中期业绩：新车销售毛利率修复，售后业务增长稳健，佣金收入增长迅速，网点扩张稳健。2017年上半年收入同比增长20.7%，毛利增长35.1%，公司权益股东应占净利润同比增长121.2%。从业务分拆来看，4S业务增速稳定，新车销售收入同比增长20.12%，销量同比增长10.58%，其中豪华品牌销量增长20.81%，中高端品牌销量增长3.87%。整体平均售价增长8.63%。新车销售毛利率由去年同期的2.98%增长到3.80%，推动新车销售毛利增长52.85%至1256.7百万元。售后方面，收入同比增长24.71%，毛利率由去年同期47.80%提升到49.01%，推动毛利同比增长27.86%。中升的佣金收入（包含保险代理和汽车金融代理等）同比增长38.99%至737.78百万元。整体来看，2016年开始的豪车消费复苏使得公司的新车销售上升，同时伴随毛利率修复，促成了新车销售毛利的增长。售后服务方面，零部件降价的影响已经被消化。公司网点数量由去年末期251家环比增长到2017年中期的262家，其中豪华品牌净增10家，中高端净增1家。
调整17-19年EPS预测为人民币1.14元/股、1.45元/股、1.73元/股。公司的新车销售品牌授权较为分散稳健，在豪车销售复苏的背景下，未来3年的销量增速有望维持稳定。公司的经营管理优势使得公司的售后精品业务上的增速受零部件降价影响较小，在网点扩张节奏维持的基础上，预期未来增速维持在当前的水平。调整公司2017-2019年的稀释EPS（考虑可转债、期权等影响）预测为1.14,1.45和1.73元每股，当前价格（9月12日收盘价17.76港元，以当日港币中间价计算对应人民币14.84元）对应2017-2019年P/E为12.96、10.27和8.60倍。
风险提示：市场竞争激烈导致奔驰销量不及预期。
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