增加-加大股票抛售力度-股价进一步下跌.....”的恶性循环。
为打破上述恶性循环，2002年9月18日，日本银行在政策委员会上做出了令世人震惊的决定：为维护日本金融体系的稳定，将直接收购11家全国性商业银行和4家地方商业银行所持有的那些市值已经大大缩水的上市公司股票，以消除日本金融危机的一个潜在诱因，并把此举作为挽救日本金融的重大手段。
该股票资产购买计划始于2002年9月，持续2年，总额约2万亿日元（炒股高手：日本央行）。
受日本央行入市影响，2003到2006年，日经225指数反弹四年。日经225指数在2003年5月2日跌穿7604点后开始反弹，2007年3月，最高点涨到18300点。
但受2008年全球金融危机的影响，2008年10月28日，日经225指数跌穿7000点最低触及6994点。
19年时间，日经225指数最多跌去82%！
日本股市“失去”的19年，既有估值回归的原因，也有股价地价双杀带来的“负财富效应”，还因为企业和家庭资产负债表衰退带来的对经济前景的悲观预期。毕竟“信心比黄金更重要”。
人生能有几个19年？
时代的一粒灰，落在个人头上，就是一座山。