V字之下的尴尬 | 谈股论金

V 字形象征着胜利，但今天大盘却难给人这种感受。

这不仅是因为指数未全线飘红，也并非银行股护盘导致指数失真，核心原因在于个股终究未能逃脱下跌命运。盘中下跌个股数量最多时超 4500 家，收盘时仍有 4074 家；下跌中位数达 1.5% 左右，午盘至下午盘中阶段，中位数甚至一度升至 3.5%。

成交量今天明显放大，达 2.49 万亿元；主力资金流出 1160 亿元，北向大单流出 1023 亿元 —— 整体来看，今天市场呈现典型的放量下跌态势。

为何会出现如此猛烈的波动？简单来说，仍是市场“久盘必跌” 规律的体现。上证指数在 3800 点至 3900 点的“箱体区间”内，已窄幅波动近一个月，走势反复震荡。

自 8 月 22 日首次上破 3800 点至今恰好一个月，既然指数迟迟无法突破箱体上沿，便可能选择向下调整，这便是 “以退为进” 的市场选择 —— 正如即便要出拳，也需先收回拳头，再打出才更有力量。更何况，指数自 4 月 7 日至今，尚未出现过一次像样的调整。

不过，盘面上并未形成恐慌情绪，也未出现明显的踩踏现象。今天跌停个股共 24 家，若剔除 ST 股，实际非 ST 跌停个股仅 9 家，这一数字较前几日仍处于较低水平。银行股今天明确扮演了护盘角色，四大行涨幅均在 2%-3% 之间，开盘后便一路强势拉升，银行板块全天上涨 1.28%。

除此之外，YYDS的其他核心权重股亦全员发力支撑盘面。其中，中国移动上涨 1.1%，中国石油上涨 0.4%，长江电力上涨 0.7%，中国神华上涨 0.91%。正是得益于 “四大金刚” 的强势表现，上证指数全天多数时间跌幅小于深证指数。

“纪联海”今天表现萎靡，寒武纪下跌 3.45%，工业富联上涨 0.52%，海光信息下跌 2.51%；中芯国际下跌 0.32%。“易中天”则呈现高开低走态势，但尾盘时扮演了反弹先锋角色，从平盘附近一路上涨至收盘，涨幅约 3%。而这一时间段恰好是三大指数触底反弹的时刻。

因此一定程度上，今天是“易中天”主导了最后 45 分钟的反弹。彼时，深证当时盘中最大跌幅已达 2%，沪市最大跌幅 1.32%，正是在半导体板块的拉动下，深证创业板指最终翻红。

具体来看半导体板块，盘中一度下跌 2.09%，最终上涨 1.12%，全天拉升幅度达 3 %；软件开发、互联网服务两大板块盘中跌幅均一度达 4.6%，最终跌幅收窄至 2.6% 左右；消费电子板块盘中跌幅达 3.53%，最终收跌 1.6%；通讯设备板块盘中跌幅亦达 3.5%，收盘时跌幅收窄至 1.3% 左右。

昨天召开的一场新闻发布会，让不少投资者寄予厚望，期待有重磅政策加码以支撑市场延续牛市行情。但说实话，这种心态其实存在风险—— 若一个市场长期依赖政策支撑，本身就可能是市场内在实力不足的体现。

事实上，市场各方也清楚，当前基本面难以对行情形成有效支撑，当前行情更多是由流动性驱动的“水牛” 行情。因此，若政策层面未能进一步加码支撑，市场在消化完前期政策红利后，自身内在上涨动力可能会逐渐消退，指数出现调整也将不可避免。

值得注意的是，昨天承担护盘任务的券商板块今天基本上随波逐流，以中信证券为例，其开盘后短暂拉升，随后震荡下行，盘中跌幅一度达 1.5% 左右，最终收盘下跌 0.97%。整个券商板块跌幅盘中最大2.9%左右，收盘跌了1.69%。

主力资金今天流出的板块，也是震荡最强烈的板块。需重点关注：软件开发板块净流出 94 亿元，互联网服务板块净流出 83 亿元，半导体板块净流出 76 亿元，消费电子板块净流出 70 亿元，通讯设备板块亦净流出 50 亿元。尽管上述板块尾盘反弹力度较大，但全天资金仍呈净流出态势，这一现象需引起投资者警惕。

美国市场方面，英伟达与 OpenAI 达成合作框架协议，计划向 OpenAI 投资 1000 亿美元。受此消息影响，英伟达股价盘中 “旱地拔葱”，从下跌 0.8% 一路拉升至上涨 4% 的高位。美国科技大厂之间的相互投资所形成的资本支出，是支撑其 AI 行情的重要因素；但从大模型开发现状来看，目前尚未出现可实现盈利的落地场景，这也是市场担忧这类资本支出最终可能 “打水漂” 的核心原因。

英伟达与 OpenAI 的此次合作，也让人自然联想到 OpenAI 与甲骨文此前的合作 —— 由此可见，这三方合作已形成一个闭环：英伟达向 OpenAI 投资，OpenAI 向甲骨文投入资金，甲骨文再用这笔资金向英伟达采购芯片。但关键问题在于，这些支出最终能否转化为实际利润，这才是市场各方真正需要关注的核心。否则，这种 “左脚踩右脚”、借势上青天的游戏模式，迟早会面临风险。

当前国内市场的相关概念股，已逐渐演变为“英伟达影子股”，如影随形，载歌载舞，其走势与英伟达高度联动，炒作氛围浓厚。市场对相关概念未来前景的憧憬，使得炒作热度难以降温，原本的概念炒作已逐渐异化为一种“信仰”。这也是为何每当调整稍有喘息，科技股便会迅速卷土重来的重要原因 —— 毕竟 “信仰” 一旦形成，短期内很难发生改变。

因为恒生指数今天下跌 0.70%，并未跟随 A 股的反弹走势同步反弹。所以，(本文数据来自：choice数据）

一句话点评：且战且退。

编辑：柴多多

排版：刘雪影