警惕美国出口占比较高的消费电子和服装类股票 一个月前，市场对通胀走高的预期升温，令股市出现大幅波动。而目前，中美贸易关系日趋紧张，美国政府很有可能向中国进口商品征收重税，恐再度引发股市波动。在中国出口美国的主要产品中，我们认为计算机和消费电子产品将成为征税的重点对象，其次为纺织品和金属。尽管市场对贸易战的反应较为淡定，但是我们认为投资者应该对此有所警惕，尤其是相关行业中美国出口占比较高的股票。
充满不确定性的时期 继美国政府对进口钢铝征收重税之后，有报道指出特朗普正考虑向中国进口商品征税的具体措施，受影响的中国进口商品每年价值300至600亿美元，其中有可能包括涉及知识产权的301调查。这些措施到底是特朗普维护美国利益而讨价还价的筹码，还是最终触发大规模贸易战的导火索，现在尚未有定论。不过我们目前能够确定的是，继通胀忧虑之后，中美贸易的紧张局势会令股市再度陷入波动。
中国对美国2,760亿美元的贸易顺差主要由机电及音像设备出口贡献 根据中国海关总署的数据，2017年中国出口22,630亿美元，进口18,410亿美元，贸易顺差4,220亿美元。其中机电类商品出口额13,210亿美元，占出口总额比重最大，为58.4%。具体来看，2017年中国对美国出口总额达4,290亿美元，占当年中国总出口额的18.9%，而2017年中国从美国进口总额为1,530亿美元，仅占中国当年总进口额的8.4%。在出口美国的商品中，机电产品和音像设备及零件（包括计算机、消费电子和家用电器）占比最高（45.8%），其次为杂项（12.0%），纺织原料及制品（9.8%），金属（5.3%）和车辆、航空器、船舶及运输设备（4.6%）。
计算机和消费电子产品很有可能被征税 根据对美国相对其他国家，尤其是相对中国的贸易赤字分析，我们认为最有可能被征收重关税的是计算机和消费电子产品，其次为纺织品和服装，以及金属。在计算机和消费电子产品板块中，瑞声科技（2018 HK, 未予评级）有62%的收入来自美国/北美市场。其他美国出口占比较大的公司包括如伟易达（303 HK, 未予评级）、中芯国际（981 HK，未予评级）、鸿腾六零八八（6088 HK，未予评级）和联想（992 HK，未予评级）。纺织和服装板块方面，利标品牌（787 HK，未予评级）和利丰（494 HK，未予评级）有较高的美国业务收入占比。我们认为投资者对于目前贸易紧张局势的反应过于淡定，应该对此保持警惕并密切关注局势变化。
风险 贸易战爆发。
