大跳水的诱因 | 谈股论金

利好出尽即利空。

此次利好主要来自两个方面：其一来自美国，美联储如期降息 0.25 个百分点，受此影响，美国股市呈现高开低走态势，整体虽有涨有跌，但最终仍以下跌为主。其二来自釜山，中美两国领导人在此举行会见，从公布的公告来看，会谈进展良好。

利好出尽后，市场出现调整本属正常，但今天盘中跳水幅度较大，这一现象则略显异常。深究背后原因，核心在于前期市场积累的获利盘规模过多、过重、过大，这是导致此次大幅跳水的决定性因素。

从资金流出板块来看，方向十分明确。

资金流出第一的通讯板块：该板块的典型代表为“易中天”，其中新易盛因半年报业绩不及预期，今天跌幅达 7% 左右。

流出第二的半导体板块：板块内代表性公司中，中芯国际今天跌幅 3.38%，寒武纪跌幅也接近 3%。

流出第三的是电子元器件板块：代表企业沪电股份今天跌幅约 4.6%。

流出第四的是证券板块：板块内中信证券今天跌幅 2% 左右。

流出第五的消费电子板块：代表性公司工业富联，今天跌幅 3.58%。

除证券板块外，上述其他板块内的个股近期涨幅显著，部分代表性公司股价甚至实现 3 至 4 倍的上涨。因此，一旦市场出现风吹草动，这些高涨幅个股便成为资金撤出的主要方向。

从最新公布的基金持仓数据来看，宁德时代跃居第一重仓股，持仓规模已超过阿里巴巴与腾讯；A 股市场内，基金持仓排名第二的是中际旭创，排名第三的是欣新易盛，排名第四及以后的标的包括中芯国际、工业富联、立讯精密与寒武纪，这些均为市场关注度较高的企业。

值得注意的是，“老登股”只有一个——贵州茅台，但是此次未进入前列，其公布的三季报业绩表现不及预期，营收增长近乎停滞，今天股价也出现明显下跌。

当前基金抱团持股的集中度已超过历史任何时期，但“抱团” 格局终归会有瓦解的一天，届时资金撤离的先后顺序将成为关键。

上证指数围绕 4000 点已形成 “三上三下” 的震荡格局。第一次站上 4000 点时，站稳时长约 57 分钟；第二次站稳时长约 283 分钟；今天下午第三次站上 4000 点，尽管盘中出现跳水，但指数反弹后仍在 4000 点上方维持了 55 分钟。尽管这些时长数据本身不具备明确的指向意义，但足以反映市场资金对 4000 点的关注度，还是有一定的心结 —— 多头希望推动指数站稳 4000 点，空头则试图压制指数使其回落，当前市场正处于围绕 4000 点的拉锯阶段。

需同步关注国债市场的动态，近期国债市场表现持续向好，今天涨幅尤为明显。以 30 年期国债为例，其价格已从前期的 113 点左右升至 116 点左右，这一走势与央行宣布再次下场增持国债的举措密切相关。

从市场规律来看，债市与股市在一定程度上呈现“跷跷板” 效应，债市走强通常会对股市形成一定压力。临近年底，市场需提前考虑明年国债发行计划，此时通过央行操作压低收益率是常规且合理的安排 —— 若收益率维持高位，将对新国债发行造成压力。因此，在债市与股市之间如何实现资金平衡，市场参与者需有清晰判断。若从更长远的视角出发，便能理解年底市场资金的流向逻辑。

今天大盘成交量达 2.45 万亿元，整体呈现放量态势，结合指数走势，用“放量大跌” 形容当前行情并不为过。资金流出规模同样显著，主力资金今天净流出约 1140 亿元，北上资金净流出约 1004 亿元，两类资金流出量均处于较高水平。

从个股表现来看，今天上涨个股仅 1000 余家，下跌个股接近 4000 家，涨跌数量比例约为 1:4；全市场个股跌幅中位数约 1.26%，市场整体赚钱效应较弱，投资者体感温度的确不佳。这一现象的核心原因在于，个股普遍跌幅大于指数跌幅—— 上证指数今天仅下跌 0.7% 左右，深证成指下跌 1.1% 左右，而创业板指与科创 50 指数的跌幅相对更大。

当前市场最核心的分歧在于，此次调整是短期震荡，还是中期调整的开端。(本文数据来自：choice数据）

一句话点评：且战且退。

编辑：柴多多

排版：刘雪影

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