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转融券，叫停比加强监管更重要

沃伦ESG会客厅

2024-06-21

近日，证监会新闻发言人再次就融券与转融券有关情况答记者问。针对有关自媒体曝出“转融通疯狂报复，难怪市场持续下跌，转融通（6月12日）一天新增近1.7亿股”传闻，证监会新闻发言人用数据说话，给出令人信服的解释。

证监会新闻发言人表示，6月12日转融券出借数量有所增加，主要是由于指数成分股半年度调整导致转融券“还旧借新”，即收回被调出成分股等存量出借股份，同时出借新纳入的成分股等。自媒体引用个别交易日新增出借数据，忽略了存量收回、余额减少的情况。从数据来看，6月11日（周二）、6月12日（周三）新增出借2.8亿股、1.7亿股，同时收回8.6亿股、0.5亿股，两天转融券余量实际累计净减少4.6亿股，当周转融券余额下降54亿元，降幅14%。实际上，截至6月14日（周五），全市场转融券余额340亿元，较2月6日政策发布时下降536亿元，降幅61%，为今年以来最低水平，转融券余额占A股流通市值0.05%。

证监会新闻发言人强调，下一步，证监会将坚持问题导向和目标导向，充分评估并完善融券与转融券规则，加强融券与转融券逆周期调节。同时，持续加大行为监管和穿透式监管力度，对大股东、相关机构通过多层嵌套、融券“绕道”减持限售股等违法违规行为，依法严肃查处。

证监会新闻发言人的答记者问，将6月11日、12日新增转融券数量大增的真相公之于众，这有利于消除某些自媒体所传出的片面消息对投资者的误导。同时，证监会新闻发言人表示，下一步会持续加大对转融券行为监管和穿透式监管力度，违法严肃查处违法违规行为，这种做法也是有利于进一步规范转融券行为的。

不过，从本周一（6月17日）上证指数进一步下跌且再次逼近3000点的走势来看，证监会新闻发言人的答记者问并没有扭转近期A股市场的颓势。市场并没有将证监会新闻发言人的答记者问视为利好消息来对待，更没有将这一消息视为重大利好。

应该说从去年四季度以来，市场对转融券问题非常关切，相对应的是，证监会为此先后采取了禁止限售股出借、降低转融券效率、严禁利用融券实施变相T+0交易等一系列措施。今年2月6日，证监会要求以当日转融券余额为上限，暂停新增证券公司转融券规模，这一政策到目前为止仍在严格执行，未发生变化。

但尽管如此，证监会就转融券问题所打出的这一系列“补丁”，并没有温暖广大中小投资者的心。广大中小投资者仍然对转融券问题谈虎色变。大凡有转融券的消息都会让投资者草本皆兵，转融券成了中小投资者心中的一道挥之不去的阴影。所以在这种情况下，证监会表示加强对转融券业务的监管显然是不够的。要去除中小投资者心中的阴霾，增强投资者对股市的信心，管理层有必要叫停转融券业务。实际上，对于当前的A股市场来说，叫停转融券业务是很有必要的。

首先，转融券业务完全是颠倒了服务对象，背离了中国国情。对于中国股市来说，最大的国情是中小投资者众多，所以证券市场业务的推出，要尽可能服务中小投资者。但转融券业务却是为机构投资者服务的，甚至直接牺牲中小投资者的利益。这显然是背本趋末的做法。因此，该项业务应该直接叫停。

其次，目前中国股市处在历史的低位，尤其是最近十几年来，世界一些主要国家股市都是牛气冲天，屡创历史新高，而A股却一直低迷，指数十几年一直在3000点附近徘徊，这不仅严重损害了广大投资者的利益，同时也严重损害了中国股市的形象。因此，目前的中国股市并不适合做空，应拒绝与抵制一切做空中国股市的金融工具。对于具体的做空工具，该取消的要取消，该严格限制的要严格限制。而作为损害中小投资者利益的转融券业务，应明确予以取消。

其三，公司大股东、董监高、投资基金、社保基金等机构投资者加入转融券做空力量，这有违职业操守，是对投资者不负责任的表现。并且大股东、董监高等加入转融券，也容易引发“绕道减持”行为的发生。因此应禁止这些主体加入转融券，而没有了这些主体的加入，转融券也就不复存在了。

其四，转融券严重动摇中小投资者对中国股市的信心。毕竟在公司层面，公司大股东与董监高都在通过转融券做空股票，而在投资者队伍方面，投资基金、社保基金等机构投资者都在通过转融券做空，在这种情况下，中小投资者还有做多中国股市的信心吗？因此，要提振投资者对中国股市的信心，转融券必须叫停。

【声明】内容源于网络

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