2017年上半年业绩好于预期，收益及利润创新高
安踏体育在2017年上半年实现收益73.23亿元(人民币,下同),同比增加19.2%,实现股东应占净利润14.51亿元,同比增加28.5%。毛利率提升2.7%至50.6%，毛利率首次突破50%水平；股东应占溢利率为19.8%，提升了1.4%。公司业绩表现优异的原因是旗下各品牌销售成绩表现良好，录得强劲的成长能力，此外公司的运营管理能力进一步优化，供应链管理能力加强带来生产效率不断提升。第二季度, 安踏品牌和非安踏品牌产品的零售金额(按照零售价值计算)继续处于行业领先水平,分别录得按年20%-30%和50%-60%的增长。公司自由现金流入增加151%至18.2亿元，净现金为100.3亿元。截至2017年6月底，公司的总店铺数目已经突破10000家，其中安踏大货店和安踏儿童店共有9041家，FILA店和FILA KIDS店共有869家，DESCENTE店有21家。
多品牌战略效果显著,注重产品创新符合行业发展趋势
2017年上半年,公司继续贯彻执行 “单聚焦、多品牌、全渠道”的战略方针，通过旗下安踏、安踏儿童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE等多品牌运营，满足大众到高端, 休闲性到功能性,健身到户外、线上到线下等不同消费者的需求,紧跟行业“功能化、差异化、高端化”的行业发展趋势。公司注重产品的创新和升级，使公司可以推出更具科技含量和差异化的产品，上半年的研发成本占销售成本的比率为5.8%，是公司创办以来的最高水平。截至2017年上半年，国家级的安踏运动科学实验室，共申请国家专利51项，获得国家专利审批32项，安踏目前拥有授权的专利300项，其中发明专利42项，实用新型专利73项。
盈利能力持续提升,龙头优势更趋明显
受惠于旗下品牌的强劲销售表现及收入结构的持续优化，安踏体育的市场份额和盈利能力不断取得突破，行业龙头的竞争优势更趋明显。从公司的PE/PB-Band上看，公司过去3年的PE区间在14.6-26.4倍，PB区间为3.5-6.5倍。目前股价对应彭博预测2017年PE和PB分别为22.46倍和5.12倍。
1. 毛利率提升是上半年业绩的亮点，毛利率提升的原因？2018年订货会情况如何？安踏和FILA在 7月和8月的销售情况？
上半年毛利率上升是因为FILA销售强劲带来收入占比的提升。此外，鞋产品毛利率的提升是由于供应链管理的效率提升和电商销售的增长。2018年1Q订货会情况较预期好。安踏和FILA在 7月和8月的销售情况目前看起来下半年预计将好于上半年。
2. 购物中心的店铺比例？海外并购的计划？重新拿到2020年北京冬奥会赞助的机会有多大？
2016年公司做通道的战略转型比较顺利，希望购物中心的占比能达到30%，目前是26-27%。公司一直在关注海外兼并收购。北京冬奥会的赞助，公司希望会有好消息。
3. 补订单的占比？
今年补单占比5%，预计2018年补单占比将会达到10%。
4. 上半年收入结构的分拆？至2017年底公司店铺数量的目标？年内毛关店目标？双十一销售增长目标？
按照收入占比来划分：安踏大货线下接近50%，安踏儿童10%，电商占比为中双位数，FILA占比25-30%.从成长能力来看，安踏品牌增长超过10%；FILA品牌增长超过50%。安踏大货店开店和关店数量基本持平，重点需要提高店效，新开店铺面积较关店面积会大很多。开店和关店的数量都在几百家。双十一销售增长的目标是60%的增速。预计2017年电商分部的销售增速在50%以上，收入占比有望超过16%，2018年目标是超过20%。今年线上销售的排名为第三名，去年是第五名，线上销售的整体增长速度排在行业领先地位。
5. 广告费用在下半年会否上升？
上半年没有COC的支出，今年全年广告占销售的开支比例预计不高，以前的指引是广告占比12-14%，未来FILA收入占比越来越高，FILA的广告开支较少，所以未来广告占比预计在10-12%左右。
6. 资本开支？安踏品牌和FILA品牌的毛利率情况？
今年上半年的资本开支大概是2.8亿元，一般正常资本开支是2亿元左右，其他支出是特殊项目的支出。现在特殊项目的资本开支就是新物流中心。新物流中心一共需要投入12亿，截至到今年6月份，已经支付了6个亿，还有6亿需要在今年下半年和明年上半年支付。预计今年全年的资本开支约为7亿元。安踏品牌毛利率为42-43%，FILA品牌的毛利率为70%。
7.零售折扣？
FILA 8折左右。
8. 阿迪耐克入门级产品带来的影响？
NIKE入门级产品在10年前就开始做了，但入门产品销售不是他们的主要策略，他们的明星产品反而对公司带来的压力更大。公司以后更注重研发，而不是考虑如何把产品做便宜。
9. 供应链的优化？展望下半年鞋类的毛利率?FILA上半年经营利润率？
上半年鞋毛利率的提升是因为供应链管理的优化，自动化程度提升，人工成本下滑，效益更高。鞋的毛利率希望维持在45%水平。FILA的净利润之前较安踏品牌低，今年已经和安踏品牌持平，较去年提升3-4%。
10.公司二季度销售强劲的原因？工厂的产能会不会扩张？
阿迪达斯上半年在中国的销售增长接近30%，体育用品行业的销售增长速度高于其他服饰品类。公司的增长首先是由于体育用品行业的增速较快，此外，安踏的综合管理能力好，品牌能力、商品能力、零售能力都表现良好。龙头的竞争优势明显，未来龙头的门槛越来越明显。产能不会考虑扩张，还会适当下降一些。
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